國信證券（002736）發(fā)布研報稱，國產(chǎn)創(chuàng)新藥（886015）臨床數(shù)據(jù)優(yōu)異，出海（885840）趨勢延續(xù)，研發(fā)能力獲跨國藥企認可。CXO為醫(yī)藥最強投資主線，全球投融資改善、國內(nèi)研發(fā)需求回暖，中長期競爭力穩(wěn)固。老齡化推動家用器械需求提升，連鎖藥房政策利好頭部集中。手術機器人獲政策支持，國產(chǎn)腔鏡、骨科系統(tǒng)出海（885840）加速。
國信證券（002736）主要觀點如下：
創(chuàng)新藥臨床開發(fā)持續(xù)推進
近期，國產(chǎn)創(chuàng)新藥（886015）在學術會議上讀出優(yōu)秀的臨床數(shù)據(jù)，建議關注二季度的ASCO等重磅學術會議。26Q1以來，國產(chǎn)創(chuàng)新藥（886015）的出海（885840）趨勢仍在繼續(xù)，基于技術平臺的多項目的合作協(xié)議表明了中國創(chuàng)新藥（886015）的研發(fā)能力不斷獲得跨國藥企的認可，中國創(chuàng)新藥（886015）的效率優(yōu)勢、成本優(yōu)勢得到持續(xù)的體現(xiàn)。
關注CXO行業(yè)投資機會
基于行業(yè)的短期業(yè)績及長期全球競爭力，該行認為CXO仍是當前醫(yī)藥板塊的最強投資主線。從R端來看：國際方面，投融資改善，全球醫(yī)藥研發(fā)溫和復蘇；國內(nèi)方面，創(chuàng)新藥（886015）研發(fā)欣欣向榮，帶動臨床前需求回暖、臨床批件數(shù)目中高速增長。從D和M端來看：小分子領域，中國憑借過硬的化學能力、充足的合規(guī)產(chǎn)能、優(yōu)渥的工程師紅利，中長期競爭力穩(wěn)固；大分子領域，行業(yè)中高速發(fā)展，中國企業(yè)與MNC的合作逐步加深。建議關注：藥明康德（603259）、藥明合聯(lián)（HK2268）、凱萊英（HK6821）、普洛藥業(yè)（000739）、康龍化成（HK3759）、昭衍新藥（HK6127）等。
看好消費屬性強+低估值反轉(zhuǎn)預期的家用醫(yī)療器械及連鎖藥房板塊
隨著老齡化的加深以及部分熱門單品的放量，家用醫(yī)療器械（881144）板塊正呈現(xiàn)出長期行業(yè)空間廣闊、中短期結(jié)構(gòu)性強勢增長的特點，國內(nèi)消費（883434）環(huán)境好轉(zhuǎn)預計將帶動家用器械的需求提升，看好國內(nèi)高端產(chǎn)品布局完善、海外進展節(jié)奏迅速的家用醫(yī)療器械（881144）公司，如魚躍醫(yī)療（002223）、瑞邁特（301367）、可孚醫(yī)療（301087）、三諾生物（300298）等。近期全國性零售藥房行業(yè)政策出臺，推動行業(yè)向合規(guī)、專業(yè)、集中的方向發(fā)展。在零售藥房行業(yè)整合背景下，頭部連鎖藥房有望借助較強的并購能力以及過去積累的高效供應鏈和管理模式，逐步實現(xiàn)市占率的提升。建議關注業(yè)績邊際改善、跨區(qū)經(jīng)營能力強的頭部連鎖藥房公司，如益豐藥房（603939）、老百姓、大參林（603233）等。
關注手術機器人的投資機會
國家醫(yī)保局1月20日發(fā)布《手術和治療輔助操作類醫(yī)療服務（881175）價格項目立項指南（試行）》，指南設立導航、參與執(zhí)行、精準執(zhí)行等價格項目，打破手術入路、應用部位、國內(nèi)外品牌等傳統(tǒng)限制，讓智能化的創(chuàng)新產(chǎn)品臨床應用獲得合理收費標準。腔鏡和骨科手術機器人出海（885840）加速，截至2月12日，微創(chuàng)旗下圖邁手術機器人全球商業(yè)化訂單突破兩百臺，覆蓋近五十個國家和地區(qū)，已完成商業(yè)化裝機近130臺。天智航（688277）的骨科手術導航定位系統(tǒng)及工具包已獲得CE認證，多渠道拓展海外市場。
2026年3月投資組合
A股：邁瑞醫(yī)療（300760）、聯(lián)影醫(yī)療（688271）、藥明康德（603259）、新產(chǎn)業(yè)、英科醫(yī)療（300677）、艾德生物（300685）、藥康生物（688046）、金域醫(yī)學（603882）、愛爾眼科（300015）、魚躍醫(yī)療（002223）、益豐藥房（603939）、大參林（603233）；H股：康方生物（HK9926）、科倫博泰生物-B（HK6990）、和黃醫(yī)藥（HK0013）、康諾亞-B（HK2162）、三生制藥（HK1530）、固生堂（HK2273）、愛康醫(yī)療（HK1789）。
風險提示：研發(fā)失敗風險；商業(yè)化不及預期風險；地緣政治風險；政策超預期風險。
