國金證券（600109）近日發(fā)布有色金屬（1B0819）周報：據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至本周四，全國冶金級氧化鋁建成總產(chǎn)能11032萬噸/年，運(yùn)行總產(chǎn)能8503萬噸/年，全國氧化鋁周度開工率較上周降低0.05個百分點(diǎn)至77.08%；庫存方面，電解鋁廠原料庫存受春節(jié)假期影響，企業(yè)持續(xù)消耗前期高位庫存，使得廠內(nèi)氧化鋁庫存減少5.1萬，逐步回歸至相對合理水平。
以下為研究報告摘要：
本周行情綜述
銅：本周LME銅價-1.04%到12735.5美元/噸，滬銅-0.73%到10.03萬元/噸。供應(yīng)端，據(jù)SMM，進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)周度指數(shù)降至-60.39美元/噸；截至本周四，全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周四下降0.57%，總庫存同比去年同期增加21.84萬噸。冶煉端，節(jié)后國內(nèi)廢產(chǎn)陽極板企業(yè)均已正常復(fù)工。3.6-3.12日SMM廢產(chǎn)陽極板企業(yè)開工率為58.81%，環(huán)比增長10.43個百分點(diǎn)。因精廢價差收窄，陽極板加工費(fèi)較高，預(yù)計(jì)下周企業(yè)開工率將下降至58.72%。消費(fèi)（883434）端，據(jù)SMM，本周SMM銅線纜企業(yè)開工率66.59%，環(huán)比增加5.69個百分點(diǎn)。本周企業(yè)開工率穩(wěn)步回升，主因銅價小幅回調(diào)帶動訂單釋放，疊加電網(wǎng)集中交付支撐，但當(dāng)前訂單恢復(fù)力度仍弱于去年同期。電力（562350）領(lǐng)域訂單持續(xù)支撐企業(yè)排產(chǎn)，新能源（850101）領(lǐng)域訂單有所好轉(zhuǎn)，而建筑工程訂單依舊表現(xiàn)乏力，對整體開工形成拖累。當(dāng)前企業(yè)以電力（562350）、新能源（850101）訂單在手訂單為排提供主要支撐，SMM預(yù)期下周銅線纜開工率環(huán)比增加3.45個百分點(diǎn)至70.04%，同比減少4.49個百分點(diǎn)；受上周接單較多、生產(chǎn)排產(chǎn)充足支撐，本周（3月6日-3月12日）漆包線行業(yè)開機(jī)率環(huán)比提升4.06個百分點(diǎn)至85.13%。
鋁：本周LME鋁價+0.23%到3439.0美元/噸，滬鋁+0.99%到2.50萬元/噸。供應(yīng)端，截至本周四，據(jù)SMM，國內(nèi)主流消費(fèi)（883434）地鋁棒庫存38.6萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸；據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至本周四，全國冶金級氧化鋁建成總產(chǎn)能11032萬噸/年，運(yùn)行總產(chǎn)能8503萬噸/年，全國氧化鋁周度開工率較上周降低0.05個百分點(diǎn)至77.08%；庫存方面，電解鋁廠原料庫存受春節(jié)假期影響，企業(yè)持續(xù)消耗前期高位庫存，使得廠內(nèi)氧化鋁庫存減少5.1萬，逐步回歸至相對合理水平；由于前期部分氧化鋁廠減產(chǎn)，當(dāng)前仍在消耗自身庫存，氧化鋁廠內(nèi)庫存減少1萬噸，呈現(xiàn)出微幅去庫態(tài)勢。成本端，預(yù)焙陽極原料強(qiáng)勢走高成本夯實(shí)，氟化鋁雙向擠壓下盈利不佳。需求端，據(jù)SMM，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)周度開工率環(huán)比回升2.4個百分點(diǎn)至61.9%，整體延續(xù)節(jié)后修復(fù)態(tài)勢，全線環(huán)比回升，行業(yè)整體步入正常生產(chǎn)節(jié)奏。
