開源證券股份有限公司趙悅媛,鄧健全,徐劍峰近期對北汽藍谷（600733）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：2月享界表現(xiàn)依舊亮眼，強勢新車周期銷量增長可期》，給予北汽藍谷買入評級。

　　北汽藍谷

　　2月銷量有所增長，享界雙車貢獻較大

　　公司發(fā)布2026年2月產(chǎn)銷快報，2月銷售新車0.74萬輛，同比+18.3%。1-2月銷售新車1.54萬輛，同比+14.8%。鑒于行業(yè)競爭相對激烈，我們下調(diào)2025-2027年營收預測至271.3(-9.6)/539.6(-78.1)/807.8(-115.0)億元。但考慮到享界及極狐海外業(yè)務放量有望明顯推升盈利，我們上調(diào)公司2025-2027年歸母凈利潤預測至-46.2(+0.6)/-16.2(+5.4)/14.2(+1.4)億元，當前股價對應的PS為1.8/0.9/0.6倍，鑒于公司新車周期背景下盈利改善可期，維持“買入”評級。

　　享界有望逐步站穩(wěn)高端車市場，極狐強勢新車周期有望延續(xù)

　　分品牌看，(1)享界方面，2月交付交付新車4627輛，1-2月累計交付突破1萬輛。華為方面表示，在30萬以上高端轎車市場中，享界S9系銷售占比超過20%。在S9系轎旅雙車的基礎(chǔ)上，2026年，享界還將推出SUV及MPV產(chǎn)品。產(chǎn)能端，公司將對享界超級工廠關(guān)鍵工藝、設(shè)備進行升級，同時開展數(shù)智化升級改造，預計于2026年3月開工，項目建設(shè)期14個月。產(chǎn)品矩陣豐富疊加產(chǎn)能優(yōu)化的背景下，享界銷量增長可期；(2)極狐方面，T1小車此前表現(xiàn)突出，但受春節(jié)因素影響，2月全系銷量環(huán)比有所下滑。2月海外市場實現(xiàn)銷售突破，月銷超400輛。目前，極狐渠道遍及中東、南美、非洲等多地，覆蓋T1、T5、S5及考拉等多款車型，全年6款全新車型將投放海外市場。產(chǎn)品方面，2026年，首款高端MPV問道V9將投放市場，全新阿爾法S5已開啟預售，全新及改款車型有望陸續(xù)亮相。新車周期疊加經(jīng)銷渠道開拓的背景下，2026年極狐有望繼續(xù)實現(xiàn)銷量高增。

　　公司系行業(yè)唯一實現(xiàn)L2-L4全覆蓋的車企，高管集體增持彰顯長期發(fā)展信心公司是行業(yè)唯一實現(xiàn)L2-L4全覆蓋的車企。2025年12月，極狐阿爾法S(L3版)成為國內(nèi)首批唯二獲得L3級自動駕駛準入許可的車型。2026年，享界有望率先完成全系L3覆蓋。L4層面，公司與小馬智行的合作進入2.0階段，年內(nèi)將完成3000臺Robotaxi的規(guī)模化落地，并啟動中東、歐洲出海布局。同時，2月27日，公司及控股股東股份增持計劃已實施完畢，累計增持比例為0.0293%，彰顯對公司長期投資價值的認可及對“三年躍升”“十五五”發(fā)展戰(zhàn)略的充足信心。

　　風險提示：新能源車行業(yè)銷量不及預期；行業(yè)競爭加��；新產(chǎn)品需求不及預期。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為11.49。