浙商證券（601878）發(fā)布研報(bào)稱，全球AI發(fā)展超預(yù)期推動(dòng)算力需求持續(xù)爆發(fā)，北美科技巨頭大幅上修2026年資本開支，AIDC建設(shè)迎來高速發(fā)展期。但美國(guó)電網(wǎng)面臨老舊、并網(wǎng)周期（883436）長(zhǎng)、電力（562350）缺口大的三重困境，疊加特朗普要求科技巨頭自建電站的政策導(dǎo)向，美國(guó)AIDC主電源從依賴公共電網(wǎng)全面轉(zhuǎn)向自建電站，燃?xì)廨啓C(jī)、航改燃、內(nèi)燃機(jī)、SOFC等現(xiàn)場(chǎng)發(fā)電方案迎來需求爆發(fā)，柴發(fā)作為核心備電也同步受益于行業(yè)擴(kuò)容。
浙商證券（601878）主要觀點(diǎn)如下：
燃?xì)廨啓C(jī)：美國(guó)數(shù)據(jù)中心首選主電方案，訂單外溢國(guó)產(chǎn)燃機(jī)迎機(jī)遇
燃?xì)廨啓C(jī)是美國(guó)AIDC首選主電方案，全球市場(chǎng)由GEV、三菱重工、西門子能源（850101）形成寡頭壟斷，2026年行業(yè)訂單積壓至2029-2030年，產(chǎn)能缺口顯著。國(guó)內(nèi)重型燃機(jī)技術(shù)加速突破，東方電氣（600875）等企業(yè)實(shí)現(xiàn)核心部件自主化，產(chǎn)業(yè)鏈迎來整機(jī)出海（885840）與零部件配套的雙重機(jī)遇。
航改燃、內(nèi)燃機(jī)、SOFC：多元主電方案百花齊放
航改燃憑借交付周期（883436）短、部署靈活的優(yōu)勢(shì)成為AIDC主電重要補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)迎來配套機(jī)會(huì)。天然氣（885430）內(nèi)燃機(jī)因成本低、交付快承接燃機(jī)需求外溢，瓦錫蘭等企業(yè)斬獲大額訂單，濰柴系企業(yè)在中高速機(jī)領(lǐng)域具備國(guó)產(chǎn)替代與出海（885840）潛力。SOFC作為高效模塊化發(fā)電方案，BloomEnergy已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；逃?，國(guó)內(nèi)濰柴動(dòng)力（HK2338）等企業(yè)完成技術(shù)布局與示范項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)鏈初步成型。
柴發(fā)：備電方案，國(guó)產(chǎn)替代與出海共振
柴發(fā)是AIDC備電的核心選擇，全球市場(chǎng)2024-2029年復(fù)合增速7%，我國(guó)2027年數(shù)據(jù)中心柴發(fā)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)108億元，2024-2027年CAGR達(dá)13%。當(dāng)前高端市場(chǎng)由康明斯（CMI）、卡特彼勒（CAT）等外資主導(dǎo)，濰柴重機(jī)（000880）中標(biāo)中國(guó)移動(dòng)（HK0941）2MW柴發(fā)機(jī)組打破外資壟斷，國(guó)產(chǎn)企業(yè)在技術(shù)突破下迎來國(guó)產(chǎn)替代與出海（885840）的雙重成長(zhǎng)邏輯。
投資建議
全球AIDC建設(shè)驅(qū)動(dòng)發(fā)電設(shè)備行業(yè)高景氣，海外產(chǎn)能缺口與政策導(dǎo)向?yàn)閲?guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈帶來歷史性發(fā)展機(jī)遇，燃?xì)廨啓C(jī)、航改燃、內(nèi)燃機(jī)、SOFC、柴發(fā)多技術(shù)路線齊頭并進(jìn)，核心零部件配套、整機(jī)國(guó)產(chǎn)替代及出海（885840）成為核心投資主線。1)燃?xì)廨啓C(jī)：重點(diǎn)推薦杰瑞股份（002353）、應(yīng)流股份（603308）、冰輪環(huán)境（000811）、西子潔能（002534），重點(diǎn)關(guān)注豪邁科技（002595）、東方電氣（600875）、上海電氣（HK2727）、哈爾濱電氣（HK1133）、海聯(lián)訊（300277）。2)航改燃：重點(diǎn)關(guān)注主機(jī)廠航發(fā)動(dòng)力（600893），航發(fā)科技（600391）、航發(fā)控制（000738）、航宇科技（688239）等配套零部件及系統(tǒng)廠商。3)內(nèi)燃機(jī)：重點(diǎn)推薦濰柴重機(jī)（000880），重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)動(dòng)力（600482）、濰柴動(dòng)力（HK2338）、動(dòng)力新科（600841）、聯(lián)德股份（605060）、鷹普精密（HK1286）。4)SOFC：重點(diǎn)關(guān)注濰柴動(dòng)力（HK2338）。5)柴發(fā)：重點(diǎn)推薦濰柴重機(jī)（000880），重點(diǎn)關(guān)注濰柴動(dòng)力（HK2338）、重慶機(jī)電（HK2722）、聯(lián)德股份（605060）、鷹普精密（HK1286）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：北美數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。