金：本周COMEX金價-2.44%至5023.1美元/盎司，美債10年期TIPS上升0.14個百分點(diǎn)至1.92%。SPDR黃金持倉增加0.85噸至1071.56噸。本周黃金受地緣政治風(fēng)險影響，市場整體呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩格局。（1）據(jù)新華社報道，美國總統(tǒng)特朗普8日稱，將在“適當(dāng)時機(jī)”作出結(jié)束對伊朗軍事行動的最終決定。（2）當(dāng)?shù)貢r間10日，伊朗議會國家安全與外交政策委員會發(fā)言人易卜拉欣·雷扎伊表示，在外交政策方面已明確，伊朗不會與美國進(jìn)行任何談判，目前所有精力都集中在戰(zhàn)場以及對美以作出令其“后悔且刻骨銘心”的回?fù)?。?）美國財政部外國資產(chǎn)控制辦公室12日發(fā)布一份一般許可文件，宣布暫時放松對俄羅斯石油的制裁，以應(yīng)對霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻給能源（850101）市場帶來的沖擊。外國資產(chǎn)控制辦公室授權(quán)允許從3月12日至4月11日對已經(jīng)裝船的俄羅斯原油或石油產(chǎn)品進(jìn)行銷售和交付等交易。
稀土（884215）：氧化鐠釹本周價格環(huán)比下降5.58%。近期電子盤價格受到流動性擔(dān)憂而價格出現(xiàn)回調(diào)，本周價格先跌后漲；我們認(rèn)為該沖擊偏短期，有望逐步去化。從年初至今來看，價格中樞不斷上抬，我們認(rèn)為與行業(yè)供改持續(xù)推進(jìn)有關(guān)；結(jié)合往后出口更加寬松的預(yù)期，我們對后續(xù)需求更加高看一眼。關(guān)注北方稀土（600111）、中稀有色（600259）、中國稀土（000831）、包鋼股份（600010）、金力永磁（300748）等標(biāo)的。
鎢：本周鎢價環(huán)比上漲15.80%；贛州市開展打擊礦產(chǎn)資源違法犯罪聯(lián)防共治專項(xiàng)行動；結(jié)合海外加大戰(zhàn)略備庫的背景下，鎢的優(yōu)先級或較高；鎢供需基本面迎來強(qiáng)共振。
錫：本周錫價環(huán)比下降3.18%。近日印尼正在研究在未來幾年禁止錫原料出口，結(jié)合錫主要產(chǎn)區(qū)地緣局勢變化，錫價加速上行；據(jù)SMM25年12月印尼出口數(shù)據(jù)或環(huán)比回落，反映印尼供應(yīng)持續(xù)縮緊。
鋰：本周SMM碳酸鋰均價-1.2%至15.78萬元/噸，氫氧化鋰均價-0.6%至16.1萬元/噸。產(chǎn)量：本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比上升，總產(chǎn)量2.34萬噸，環(huán)比+0.08萬噸。
鈷：本周長江金屬鈷（885865）價-0.1%至43.2萬元/噸，鈷中間品CIF價+0.0%至25.9美元/磅，計(jì)價系數(shù)為99.5。硫酸鈷價+0.0%至9.65萬元/噸，四氧化三鈷價+0.0%至36.65萬元/噸。
鎳：本周LME鎳價-0.7%至1.732萬美元/噸，上期所鎳價寬幅震蕩。截止周末，現(xiàn)貨鎳報價136250元/噸，較周初上漲0.86%，同比上漲5.75%。LME鎳庫存-0.2萬噸至28.46萬噸。港口鎳礦庫存-67.86萬噸至1108萬噸。
風(fēng)險提示
供給不及預(yù)期；新能源（850101）產(chǎn)業(yè)景氣度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動。（國金證券（600109） 吳晉愷,王欽揚(yáng),金云濤）
