國聯(lián)民生（HK1456）證券發(fā)布研報(bào)稱，OpenClaw引燃“龍蝦熱“標(biāo)志著具備終端鍵鼠接管與復(fù)雜任務(wù)自主執(zhí)行能力的開源本地優(yōu)先AI Agent框架OpenClaw，正系統(tǒng)性重塑云計(jì)算（885362）的供需結(jié)構(gòu)。云廠商的商業(yè)邏輯已從單純的“底層算力租賃（886050）”躍升為“Agent數(shù)字員工的工位提供商”。通過一鍵部署和價(jià)格補(bǔ)貼搶占應(yīng)用入口，云廠商正逐步掌控下一代ai應(yīng)用（886108）的底層分發(fā)權(quán)。
國聯(lián)民生（HK1456）證券主要觀點(diǎn)如下：
事件：2026年3月8日，騰訊（K80700）正式向個(gè)人用戶開放QQ機(jī)器人官方接入OpenClaw功能。用戶通過手機(jī)QQ掃碼登錄后，點(diǎn)擊一次即可創(chuàng)建機(jī)器人，單個(gè)QQ號(hào)最多可創(chuàng)建5個(gè)。創(chuàng)建后通過三條預(yù)設(shè)指令快速完成與OpenClaw的綁定，支持Markdown、圖片、語音、文件等多媒體交互。同期，小米（K81810）宣布開啟手機(jī)移動(dòng)端Agent產(chǎn)品Xiaomimi claw的小范圍內(nèi)測(cè)，將這場(chǎng)原本在云端產(chǎn)生的算力爭(zhēng)奪戰(zhàn)直接“燒到了“手機(jī)和“人車家”的智能終端。
產(chǎn)業(yè)演進(jìn)趨勢(shì)：算力去庫存與入口卡位
OpenClaw這類執(zhí)行中樞將AI算力消耗從“Chatbot式的對(duì)話請(qǐng)求”轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭旌虻某掷m(xù)運(yùn)行”。相較單輪對(duì)話，Agent任務(wù)對(duì)應(yīng)的Tokens、聯(lián)網(wǎng)搜索、長期記憶、狀態(tài)存儲(chǔ)和長連接占用都會(huì)更高，單位用戶的云消耗將明顯抬升。這帶來兩方面的變化：
底層算力需求呈指數(shù)級(jí)增長：云廠商推廣與社區(qū)部署案例顯示，隨著OpenClaw在國內(nèi)快速出圈，2核2G、2核4G等輕量應(yīng)用服務(wù)器成為最主流的承載規(guī)格之一，云端部署需求明顯抬升；這一輪新增需求更偏向盤活低配CPU實(shí)例、基礎(chǔ)存儲(chǔ)與帶寬資源。
供給端的“一鍵部署”與分發(fā)入口搶占：國內(nèi)主流云廠商迅速跳過復(fù)雜的Docker或代碼命令行部署，推出預(yù)裝OpenClaw鏡像的輕量服務(wù)器專屬入口。例如騰訊（K80700）云圍繞智能體開發(fā)平臺(tái)推出了明顯的“拉新”優(yōu)惠政策，包括“0元直領(lǐng)”“15,000PU/月資源點(diǎn)”“新人免費(fèi)領(lǐng)取1個(gè)月免費(fèi)版套餐包”等；同時(shí)，騰訊（K80700）云開發(fā)者社區(qū)披露的OpenClaw線下活動(dòng)出現(xiàn)“近千人報(bào)名”的現(xiàn)象，說明平臺(tái)正通過價(jià)格優(yōu)惠與生態(tài)活動(dòng)雙線推動(dòng)Agent用滲透，意在將短期的高增流量轉(zhuǎn)化為長期的SaaS訂閱化留存。
國聯(lián)民生（HK1456）證券認(rèn)為，這種卡位本質(zhì)上是為了將用戶的應(yīng)用數(shù)據(jù)、API密鑰和網(wǎng)絡(luò)環(huán)境深度鎖定在自家云生態(tài)內(nèi)。因此，當(dāng)前云廠商圍繞OpenClaw展開的競(jìng)爭(zhēng)，其意圖在于“搶占Agent第一次上線的位置”。一旦用戶在某家云上完成首次部署，該云廠商就同時(shí)掌握了默認(rèn)模型、默認(rèn)技能、默認(rèn)知識(shí)庫、默認(rèn)計(jì)費(fèi)和后續(xù)擴(kuò)容入口。
