中國銀河（HK6881）證券發(fā)布研報稱，OpenClaw爆火推動AI產(chǎn)業(yè)價值向“任務(wù)完成能力”遷移，其高消耗特性導致Token使用量激增，3月首周平臺處理量達14.8萬億Tokens，Agent工作流輸出占比過半。這帶來算力基礎(chǔ)設(shè)施的結(jié)構(gòu)性變革，短期利好AIDC機房、算力租賃（886050），中期驅(qū)動光模塊、液冷等環(huán)節(jié)升級。市場已顯現(xiàn)漲價與供需失衡信號，通信全板塊迎來景氣共振。
中國銀河（HK6881）證券主要觀點如下：
事件
OpenClaw連續(xù)多日位居OpenRouter每日熱門應(yīng)用第一名，其Token消耗量在平臺總量中占據(jù)顯著份額，遠超第二名。
OpenClaw的興起標志著AI產(chǎn)業(yè)的核心價值正從模型能力向任務(wù)完成能力遷移——即從“能聊”到“能干”
其自主規(guī)劃、多步推理及多智能體協(xié)作的運行機制，將傳統(tǒng)一次性的問答升級為持續(xù)性、多輪調(diào)用的復(fù)雜工作負載，導致Token消耗量加速增長。據(jù)OpenRouter統(tǒng)計，2026年3月首周平臺處理量達14.8萬億Tokens，較年初一周翻倍，其中，Agent驅(qū)動的工作流輸出Token已超過平臺總輸出的一半。這種“機器自循環(huán)”模式對網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性沖擊：網(wǎng)絡(luò)請求頻次激增，推理需求從中心化計算擴展至“中心+邊緣”計算協(xié)同，以及基礎(chǔ)設(shè)施從追求峰值帶寬轉(zhuǎn)向強調(diào)持續(xù)連接與穩(wěn)定性。
AI Agent的爆發(fā)看似是應(yīng)用層事件，但其需求壓力最終將傳導至算力基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)
短期看，AIDC機房、算力租賃（886050）及CDN直接受益：當前國內(nèi)大廠主導云端部署OpenClaw，并推出一鍵部署服務(wù)以及線下部署服務(wù)以降低門檻，將大量個人開發(fā)者轉(zhuǎn)化為云計算（885362）客戶；根據(jù)IDC圈數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月底，高端GPU供需失衡推升算力租賃（886050）價格，H200月租環(huán)比上漲25%-30%，交付周期（883436）延長至2027年Q2；AIDC機房受益于負載密度與配套價值雙升，高性能數(shù)據(jù)中心仍存短缺，多數(shù)云廠商需要以綠地項目建設(shè)、具備現(xiàn)代電力（562350）與制冷配置的AIDC。中期景氣度持續(xù)的方向為光模塊、光纖光纜、交換連接設(shè)備及液冷系統(tǒng)：數(shù)據(jù)中心吞吐量激增驅(qū)動光模塊向1.6T迭代、CPO加速落地；智算中心內(nèi)部互聯(lián)拉動光纖量價齊升；7x24小時全時運轉(zhuǎn)使功耗曲線拉滿，液冷憑借低PUE成為高熱密度機房剛需等。這些環(huán)節(jié)是新增AI工作負載得以落地的必要條件。
市場數(shù)據(jù)已印證這一趨勢
截至2026年2月底，英偉達（NVDA）高端GPU租金普遍上漲15%-30%，優(yōu)刻得（688158）、森華易騰等云服務(wù)商官宣3月全線調(diào)價20%-30%，香港地區(qū)針對阿里（BABA）等大客戶的漲價率先落地。智譜ai（886090）因用戶規(guī)模與調(diào)用量激增，對GLM Coding Plan漲價30%起，且海外版漲價幅度更大，訂閱價格漲30%-60%。AI Agent正從應(yīng)用層引爆基礎(chǔ)設(shè)施的系統(tǒng)性投資機會，通信基礎(chǔ)設(shè)施全板塊迎來景氣共振。
風險提示
AIGC應(yīng)用推廣不及預(yù)期的風險；國內(nèi)外政策和技術(shù)摩擦的不確定性風險；算力行業(yè)競爭加劇的風險等。
