財通證券（601108）發(fā)布研報稱，無人配送下游應(yīng)用場景豐富、市場空間廣闊且參與者眾多，2025年以來無人配送車交付量及地方政策數(shù)量均大幅增加，無人配送產(chǎn)業(yè)正在我國加速發(fā)展。各廠商往往設(shè)計不同參數(shù)規(guī)格的車型覆蓋不同應(yīng)用場景，且針對不同客戶設(shè)有整車銷售、整車租賃和運力服務(wù)等多種商業(yè)模式。此外，國家多次發(fā)文支持，2025年地方政策亦密集出臺。
財通證券（601108）主要觀點如下：
2025年無人配送開始加速發(fā)展，下游應(yīng)用場景豐富且空間大
無人配送可解決行業(yè)難題且落地難度相對較低，2025年我國無人配送迎來加速期，主要體現(xiàn)在車隊交付數(shù)量大幅提升和地方政策密集出臺;2023-2024年出貨量分別為6700/13300臺，2025年預(yù)計大幅增至5萬臺。無人配送應(yīng)用場景豐富，包括快遞運輸、即時零售等城市配送，以及城鄉(xiāng)轉(zhuǎn)運、園區(qū)物流等，其中2025年僅快遞場景收入便已達1.5萬億。此外無人配送可替代的車型包括輕微卡、輕微客及貨運三輪車等，2024年預(yù)計保有量4041萬輛。
初創(chuàng)公司為主要參與者，采取多種商業(yè)模式
國內(nèi)無人配送參與者包括新石器、九識智能等專注無人配送的初創(chuàng)公司，京東（HK9618）、美團（K83690）等互聯(lián)網(wǎng)大廠，以及德賽西威（002920）、佑駕創(chuàng)新（HK2431）等智駕公司。其中新石器和九識智能在運營城市和車隊數(shù)量方面較為領(lǐng)先，截至2026年1月7日新石器已覆蓋全國300多個城市，累計部署超過1.6萬臺車，目標2027年海外交付超5萬臺，九識智能車隊則已達2萬臺。各廠商往往設(shè)計不同參數(shù)規(guī)格的車型覆蓋不同應(yīng)用場景，且針對不同客戶設(shè)有整車銷售、整車租賃和運力服務(wù)等多種商業(yè)模式。
國家多次發(fā)文支持，2025年地方政策密集出臺
國家層面，商務(wù)部、交通運輸部、國務(wù)院等均發(fā)布文件支持無人配送。地方層面，據(jù)低速無人駕駛（885736）產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，2025年我國地方出臺的政策數(shù)已領(lǐng)先2021-2024年期間數(shù)據(jù)。2025年以來地方政策開始針對郵政等細分應(yīng)用場景且部分省市開始規(guī)劃未來車隊目標，例如山東目標2027年部署1.5萬輛以上。此外，地方文件對無人車多個方面提出了量化要求，包括車輛規(guī)格、保險、安全員、車輛行駛、里程/時長等方面。
風(fēng)險提示：相關(guān)政策支持力度下降、關(guān)鍵零部件短缺、競爭格局惡化風(fēng)險等。