騰訊（K80700）云的官方活動(dòng)頁顯示，OpenClaw在ADP上可3分鐘完成部署，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)購買服務(wù)器、初始化環(huán)境，并預(yù)置默認(rèn)模型與技能；其免費(fèi)體驗(yàn)包提供15,000PU/月，而平臺(tái)計(jì)費(fèi)文檔也明確寫明“模型調(diào)用另行計(jì)費(fèi)”。即騰訊（K80700）已經(jīng)把OpenClaw從“模型調(diào)用”上移為“平臺(tái)服務(wù)+模型調(diào)用”的雙層收費(fèi)對(duì)象。且騰訊（K80700）云在2026年1月已將舊的Token資源包體系切換為訂閱類套餐，說明Agent場(chǎng)景的定價(jià)單位正在從單純Token，轉(zhuǎn)向“套餐資源包+部署費(fèi)+模型調(diào)用”的復(fù)合計(jì)費(fèi)。
國聯(lián)民生（HK1456）證券認(rèn)為，云廠商的共同邏輯非常清晰：先用補(bǔ)貼和一鍵部署把用戶從本地安裝遷到云上，再在模型調(diào)用、插件、搜索、知識(shí)庫、長期記憶和多渠道接入上實(shí)現(xiàn)后續(xù)ARPU提升。
產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配：在確定的Agent“淘金熱”中，云廠商作為“賣鏟人”有望迎來三重價(jià)值重估。
高確定性：基礎(chǔ)實(shí)例的規(guī)模化變現(xiàn)。OpenClaw徹底打破了個(gè)人PC與云服務(wù)器的邊界，將長尾低配服務(wù)器轉(zhuǎn)化為Agent的“云端工位”。我們判斷，這有望帶動(dòng)云廠商邊緣計(jì)算節(jié)點(diǎn)的需求上升、輕量應(yīng)用服務(wù)器的存量去庫存，以及租金經(jīng)常性收益的提升。在硬件側(cè)，我們認(rèn)為國產(chǎn)AI算力底座的出貨量有望得到實(shí)質(zhì)性支撐。
高彈性：Token調(diào)用量的非線性增長。智能體在執(zhí)行端到端復(fù)雜任務(wù)時(shí)，需進(jìn)行頻繁的信息檢索、邏輯推理與多步規(guī)劃，單次任務(wù)消耗的Token數(shù)量是傳統(tǒng)問答的數(shù)十甚至上百倍。模型層API計(jì)費(fèi)收入迎來指數(shù)級(jí)增長，綁定頭部云底座的模型廠商如MiniMax和智譜（HK2513）等迎來業(yè)務(wù)流水和數(shù)據(jù)反哺的雙擊。即云廠商正在把自己從“單一模型的承銷商”變成“多模型的計(jì)費(fèi)層”。
阿里（BABA）云百煉的CodingPlan同時(shí)支持Qwen、Kimi、MiniMax、GLM；騰訊（K80700）云ADP免費(fèi)包也深度集成GLM5、MiniMax2.5、Kimi2.5與DeepSeek。模型廠商們?cè)谧越óa(chǎn)品的同時(shí)，又在阿里（BABA）云、騰訊（K80700）云等平臺(tái)中被二次分發(fā)。當(dāng)模型調(diào)用、知識(shí)庫、插件和部署都經(jīng)由云廠商自身的平臺(tái)結(jié)算時(shí)，這類同時(shí)提供“模型超市+計(jì)費(fèi)平臺(tái)+托管運(yùn)行”的廠商的價(jià)值量通常高于只賣底層資源的IaaS廠商
長期壁壘最高：AI平臺(tái)與全鏈路工具的溢價(jià)。企業(yè)級(jí)OpenClaw的落地跨越了企業(yè)知識(shí)深度融合、安全沙箱權(quán)限管控、業(yè)務(wù)系統(tǒng)API打通三大門檻。云廠商通過提供高毛利率的定制化AI工作平臺(tái)、企業(yè)級(jí)安全防護(hù)網(wǎng)絡(luò)和持久化存儲(chǔ)空間，拉開與單純算力分銷的利潤差距。
