高盛近日發(fā)布一份研究報(bào)告，大幅提高領(lǐng)益智造（002600）12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至22.6元。

　　高盛認(rèn)為，今年舉行的巴塞羅那世界移動(dòng)通信大會(huì)，是領(lǐng)益智造向市場(chǎng)展示其在人形機(jī)器人領(lǐng)域布局的重要舞臺(tái)。

　　這家深耕精密制造的企業(yè)攜手戰(zhàn)略合作伙伴 AgiBot 亮相展會(huì)，推出人形機(jī)器人整體解決方案，憑借核心部件研發(fā)與量產(chǎn)能力的雙重優(yōu)勢(shì)，展現(xiàn)出在機(jī)器人賽道的核心競(jìng)爭(zhēng)力。高盛認(rèn)為，這有望成為公司估值提升的重要催化劑。

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　　MWC展出機(jī)器人全解決方案

　　領(lǐng)益智造的核心展示圍繞 AgiBot 的 A2、A3、X2 人形機(jī)器人及機(jī)器狗展開，不僅提供了適配這些產(chǎn)品的精密結(jié)構(gòu)件，還展出了諧波減速器、行星滾柱絲杠等機(jī)器人核心部件，同時(shí)落地了人形機(jī)器人整體解決方案，全方位體現(xiàn)了公司在機(jī)器人產(chǎn)品研發(fā)與制造環(huán)節(jié)的綜合能力。

　　針對(duì)機(jī)器人產(chǎn)品的技術(shù)要求，領(lǐng)益智造在機(jī)器人關(guān)節(jié)處采用小尺寸、高精度的諧波齒輪傳動(dòng)技術(shù)，而這一解決方案的落地，深度依托公司在精密制造領(lǐng)域積累的全工藝能力。其中，CNC 精密加工、3D 打印技術(shù)能夠充分滿足客戶在產(chǎn)品定制化與快速研發(fā)階段的需求，壓鑄、金屬注射成型（MIM）工藝則支撐起公司成熟的高質(zhì)量量產(chǎn)體系，形成了 “研發(fā)定制 + 規(guī)模量產(chǎn)” 的雙能力支撐。

　　為了匹配機(jī)器人業(yè)務(wù)的發(fā)展節(jié)奏，領(lǐng)益智造已在東莞、鄭州、成都布局具身智能生產(chǎn)基地，高盛研報(bào)指出，公司有望在 2026 年迎來機(jī)器人業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁訂單增長(zhǎng)，精密制造能力也將成為其在機(jī)器人市場(chǎng)挖掘增量的核心抓手。

　　02

　　與 AgiBot 深度綁定

　　領(lǐng)益智造在人形機(jī)器人賽道的布局，并非短期布局，而是與合作伙伴的長(zhǎng)期深度綁定。早在 2023 年，公司便與 AgiBot 開啟人形機(jī)器人設(shè)計(jì)與制造的戰(zhàn)略合作，并在 2025 年進(jìn)一步成立合資公司，完成了合作模式的升級(jí)，為業(yè)務(wù)落地奠定了基礎(chǔ)。

　　目前，領(lǐng)益智造已依托東莞、鄭州、成都的生產(chǎn)基地，為包括 AgiBot 在內(nèi)的機(jī)器人客戶提供頭部關(guān)節(jié)、腿部連接器等核心零部件的制造、組裝及測(cè)試全流程服務(wù)。隨著合作的持續(xù)深化，高盛預(yù)計(jì) 2026 年領(lǐng)益智造的機(jī)器人相關(guān)訂單將實(shí)現(xiàn)放量增長(zhǎng)，成為驅(qū)動(dòng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的重要?jiǎng)恿Α?/p>

　　03

　　業(yè)績(jī)基本面持續(xù)改善

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，領(lǐng)益智造的經(jīng)營(yíng)基本面呈現(xiàn)出穩(wěn)步向上的發(fā)展態(tài)勢(shì)，營(yíng)收與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，盈利能力也在持續(xù)修復(fù)。高盛研報(bào)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 442.11 億元，2025 年預(yù)計(jì)營(yíng)收達(dá) 527.80 億元，同比增長(zhǎng) 19%，2026 年?duì)I收預(yù)計(jì)進(jìn)一步攀升至 702.49 億元，同比增幅擴(kuò)大至 33%，營(yíng)收增長(zhǎng)的加速度顯著。

　　利潤(rùn)端的增長(zhǎng)更為亮眼，2024 年公司歸母凈利潤(rùn)為 17.53 億元，2025 年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn) 26.97 億元，同比大幅增長(zhǎng) 54%，2026 年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá) 40.83 億元，繼續(xù)保持 51% 的高同比增速。盈利能力指標(biāo)上，公司毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利率均呈現(xiàn)修復(fù)趨勢(shì)，2026 年預(yù)計(jì)毛利率達(dá) 18.9%、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 7.8%、凈利率 5.8%，相較此前年份實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升，盈利效率持續(xù)改善。

　　研發(fā)投入方面，領(lǐng)益智造始終保持穩(wěn)定的投入節(jié)奏，2026 年研發(fā)比率預(yù)計(jì)達(dá) 5.6%，持續(xù)的研發(fā)投入為公司在精密制造、機(jī)器人核心部件、AI 硬件等領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新提供了支撐，也成為其業(yè)務(wù)拓展的核心保障。

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　　三大成長(zhǎng)邏輯兌現(xiàn)

　　高盛對(duì)領(lǐng)益智造的成長(zhǎng)判斷，并非僅依托機(jī)器人單一業(yè)務(wù)，而是基于公司多維度的業(yè)務(wù)拓展與產(chǎn)品升級(jí)，核心圍繞三大成長(zhǎng)邏輯展開。

　　其一，產(chǎn)品線持續(xù)擴(kuò)張，公司成功切入 AI 服務(wù)器部件領(lǐng)域，成為繼消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件之后的又一重要業(yè)務(wù)板塊，依托精密制造能力實(shí)現(xiàn)了在 AI 硬件領(lǐng)域的布局；其二，消費(fèi)電子主業(yè)持續(xù)升級(jí)，在折疊屏手機(jī)與高端機(jī)型領(lǐng)域，公司產(chǎn)品的美元含量不斷提升，核心主業(yè)的盈利與增長(zhǎng)能力得到鞏固；其三，創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)持續(xù)提升，除人形機(jī)器人外，AI 眼鏡等創(chuàng)新產(chǎn)品逐步落地，成為公司營(yíng)收與利潤(rùn)增長(zhǎng)的新曲線，而精密制造能力的可復(fù)制性，也讓公司能夠在更多新興硬件領(lǐng)域挖掘增量。

　　多重成長(zhǎng)邏輯的疊加，讓領(lǐng)益智造擺脫了單一業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)限制，形成了 “主業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng) + 創(chuàng)新業(yè)務(wù)高增量” 的發(fā)展格局。