隨著中東戰(zhàn)爭進(jìn)入第三周，全球半導(dǎo)體（881121）行業(yè)正面臨日益加劇的威脅——戰(zhàn)爭可能切斷芯片制造所需的關(guān)鍵供應(yīng)，并推高中國臺(tái)灣地區(qū)的電力（562350）成本。
盡管臺(tái)積電（TSM）(TSM.US)以及地區(qū)官員已出面安撫市場，但投資者、分析師和業(yè)內(nèi)高管警告稱，隨著戰(zhàn)事持續(xù)，風(fēng)險(xiǎn)正在上升。臺(tái)灣龐大的芯片制造產(chǎn)業(yè)——約占當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的五分之一——依賴來自海外的大量化學(xué)品、零部件、設(shè)備和其他材料來支撐全球半導(dǎo)體（881121）市場——該市場今年的銷售額預(yù)計(jì)將達(dá)到約1萬億美元。這些材料包括氦氣(其中三分之一在卡塔爾加工)和硫磺(通過石油和天然氣（885430）精煉生產(chǎn))。這些原材料的供應(yīng)或臺(tái)灣電網(wǎng)(其三分之一的燃料來自中東)若出現(xiàn)任何嚴(yán)重中斷，都將影響臺(tái)積電（TSM）的芯片生產(chǎn)。
臺(tái)積電（TSM）是英偉達(dá)（NVDA）(NVDA.US)先進(jìn)的AI芯片和蘋果（AAPL）(AAPL.US)iPhone處理器的獨(dú)家芯片制造商，生產(chǎn)了全球約90%的最先進(jìn)邏輯芯片。AI芯片的需求已經(jīng)超過其產(chǎn)能，這意味著任何生產(chǎn)上的問題都將使大型科技公司今年計(jì)劃進(jìn)行的6500億美元AI支出變得復(fù)雜。生產(chǎn)中斷還將波及科技以外的行業(yè)，從消費(fèi)電子（881124）產(chǎn)品到汽車制造——而正值這些公司努力應(yīng)對大多數(shù)現(xiàn)代設(shè)備所需存儲(chǔ)芯片（886042）價(jià)格飆升之際。
摩根士丹利（MS）亞洲科技研究主管Shawn Kim上周表示：“霍爾木茲海峽的中斷不會(huì)自動(dòng)停止芯片生產(chǎn)，但它可能會(huì)在電力（562350）成本、材料供應(yīng)以及建設(shè)AI基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)濟(jì)性方面產(chǎn)生連鎖反應(yīng)?！彼a(bǔ)充道，那些建造大規(guī)模數(shù)據(jù)中心等能源（850101）密集型設(shè)施的公司可能面臨更高的運(yùn)營成本和更低的收入。
局勢的發(fā)展在很大程度上取決于戰(zhàn)爭持續(xù)時(shí)間。但最大的擔(dān)憂集中在臺(tái)灣對液化天然氣（885430）(LNG)異常高的依賴。臺(tái)灣高度依賴海運(yùn)LNG貨物，且儲(chǔ)備僅約11天，這使其特別容易受到供應(yīng)中斷影響。相比之下，根據(jù)能源（850101）經(jīng)濟(jì)與金融分析研究所的數(shù)據(jù)，韓國的儲(chǔ)存能力足以至少儲(chǔ)備52天的LNG，而日本目前也擁有約三周的LNG庫存。摩根士丹利（MS）估計(jì)，臺(tái)灣還有數(shù)周的LNG庫存正在運(yùn)往島內(nèi)的船只上。
高盛（GS）分析師在一份報(bào)告中估計(jì)，臺(tái)灣地區(qū)97%的能源（850101）需求依賴外國進(jìn)口，約37%的液化天然氣（885430）供應(yīng)來自中東。他們警告稱，臺(tái)灣地區(qū)可能會(huì)為替代貨物支付高額溢價(jià)。該行分析師表示：“霍爾木茲海峽的商業(yè)運(yùn)輸仍嚴(yán)重受阻，卡塔爾已宣布因不可抗力停止LNG生產(chǎn)。對臺(tái)灣地區(qū)而言，關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)渠道不僅是油價(jià)，還有天然氣（885430）的實(shí)際可用性、價(jià)格和交貨時(shí)間?！?/p>
