數(shù)萬(wàn)投資者受損！*ST長(zhǎng)藥（300391）重大違法被強(qiáng)制退市，三年虛增營(yíng)收7.3億元被罰千萬(wàn)元
健康2026年3月13日 16時(shí)02分 星期五
3月12日，*ST長(zhǎng)藥（300391）正式披露深圳證券交易所《關(guān)于長(zhǎng)江醫(yī)藥控股股份有限公司股票終止上市的決定》，正式敲定退市日程。公司股票將于3月20日起進(jìn)入退市整理期，為期15個(gè)交易日，預(yù)計(jì)4月10日迎來(lái)最后交易日，整理期屆滿次日便會(huì)被正式摘牌，結(jié)束其資本市場(chǎng)生涯。
A股市場(chǎng)再添重大違法退市典型案例。長(zhǎng)期游走在合規(guī)紅線邊緣的長(zhǎng)江醫(yī)藥控股股份有限公司（300391.SZ，下稱*ST長(zhǎng)藥（300391）），終因持續(xù)多年的財(cái)務(wù)造假行為付出慘痛代價(jià)。
3月12日，公司正式披露深圳證券交易所《關(guān)于長(zhǎng)江醫(yī)藥控股股份有限公司股票終止上市的決定》，正式敲定退市日程。公司股票將于3月20日起進(jìn)入退市整理期，為期15個(gè)交易日，預(yù)計(jì)4月10日迎來(lái)最后交易日，整理期屆滿次日便會(huì)被正式摘牌，結(jié)束其資本市場(chǎng)生涯。
面對(duì)這一結(jié)局，*ST長(zhǎng)藥（300391）在公告中表示對(duì)廣大投資者的歉意。針對(duì)強(qiáng)制退市引發(fā)的投資者權(quán)益受損問(wèn)題，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)法學(xué)院金融法研究中心主任徐化耿在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，上市公司財(cái)務(wù)造假行為屬于典型的證券虛假陳述侵權(quán)行為，嚴(yán)重違背信息披露義務(wù)，誤導(dǎo)投資者投資決策，權(quán)益受損的投資者可依法向發(fā)行人及相關(guān)責(zé)任人提起民事訴訟，請(qǐng)求承擔(dān)民事賠償責(zé)任，通過(guò)法律途徑維護(hù)自身合法權(quán)益。
《華夏時(shí)報(bào)》記者就賠償問(wèn)題聯(lián)系*ST長(zhǎng)藥（300391）董秘辦，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
這場(chǎng)由業(yè)績(jī)?cè)旒?、?jīng)營(yíng)失序引發(fā)的風(fēng)波，最終以*ST長(zhǎng)藥（300391）強(qiáng)制退市畫上句號(hào)。和君咨詢高級(jí)咨詢師史天一則向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，此案件也是對(duì)中小上市公司的警示，監(jiān)管對(duì)財(cái)務(wù)造假“零容忍”，信披真實(shí)性是底線。隨著違法成本大幅提高，任何僥幸心理都將導(dǎo)致市值毀滅，唯有合規(guī)經(jīng)營(yíng)才能生存。
三年財(cái)務(wù)造假
此次*ST長(zhǎng)藥（300391）被強(qiáng)制退市，核心原因是財(cái)務(wù)造假，屬于創(chuàng)業(yè)板重大違法強(qiáng)制退市情形。
*ST長(zhǎng)藥（300391）前身為康躍科技，彼時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)是內(nèi)燃機(jī)零部件和光伏設(shè)備（881279），2020 年收購(gòu)長(zhǎng)江星醫(yī)藥轉(zhuǎn)型醫(yī)藥主業(yè)，形成 “醫(yī)藥 + 光伏” 雙主業(yè)格局。光伏業(yè)務(wù)曾貢獻(xiàn)過(guò)半營(yíng)收，但因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、子公司持續(xù)虧損且資不抵債，已于2025 年 12 月宣布停產(chǎn)。在醫(yī)藥方面，公司主營(yíng)中藥（562390）飲片生產(chǎn)銷售、藥品及醫(yī)療器械（881144）批發(fā)、醫(yī)藥零售等業(yè)務(wù)。而2020年收購(gòu)長(zhǎng)江星醫(yī)藥，也為公司退市埋下伏筆。
去年11月7日，*ST長(zhǎng)藥（300391）因涉嫌定期報(bào)告等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)虛假記載，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，僅一個(gè)多月，公司就收到了《行政處罰先行告知書(shū)》。
據(jù)披露，2020年11月，*ST長(zhǎng)藥（300391）收購(gòu)長(zhǎng)江星醫(yī)藥52.75%股權(quán)，同年12月將其納入合并報(bào)表范圍，長(zhǎng)江星原實(shí)控人羅明承諾2020—2022年業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)。
為完成業(yè)績(jī)承諾，羅明主導(dǎo)長(zhǎng)江星旗下湖北長(zhǎng)江源制藥、湖北新峰制藥兩家子公司，制作虛假入庫(kù)單、出庫(kù)單，在無(wú)真實(shí)銷售業(yè)務(wù)的前提下違規(guī)確認(rèn)收入，直接導(dǎo)致上市公司財(cái)報(bào)“失真”。