隨著Agent走向企業(yè)場(chǎng)景，模型智力不是唯一考量因素，技能管理、權(quán)限管理、審計(jì)、穩(wěn)定性與運(yùn)維治理也同等重要。騰訊（K80700）云甚至已通過插件把ADP智能體與OpenClaw智能體做成解耦連接，用于瀏覽器自動(dòng)化等高權(quán)限復(fù)雜任務(wù)。平臺(tái)化、工具化、治理化，或?qū)⑹荗penClaw對(duì)云廠商最深的長期影響，因?yàn)槠髽I(yè)最終購買的是“可控的Agent平臺(tái)”。
“開箱即用式產(chǎn)品”進(jìn)一步反哺云底座
隨著技術(shù)門檻的降低，模型大廠如Kimi、MiniMax，或者小米（K81810）這類硬件終端巨頭與中小廠商相繼推出開箱即用的OpenClaw變種產(chǎn)品。這一趨勢(shì)將從兩個(gè)維度形成對(duì)公有云基礎(chǔ)設(shè)施的強(qiáng)力反哺：
模型/終端大廠：算力洪流的直接放大器。模型大廠推出的kimiClaw和MaxClaw或小米（K81810）推出Xiaomimi claw，其實(shí)質(zhì)是接管了用戶的本地硬件焦慮。用戶無需自行購買服務(wù)器即可開箱即用。這種ToC的極簡(jiǎn)體驗(yàn)不僅鎖定了大量用戶的模型API消耗，更將其產(chǎn)生的極高并發(fā)請(qǐng)求、上下文記憶存儲(chǔ)需求直接傳導(dǎo)至其背后的公有云服務(wù)商。這些大廠作為云服務(wù)商的頭部客戶，其端側(cè)應(yīng)用的繁榮將直接拉升底層云基礎(chǔ)設(shè)施的負(fù)載峰值與網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容需求。
中小廠商：垂直場(chǎng)景的算力分銷商。以順網(wǎng)科技（300113）為例，公司長期深耕網(wǎng)吧、電競(jìng)及云游戲（885874）等終端場(chǎng)景，并布局算力云、云終端等相關(guān)能力。這類具備場(chǎng)景入口和終端運(yùn)營基礎(chǔ)的廠商，有望在Agent落地過程中承擔(dān)垂直場(chǎng)景算力分發(fā)與中間層集成角色。在這一生態(tài)鏈中，中小廠商扮演了“算力分銷商”與“中間件“的角色。他們通過向大云廠商批量采購基礎(chǔ)資源并結(jié)合自身的邊緣計(jì)算網(wǎng)絡(luò)，將高門檻的AI能力輸送給非技術(shù)人群。這不僅直接消耗了公有云的彈性計(jì)算與對(duì)象存儲(chǔ)資源，更通過其終端場(chǎng)景，將大廠難以直接觸達(dá)的下沉流量納入了整體云計(jì)算（885362）的計(jì)費(fèi)基本盤中。
投資建議
建議關(guān)注同時(shí)擁有算力、模型/API入口和平臺(tái)工具能力的綜合云廠商，如阿里巴巴-W（HK9988）(09988)、騰訊控股（HK0700）(00700)、百度（BIDU）-SW(09888)、金山云（KC）(03896)；同時(shí)建議關(guān)注擁有云資源和AI運(yùn)行基礎(chǔ)的網(wǎng)宿科技（300017）(300017.SZ)、優(yōu)刻得（688158）(688158.SH)、首都在線（300846）(300846.SZ)、東陽光（600673）(600673.SH)、青云科技（688316）(688316.SH)、銅牛信息（300895）(300895.SZ)、宏景科技（301396）(301396.SZ)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
資本開支剛性增長與AI收入彈性不足的利潤錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)；核心客戶自建算力平臺(tái)以致被替代的風(fēng)險(xiǎn)。
