中銀證券（601696）近日發(fā)布化工（850102）行業(yè)周報：本周（03.09-03.15）國際油價大幅上漲，WTI原油期貨價格收于98.71美元/桶，收盤價周漲幅8.59%；布倫特原油期貨價格收于103.14美元/桶，收盤價周漲幅11.27%。宏觀方面，3月11日晚間，國際能源（850101）署（IEA）署長法提赫·比羅爾宣布，IEA成員國將啟動有史以來最大規(guī)模的戰(zhàn)略石油儲備釋放行動，規(guī)模高達4億桶。
以下為研究報告摘要：
地緣沖突持續(xù)影響原油及部分石化產(chǎn)品供應與運輸，加劇波動幅度。關注：1.大型能源（850101）央企；2.原料供應穩(wěn)定且相對低成本的煤化工（884281）等龍頭公司；3.供需格局較好成本順利傳導的精細化工（850102）龍頭。
行業(yè)動態(tài)
本周（03.09-03.15）均價跟蹤的100個化工（850102）品種中，共有77個品種價格上漲，5個品種價格下跌，18個品種價格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中74%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，17%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，9%的產(chǎn)品月均價環(huán)比持平。周均價漲幅居前的品種為二氯甲烷（華東）、蛋氨酸、丙烯腈、軟泡聚醚（華東散水）、DMF（華東）；周均價跌幅居前的品種為磷礦石(湖北28%)、多氟多（002407）冰晶石、純吡啶(華東）、多氟多（002407）氟化鋁、金屬硅。
本周（03.09-03.15）國際油價大幅上漲，WTI原油期貨價格收于98.71美元/桶，收盤價周漲幅8.59%；布倫特原油期貨價格收于103.14美元/桶，收盤價周漲幅11.27%。宏觀方面，3月11日晚間，國際能源（850101）署（IEA）署長法提赫·比羅爾宣布，IEA成員國將啟動有史以來最大規(guī)模的戰(zhàn)略石油儲備釋放行動，規(guī)模高達4億桶。美國東部時間3月13日晚，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體發(fā)文，稱美軍中央司令部轟炸了伊朗石油出口樞紐哈爾克島。特朗普稱，他沒有選擇摧毀島上石油基礎設施，但如果伊朗或任何國家以任何方式干擾霍爾木茲海峽的船舶自由安全通行，“我將立即重新考慮這一決定”。據(jù)新華網(wǎng)（603888）報道，哈爾克島位于波斯灣西北部，負責處理伊朗90%的石油出口。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至3月6日當周：供應方面，美國原油日均產(chǎn)量1,367.8萬桶，較前一周日均產(chǎn)量減少1.8萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加10.3萬桶；需求方面，美國石油需求總量日均2,120.1萬桶，較前一周增加133.4萬桶，其中美國汽油日均需求量924.1萬桶，較前一周增加94.9萬桶；庫存方面，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量85,850萬桶，較前一周增加380.0萬桶。展望后市，短期地緣風險主導，需關注后續(xù)事態(tài)進展；中長期來看，供應過剩壓力或?qū)е聡H油價中樞下行，但地緣政治等仍可能對國際油價產(chǎn)生意外沖擊，加劇國際油價波動幅度。本周NYMEX天然氣（885430）期貨收于3.13美元/mmbtu，收盤價周跌幅1.88%。EIA天然氣（885430）庫存周報顯示，截至3月6日當周，美國天然氣（885430）庫存總量為18,480億立方英尺，較前一周減少380億立方英尺較去年同期增加1,410億立方英尺，漲幅為8.3%，同時較5年均值低170億立方英尺，跌幅為0.9%。展望后市，短期來看，中東局勢緊張導致海外天然氣（885430）價格上漲；中期來看，歐洲能源（850101）供應結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導致天然氣（885430）價格劇烈寬幅震蕩。
本周（03.09-03.15）PX價格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至3月15日，PX市場均價為10372.42元/噸，較上周上漲23.61%，較去年同期上漲53.83%。地緣局勢擾動下，國際油價快速上漲，石腦油成本對PX價格形成支撐。供應方面，根據(jù)百川盈孚，本周華東大榭石化160萬噸/年裝置停車，加上個別工廠降負荷運行，行業(yè)開工率有所下降。本周國內(nèi)PX開工率較上周下降3.72pct至86.02%，產(chǎn)量較上周下降3.85%至73.45萬噸。利潤方面，根據(jù)百川盈孚，PX不同工藝的利潤表現(xiàn)分化，石腦油國際價格漲幅放緩，PXN價差達到300美元/噸以上，但MX價格漲幅較大，PX-MX價差不足100美元/噸。展望后市，亞洲工廠二季度PX檢修計劃較多，若地緣沖突持續(xù)，價格或仍有較大上行空間。
