交銀國際（HK3329）發(fā)布研報(bào)稱，根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2月中國內(nèi)地動(dòng)力電池裝車量為26.3GWh，同/環(huán)比分別-24.6%/-37.4%；其中，磷酸鐵鋰電池（884309）裝車量為20.6GWh，占總裝車量的78.3%，同/環(huán)比分別-27.5%/-36.9%。排產(chǎn)方面，3月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)全面回暖，隨著節(jié)后各地汽車“以舊換新"補(bǔ)貼細(xì)則全面落地、4-5月新車型密集發(fā)布，疊加電池出口退稅政策調(diào)整催生的階段性"搶出口"效應(yīng)，短期需求得到有力支撐。
交銀國際主要觀點(diǎn)如下：
中國內(nèi)地：2月車市淡季影響下，中國動(dòng)力電池裝車量下滑，但出口維持高景氣
根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2月中國內(nèi)地動(dòng)力電池裝車量為26.3GWh，同/環(huán)比分別-24.6%/-37.4%；其中，磷酸鐵鋰電池（884309）裝車量為20.6GWh，占總裝車量的78.3%，同/環(huán)比分別-27.5%/-36.9%。出口方面，2月中國電池出口23.9GWh，同/環(huán)比分別+13.2%/-0.9%，合計(jì)出口占當(dāng)月銷量的20.6%。其中，動(dòng)力電池出口量為16.9GWh，占總出口量的70.6%，同/環(huán)比分別+31.9%/-4.6%；儲(chǔ)能（885921）電池出口量為7.0GWh，占總出口量的29.4%(份額環(huán)比+2.7個(gè)百分點(diǎn))，同/環(huán)比分別-15.5%/+9.3%。
海外市場：1月電池裝車量延續(xù)增長態(tài)勢，中資廠商市占率同比提升
根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)顯示，1月海外市場動(dòng)力電池裝車量為32.7GWh，同比增長13.7%。競爭格局方面，韓國三大廠(LG新能源（850101）、三星SDI、SKOn)合計(jì)市占率同比下滑10.4個(gè)百分點(diǎn)至25.5%，其中三星SDI裝車量同比大幅下降24.4%。日本松下表現(xiàn)穩(wěn)健，裝車量同比增長22.0%至3.1GWh，市占率提升0.7個(gè)百分點(diǎn)至9.5%。
中國企業(yè)依托磷酸鐵鋰(LFP)技術(shù)路線持續(xù)放大成本優(yōu)勢，在排名前十的廠商中，中國企業(yè)合計(jì)市占率同比大幅提升12.1個(gè)百分點(diǎn)至57.0%。其中寧德時(shí)代（300750）、比亞迪（002594）市占率分別攀升至34.2%和11.3%，同比分別提升3.4和4.4個(gè)百分點(diǎn)。
3月電池排產(chǎn)回暖，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)上行
根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，3月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)全面回暖。中國內(nèi)地電池樣本企業(yè)預(yù)排產(chǎn)達(dá)149.59GWh，環(huán)比+21.93%；四大主材中，正極材料排產(chǎn)19.47萬噸(環(huán)比+23.3%)，負(fù)極材料排產(chǎn)16.3萬噸(環(huán)比+16.4%)，隔膜排產(chǎn)18.95億平(環(huán)比+8.7%)，電解液排產(chǎn)10.75萬噸(環(huán)比+18.8%)。
需求端來看，隨著節(jié)后各地汽車“以舊換新"補(bǔ)貼細(xì)則全面落地、4-5月新車型密集發(fā)布，疊加電池出口退稅政策調(diào)整催生的階段性"搶出口"效應(yīng)，短期需求得到有力支撐；與此同時(shí)，地緣不確定性有望進(jìn)一步提振海外儲(chǔ)能（885921）需求，而中資廠商正憑借磷酸鐵鋰(LFP)路線的成本優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大全球市占率?；诖?，維持對全年鋰電池（884309）需求向好的判斷。
標(biāo)的方面
建議重點(diǎn)關(guān)注兼具成本優(yōu)勢、技術(shù)壁壘及海外布局領(lǐng)先的龍頭企業(yè)寧德時(shí)代（300750）(300750.SZ)。
