廣發(fā)證券（000776）發(fā)布研報(bào)稱，受2月春節(jié)假日因素催化，民航供需雙旺，客座率提升至高位。票價(jià)端，據(jù)航班管家價(jià)格數(shù)據(jù)，2月民航國內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)達(dá)987.1元(含稅)，同比2025年增長(zhǎng)21.9%，同比2019年增長(zhǎng)8.3%。近期受地緣沖突影響，短期油價(jià)增長(zhǎng)較快，成本壓力提升，但免簽擴(kuò)圍、航線修復(fù)趨勢(shì)不改。其中近期歐線價(jià)格受中東樞紐沖擊影響，需求大幅增長(zhǎng)推動(dòng)中歐航班整體量?jī)r(jià)齊升，抵消部分油價(jià)上漲壓力。
廣發(fā)證券（000776）主要觀點(diǎn)如下：
受2月春節(jié)假日因素催化，民航供需雙旺，客座率提升至高位
據(jù)2月六家上市航司主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，六家上市航司2月總供給與總需求同比各增加12.9%/15.2%(中國國航（601111）數(shù)據(jù)為并表山航口徑，下同)，約為19年同期的125.2%/127.3%；客座率同比提升1.7個(gè)百分點(diǎn)至86.8%，較19年同期提升1.4個(gè)百分點(diǎn)。
分航線看：國內(nèi)線供給與需求同比各增加11.4%/12.4%，約為19年同期的130.6%/132.3%；客座率同比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)至88.2%，較19年同期提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。國際線供給與需求同比增加16.5%/22.6%，約為19年同期的115.8%/117.9%；客座率同比上升4.2個(gè)百分點(diǎn)至83.6%，較19年同期上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。地區(qū)線供給同比增加19.5%，需求同比增加28.8%；客座率同比提升5.9個(gè)百分點(diǎn)至81.8%，較19年同期提升0.8個(gè)百分點(diǎn)。
航司表現(xiàn)分化，春秋、東航客座率領(lǐng)先
據(jù)2月三大航主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，三大航2月供需同比各增加13.7%/15.8%，延續(xù)修復(fù)節(jié)奏。其中國內(nèi)線供需分別恢復(fù)至19年同期的134.5%/137.4%。東航客座率持續(xù)領(lǐng)先，2月國內(nèi)/國際/地區(qū)客座率同比分別變化-0.1/4.6/4.8個(gè)百分點(diǎn)至87.8%/84.1%/85.6%，較19年同期各改善2.3/1.4/5.4個(gè)百分點(diǎn)，在三大航中處于領(lǐng)先位置。
據(jù)2月民營(yíng)航司主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，春秋、吉祥與海航三家民營(yíng)航司合計(jì)供需同比各增加9.9%/12.8%，其中國內(nèi)線合計(jì)供需同比增速為11.3%/12.6%，國際線合計(jì)供需同比增速分別達(dá)到5.0%/13.1%。分航司看，吉祥航空（603885）總供給與需求分別恢復(fù)至19年同期的149.1%/150.1%，春秋航空（601021）總供給與需求分別恢復(fù)至19年同期的177.9%/176.9%。
票價(jià)同比提升，春秋航季總時(shí)刻同比收縮，行業(yè)供需格局長(zhǎng)期向好態(tài)勢(shì)不改
據(jù)民航局?jǐn)?shù)據(jù)，26冬春航季計(jì)劃總航班時(shí)刻(含國內(nèi)外航司客貨)同比下滑1.9%，其中國內(nèi)航司總航班時(shí)刻(含國內(nèi)國際地區(qū)航班客貨)同比下滑1.3%，外航同比下滑8.0%。
據(jù)航班管家價(jià)格數(shù)據(jù)，2月民航國內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)達(dá)987.1元(含稅)，同比2025年增長(zhǎng)21.9%，同比2019年增長(zhǎng)8.3%。近期受地緣沖突影響，短期油價(jià)增長(zhǎng)較快，成本壓力提升，但免簽擴(kuò)圍、航線修復(fù)趨勢(shì)不改。其中近期歐線價(jià)格受中東樞紐沖擊影響，需求大幅增長(zhǎng)推動(dòng)中歐航班整體量?jī)r(jià)齊升，抵消部分油價(jià)上漲壓力。綜合考慮歐線受益情況及國內(nèi)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)兌現(xiàn)情況，建議關(guān)注春秋航空（601021）(601021.SH)、吉祥航空（603885）(603885.SH)、中國國航（601111）(601111.SH,00753)、海航控股（600221）(600221.SH)、華夏航空（002928）(002928.SZ)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
關(guān)稅政策具有不確定性、經(jīng)濟(jì)下行、安全事故、油價(jià)暴漲等。