本周（03.09-03.15）丙烯酸（885829）價格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至3月15日，丙烯酸（885829）市場均價為13000元/噸，較上周上漲63.52%，較去年同期上漲106.35%。國際油價帶動原料丙烯價格上行，成本承壓下，丙烯酸（885829）工廠挺價意愿較強。供應方面，根據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)丙烯酸（885829）產(chǎn)量為6.90萬噸，較上周繼續(xù)減少4.14%，主要廠家中，山東恒正、山東宏信、上海華誼和泰興昇科丙烯酸（885829）部分裝置停工檢修中。需求方面，下游用戶以消化合約和庫存為主，對高價原料接受度有限，根據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)膠帶母卷企業(yè)開工率在38.85%左右，較上周小幅下降。成本利潤方面，根據(jù)百川盈孚，本周丙烯酸（885829）行業(yè)毛利潤為4686.73元/噸，較上周增加364.70%，毛利率為38.84%。展望后市，我們預計短期內(nèi)丙烯酸（885829）價格維持高位震蕩投資建議
截至3月15日，SW基礎化工（850102）市盈率（TTM剔除負值）為31.15倍，處在歷史（2002年至今）87.79%分位數(shù)；市凈率為2.81倍，處在歷史82.94%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為16.96倍，處在歷史（2002年至今）50.88%分位數(shù)；市凈率為1.64倍，處在歷史55.57%分位數(shù)。展望2026年，本輪行業(yè)擴產(chǎn)已近尾聲，“反內(nèi)卷”等措施有望催化行業(yè)盈利底部修復，同時新材料受益于下游需求的快速發(fā)展，有望開啟新一輪高成長，三月份建議關注：1.地緣政治事件對原油及部分石化產(chǎn)品帶來的價格影響；2.低估值行業(yè)的龍頭公司；3.“反內(nèi)卷”等背景下相關子行業(yè)漲價行情；4.下游需求旺盛，自主可控日益關鍵背景下的電子材料公司與漲價背景下的部分新能源（850101）材料公司。中長期推薦投資主線：1、傳統(tǒng)化工（850102）龍頭經(jīng)營韌性凸顯，布局新材料等領域，競爭能力逆勢提升，行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)背景下有望迎來業(yè)績、估值雙提升；2、“反內(nèi)卷”等持續(xù)催化，關注供需格局持續(xù)向好子行業(yè)，包括煉化、聚酯、染料（885633）、有機硅（884211）、農(nóng)藥（884028）、制冷劑、磷化工（885863）等；3、下游行業(yè)快速發(fā)展，新材料領域公司發(fā)展空間廣闊。推薦：中國石油（601857）、中國海油（600938）、中國石化（600028）、恒力石化（600346）、東方盛虹（000301）、桐昆股份（601233）、新鳳鳴（603225）浙江龍盛（600352）、興發(fā)集團（600141）、揚農(nóng)化工（600486）、利爾化學（002258）、聯(lián)化科技（002250）、巨化股份（600160）、云天化（600096）、賽輪輪胎（601058）、安集科技（688019）、雅克科技（002409）、鼎龍股份（300054）、江豐電子（300666）、圣泉集團（605589）、東材科技（601208）、中材科技（002080）、滬硅產(chǎn)業(yè)（688126）、德邦科技（688035）、陽谷華泰（300121）、萬潤股份（002643）、萊特光電（688150）、藍曉科技（300487）；建議關注：榮盛石化（002493）、上海石化（600688）、三房巷（600370）、萬凱新材（301216）、恒逸石化（000703）、華潤材料（301090）、新洋豐（000902）、中策橡膠（603049）、彤程新材（603650）、華特氣體（688268）、聯(lián)瑞新材（688300）、宏和科技（603256）、奧來德（688378）、瑞聯(lián)新材（688550）、唯科科技（301196）等。
3月金股：浙江龍盛（600352）、雅克科技（002409）。
風險提示
地緣政治因素變化引起油價大幅波動；全球經(jīng)濟形勢出現(xiàn)變化。（中銀證券（601696） 余嫄嫄,趙泰）
