上海證券發(fā)布研報(bào)稱，AI科技如大模型、芯片、具身智能、數(shù)字技術(shù)革新，為消費(fèi)（883434）品從生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈、運(yùn)營選品、消費(fèi)（883434）場景進(jìn)行全方位革新升級。我國情緒消費(fèi)（883434）市場規(guī)?？焖倥噬楦墟溄诱谥厮?span>消費(fèi)（883434）選擇邏輯。傳統(tǒng)新零售主要聚焦渠道端(包括線下、電商等)，而新質(zhì)零售包括質(zhì)價(jià)比消費(fèi)（883434）、即時(shí)零售等。該行認(rèn)為，AI+消費(fèi)（883434）、情緒經(jīng)濟(jì)、新質(zhì)零售分別從技術(shù)端、需求端、供給端三大維度引領(lǐng)新消費(fèi)（883434）的變革。
上海證券主要觀點(diǎn)如下：
AI+消費(fèi)（883434）：AI人工智能（885728）成為促進(jìn)消費(fèi)（883434）的“催化劑”，“AI+消費(fèi)（883434）”有望成為消費(fèi)（883434）市場熱點(diǎn)
該行認(rèn)為，隨著AI技術(shù)加速滲透，政策催化疊加資本響應(yīng)，AI+消費(fèi)（883434）發(fā)展前景廣闊，消費(fèi)（883434）市場將形成“需求牽引技術(shù)、技術(shù)創(chuàng)造需求”的循環(huán)。截至2025H1，我國生成式AI產(chǎn)品用戶規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5.15億(較2024年12月增長2.66億人)，普及率36.5%，產(chǎn)品人群基數(shù)大、應(yīng)用場景持續(xù)拓展，技術(shù)變革與消費(fèi)（883434）升級雙向奔赴，未來AI將催生更多元消費(fèi)（883434）增長。該行認(rèn)為AI科技如大模型、芯片、具身智能、數(shù)字技術(shù)革新，為消費(fèi)（883434）品從生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈、運(yùn)營選品、消費(fèi)（883434）場景進(jìn)行全方位革新升級。
情緒經(jīng)濟(jì)：經(jīng)濟(jì)人口結(jié)構(gòu)變化催生情緒消費(fèi)，形成4.5萬億元新藍(lán)海
該行認(rèn)為，隨著人均GDP、可支配收入、Z世代人口占比提升，年輕群體從“功能滿足”向“情緒共鳴”變遷;根據(jù)央視財(cái)經(jīng)，我國情緒消費(fèi)（883434）市場規(guī)模快速攀升，從2022年1.63萬億元，升至2025年將達(dá)2.72萬億元，2029年將突破4.5萬億元。情感消費(fèi)（883434）場景快速拓展，已形成潮玩、購物、文旅、寵物、科技、餐飲等眾多賽道。例如黃金珠寶IP聯(lián)名、二次元和潮玩受到年輕人追捧。淘寶天貓數(shù)據(jù)顯示，25年“雙11”以來，以二次元IP為代表的情緒類消費(fèi)（883434）熱度顯著攀升，情感鏈接正在重塑消費(fèi)（883434）選擇邏輯。
新質(zhì)零售：從傳統(tǒng)零售到新質(zhì)零售，體驗(yàn)升級與價(jià)值重塑引領(lǐng)零售變革
該行認(rèn)為，傳統(tǒng)新零售主要聚焦渠道端(包括線下、電商等)，而新質(zhì)零售包括質(zhì)價(jià)比消費(fèi)（883434）、即時(shí)零售等，更多從消費(fèi)（883434）體驗(yàn)和消費(fèi)（883434）分級來提供供給端優(yōu)化后的零售業(yè)態(tài)，例如山姆中國2025年銷售額突破1400億，同比增長40%，門店總數(shù)達(dá)63家，以前置倉小時(shí)達(dá)到家業(yè)務(wù)為基本盤的線上業(yè)務(wù)占山姆中國銷售額的50%左右;25年9月寧夏首家“胖改”吳忠萬達(dá)店物美超市開業(yè)首日客流破2萬人，該行認(rèn)為隨著消費(fèi)（883434）體驗(yàn)升級，新質(zhì)零售的形式將會(huì)日新月異。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.國內(nèi)消費(fèi)（883434）增長持續(xù)放緩風(fēng)險(xiǎn);2.地產(chǎn)復(fù)蘇速度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);3.原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn);4.海外監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn);5.大客戶流失風(fēng)險(xiǎn);6.匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