2021年，*ST長(zhǎng)藥（300391）虛增營(yíng)業(yè)收入21532.38萬(wàn)元，占當(dāng)期披露營(yíng)收的9.12%，虛增利潤(rùn)總額5640.14萬(wàn)元，占當(dāng)期披露利潤(rùn)總額絕對(duì)值的35.62%；2022年，公司虛增營(yíng)業(yè)收入28373.66萬(wàn)元，占當(dāng)期披露營(yíng)收的17.57%，虛增利潤(rùn)總額6337.52萬(wàn)元，占當(dāng)期披露利潤(rùn)總額絕對(duì)值的88.23%，疊加工程項(xiàng)目損失確認(rèn)違規(guī)，額外虛增利潤(rùn)455.24萬(wàn)元；2023年，虛增營(yíng)業(yè)收入23363.46萬(wàn)元，占當(dāng)期披露營(yíng)收的19.51%，虛增利潤(rùn)總額4370.50萬(wàn)元，占當(dāng)期披露利潤(rùn)的6.42%。
連續(xù)三年財(cái)務(wù)造假，累計(jì)虛增營(yíng)收超7.3億元，虛增利潤(rùn)超1.6億元。針對(duì)這一嚴(yán)重違法行為，證監(jiān)會(huì)依法從嚴(yán)處罰：對(duì)*ST長(zhǎng)藥（300391）責(zé)令改正、給予警告，并處1000萬(wàn)元罰款；對(duì)14名相關(guān)責(zé)任人合計(jì)罰款3100萬(wàn)元，其中對(duì)原總經(jīng)理、長(zhǎng)江星實(shí)控人羅明采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。經(jīng)上市審核委員會(huì)審議，最終對(duì)公司作出終止上市決定。
徐化耿表示，虛假的財(cái)務(wù)報(bào)表掩蓋了公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，誤導(dǎo)廣大投資者做出錯(cuò)誤決策。投資者可以起訴發(fā)行人及相關(guān)責(zé)任人，請(qǐng)求民事賠償。
3月12日，*ST長(zhǎng)藥（300391）正式敲定退市日程。*ST長(zhǎng)藥（300391）的退市，彰顯了A股市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)造假“零容忍”的監(jiān)管態(tài)度，也讓重大違法退市制度真正落地見(jiàn)效。
主業(yè)崩壞
拋開(kāi)財(cái)務(wù)造假這一核心退市誘因，*ST長(zhǎng)藥（300391）自身經(jīng)營(yíng)早已崩壞。
從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，公司主業(yè)持續(xù)失血。剔除財(cái)務(wù)造假的虛增數(shù)據(jù)后，2024年公司凈利潤(rùn)巨虧6.28億元，扣非凈利潤(rùn)連續(xù)三年為負(fù)，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力遭到會(huì)計(jì)師事務(wù)所質(zhì)疑，中審亞太會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)其2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告出具帶持續(xù)經(jīng)營(yíng)重大不確定性段落的無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告，這也是公司連續(xù)第二年被出具“非標(biāo)”審計(jì)意見(jiàn)。
2025年以來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)加劇。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，利潤(rùn)總額虧損高達(dá)6億元—9億元，歸母凈利潤(rùn)虧損3.5億元—5.2億元。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，公司表示“計(jì)提信用減值損失預(yù)計(jì)4 億元左右，其中因本報(bào)告期貨款回收較差，計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備約 3.4 億元左右?！?/p>
值得一提的是，公司前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-1.34億元，可見(jiàn)公司現(xiàn)金流持續(xù)枯竭。
財(cái)務(wù)層面，公司資不抵債、債務(wù)違約頻發(fā)。截至2025年9月30日，*ST長(zhǎng)藥（300391）資產(chǎn)合計(jì)19.24億元，負(fù)債合計(jì)高達(dá)25.91億元，股東權(quán)益為-6.68億元，已處于嚴(yán)重資不抵債狀態(tài)。
在司法層面，公司及多家子公司深陷債務(wù)訴訟泥潭。截至2025年12月22日，公司及子公司所涉訴訟、仲裁151起，涉案金額合計(jì)193,046萬(wàn)元，占公司最近一期凈資產(chǎn)比例的446%。公司及下屬子公司合計(jì)開(kāi)立銀行賬戶161個(gè)，其中117個(gè)賬戶被司法凍結(jié)，凍結(jié)占比高達(dá)72.67%，被凍結(jié)賬戶余額合計(jì)604.64萬(wàn)元。同時(shí)，公司控股子公司長(zhǎng)江星醫(yī)藥未按時(shí)繳納的欠稅為1.2億元，可能存在因資金周轉(zhuǎn)等原因無(wú)法按期完成繳納稅款的風(fēng)險(xiǎn)。
在內(nèi)控管理層面，羅明作為子公司長(zhǎng)江星醫(yī)藥負(fù)責(zé)人，長(zhǎng)期主導(dǎo)財(cái)務(wù)造假，凸顯出上市公司內(nèi)控機(jī)制失效的問(wèn)題，侵害投資者知情權(quán)。
*ST長(zhǎng)藥（300391）的退市，是財(cái)務(wù)造假、經(jīng)營(yíng)失序、內(nèi)控失效多重問(wèn)題疊加的必然結(jié)果。如同史天一所說(shuō)，*ST長(zhǎng)藥（300391）的退市是對(duì)中小上市公司的警示，監(jiān)管對(duì)財(cái)務(wù)造假“零容忍”，信披真實(shí)性是底線。隨著違法成本大幅提高，任何僥幸心理都將導(dǎo)致市值毀滅，唯有合規(guī)經(jīng)營(yíng)才能生存。