臺(tái)灣當(dāng)局上周六表示，目前該地區(qū)已確保3月和4月的LNG供應(yīng)，以彌補(bǔ)來自卡塔爾的運(yùn)輸受限，且電力（562350）供應(yīng)充足。此外，臺(tái)灣本地企業(yè)也有能力從包括美國和澳大利亞在內(nèi)的多個(gè)來源采購氦氣，供應(yīng)不應(yīng)受到單一地區(qū)局勢的影響。此外，為解決LNG儲(chǔ)備不足的問題，臺(tái)灣決定從明年起將最低天然氣（885430）庫存從11天提高至14天，并將在未來重新評估該規(guī)則。
分析師Michael Deng表示，如果供應(yīng)中斷持續(xù)較長時(shí)間，氦氣短缺可能迫使芯片制造商優(yōu)先生產(chǎn)利潤更高的AI芯片，而減少生產(chǎn)利潤較低的其他組件。自中東戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，臺(tái)積電（TSM）股價(jià)已下跌約7%，而全球股市整體下跌約6%。該公司周一表示，目前預(yù)計(jì)其運(yùn)營不會(huì)受到重大影響。
隨著時(shí)間推移，歐洲也可能成為全球科技供應(yīng)鏈中的另一處脆弱環(huán)節(jié)。歐洲芯片制造商同樣依賴氦氣進(jìn)口，而波蘭是歐盟唯一的氦氣生產(chǎn)國。智庫Interface（TILE）“全球芯片動(dòng)態(tài)”項(xiàng)目負(fù)責(zé)人Julia Christina Hess表示，其產(chǎn)量僅能滿足該地區(qū)約8%的需求。她補(bǔ)充稱，歐盟約40%的氦氣來自卡塔爾。
為應(yīng)對俄烏戰(zhàn)爭和美國國家氦氣儲(chǔ)備濃縮裝置關(guān)閉，歐洲已加強(qiáng)了其戰(zhàn)略儲(chǔ)備能力。Julia Christina Hess表示表示，Air Liquide在德國城市Gronau-Epe的地下氦氣儲(chǔ)存設(shè)施年容量約為4700萬立方米，“現(xiàn)在或許可以充當(dāng)緩沖”。
歐盟芯片企業(yè)表示，目前并不擔(dān)憂。歐洲半導(dǎo)體（881121）工業(yè)協(xié)會(huì)的發(fā)言人在郵件中表示，其成員企業(yè)暫未看到整體氦氣供應(yīng)的直接威脅。英飛凌發(fā)言人則稱，該公司從多個(gè)地區(qū)獲得氦氣供應(yīng)，并擁有儲(chǔ)備，因此能夠緩解中東局勢帶來的影響。
但供應(yīng)鏈的其他壓力可能更快沖擊歐盟芯片制造商。德國行業(yè)游說組織Silicon Saxony董事總經(jīng)理Frank B senberg表示，國泰航空（HK0293）s的貨運(yùn)業(yè)務(wù)承擔(dān)了全球30%的晶圓運(yùn)輸，其位于迪拜的區(qū)域樞紐目前無法完全運(yùn)作，可能帶來新的中斷風(fēng)險(xiǎn)。
鑒于全球供應(yīng)鏈存在眾多風(fēng)險(xiǎn)，更廣泛的問題在于，如果戰(zhàn)爭持續(xù)，其經(jīng)濟(jì)影響將有多嚴(yán)重。尤其是如果臺(tái)灣更廣泛的芯片生態(tài)系統(tǒng)受到干擾，可能對全球一些最大的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生連鎖影響。而這還將進(jìn)一步加劇已經(jīng)存在的歷史性存儲(chǔ)芯片（886042）短缺——這種短缺已經(jīng)迫使全球消費(fèi)電子（881124）企業(yè)提高產(chǎn)品價(jià)格。
