當前對A股的配置建議，核心采用“核心+衛(wèi)星”的結構。其中核心部分是布局底倉資產，以把握市場整體的Beta上漲收益，對此我們首推中證A500ETF(159338)。該產品完全跟蹤中證A500（560510）指數(shù)，中證A500（560510）指數(shù)于2024年推出，截至目前該指數(shù)已運行近一年半，經過市場檢驗，成為新時代為數(shù)不多的寬基指數(shù)，能夠較好地替代滬深300（399300）這類傳統(tǒng)寬基指數(shù)。
相較于滬深300（399300），A500指數(shù)納入了更多代表新質生產力的標的，覆蓋了更多科技賽道，市場代表性更強。業(yè)績表現(xiàn)上，A500指數(shù)去年整體跑贏滬深300（399300）指數(shù)4-5%，今年開年以來又實現(xiàn)了3-4%的超額收益。在長期業(yè)績能夠持續(xù)跑贏的背景下，中證A500ETF(159338)是布局底倉的優(yōu)質選擇。
從行業(yè)結構層面來看，2026年A股的配置主線為科技+周期（883436）的雙主線，這與2025年的市場結構存在較大差異。2025年市場以科技為主線，周期（883436）板塊中僅有色金屬（1B0819）因供給剛性短缺走出單邊牛市行情；而2026年在大宗商品市場預期向好的背景下，周期（883436）板塊的行情有望全面擴散，科技板塊則將延續(xù)去年的走勢，具備堅實的基本面支撐。
具體到投資標的，科技板塊中首推通信ETF(515880)。該產品跟蹤中證通信設備（881129）指數(shù)，該指數(shù)剔除了中國移動（HK0941）、中國聯(lián)通（HK0762）、中國電信（HK0728）等運營商標的，成分股以服務器和光模塊為主，占比高達70%至80%，是A股市場中對北美算力板塊映射純度較高的品類。
剔除運營商標的的優(yōu)勢十分顯著：近期運營商因政策端加稅舉措受到影響，加稅對這類偏現(xiàn)金流、偏價值風格且高股息（563180）率的標的，會直接對其現(xiàn)金流量表和利潤分配表形成較大沖擊，因此這類標的無論是從投資估值角度，還是持有體驗來看，均缺乏吸引力，而中證通信設備（881129）指數(shù)則能完全規(guī)避這一政策利空。
該指數(shù)的成分股中，光模塊相關標的占比達70%至80%，從業(yè)績表現(xiàn)來看，跟蹤該指數(shù)的通信ETF(515880)，業(yè)績大幅跑贏同類型指數(shù)，2025年全年該指數(shù)漲幅在全市場排名第一。該指數(shù)能登頂漲幅榜，有著堅實的底層邏輯支撐，并非單純依靠估值提升實現(xiàn)上漲，畢竟估值不存在無限上漲的可能，上漲后終將回歸合理區(qū)間。其成分股公司受益于AI算力的高景氣度，業(yè)績從去年開始已逐步釋放，表現(xiàn)亮眼，且這一業(yè)績釋放節(jié)奏在2026年有望持續(xù)。背后的支撐因素還包括北美四大云廠商的資本開支仍維持在高位，持續(xù)拉動算力產業(yè)鏈需求。
此外，國內光模塊企業(yè)在全球產業(yè)鏈中地位穩(wěn)固，相當于在產業(yè)鏈中扮演“賣鏟人”的角色，無論最終哪家企業(yè)在AI賽道的競爭中勝出，其均需要這類光模塊產品來支撐生產研發(fā)。國內光模塊企業(yè)憑借這一角色，能夠充分分享產業(yè)鏈的發(fā)展紅利，因此投資通信ETF(515880)，本質上是布局北美算力板塊以及整個AI產業(yè)鏈的高景氣度，我們判斷這一高景氣度在2026年將持續(xù)，這也是通信ETF（515880）成為我們首推科技類投資標的的核心原因。
科技板塊的第二推薦標的為半導體設備ETF(159516)。半導體（881121）行業(yè)的周期（883436）性特征較為明顯，當前該行業(yè)正受益于AI產業(yè)鏈的整體擴張，且行業(yè)的擴張周期（883436）仍處于早期階段。
半導體設備ETF(159516)是電子行業(yè)下半導體（881121）二級子行業(yè)的純正代表，成分股聚焦于半導體（881121）行業(yè)的上游原材料和設備領域，在半導體設備（884229）領域占比權重極高，成分股高度純粹，未包含較多下游的芯片設計、芯片驗證等相關標的，是布局半導體（881121）上游領域的優(yōu)質標的。
這一聚焦半導體（881121）上游原材料和設備的ETF，在2026年具備扎實的基本面支撐。首先，相較而言，半導體設備ETF(159516)在去年的AI產業(yè)鏈行情中漲幅相對落后，今年開年以來已出現(xiàn)補漲行情；其次，基本面層面則出現(xiàn)了新的邏輯變化，即半導體設備（884229）的國產替代進程有望加速。目前國內多家廠商已在多個領域實現(xiàn)技術突破，干法刻蝕、清洗設備均已實現(xiàn)較高的國產化率。盡管光刻機（886054）領域尚未實現(xiàn)重大技術突破，但這并不影響半導體設備（884229）板塊在資本市場的表現(xiàn)。
核心原因在于半導體設備（884229）的國產替代是一個循序漸進的過程，是從0到1、再從1到100的逐步突破過程，因此，當前實現(xiàn)的從0到1的技術突破，本身就足以印證我國半導體（881121）產業(yè)的全球競爭力。疊加該板塊在科技賽道中估值處于相對合理水平，半導體設備ETF(159516)成為我們科技板塊的第二推薦標的。
以上是兩個硬科技品種的介紹，第三是ai應用（886108）。ai應用（886108）領域中我們更推薦游戲ETF(516010)，該基金聚焦全A股游戲（881275）產業(yè)相關公司，這些公司主營游戲（881275）制作、發(fā)行，以及游戲（881275）流水收取。游戲（881275）行業(yè)為何屬于ai應用（886108）范疇？AI從大模型到應用端落地，通常會從降本增效的角度切入，而游戲（881275）產業(yè)是大模型降本增效的最大受益領域。因為游戲（881275）的開發(fā)環(huán)節(jié)及游戲（881275）素材制作，均能通過大模型快速生成，且相關內容流轉率較高，能充分發(fā)揮大模型的技術能力，這一應用模式已在游戲（881275）行業(yè)落地。此外，在游戲（881275）內容層面，若能將大模型與內容深度結合，打造出交互性更強的游戲（881275）產品，將顯著提升行業(yè)發(fā)展邏輯，這也是今年A股資本市場的關注重點，即市場能否出現(xiàn)將AI大模型直接嵌入游戲（881275）內容的爆款產品。
3月份市場較為期待的EVE游戲（881275）即將發(fā)行，該產品是A股游戲（881275）公司的研發(fā)成果。這款游戲（881275）去年以AI陪伴為核心特色，還設計了點奶茶等互動動作，讓市場形成了較高的預期，今年該游戲（881275）正式上線，市場可期待3月份是否會迎來相關催化行情。
從催化因素和基本面來看，游戲（881275）是ai應用（886108）領域中基本面支撐最扎實的板塊，核心源于游戲（881275）行業(yè)實現(xiàn)了內銷、出海（885840）雙景氣的發(fā)展態(tài)勢。國內游戲（881275）市場去年人均消費（883434）額創(chuàng)下歷史新高，海外市場營收同樣刷新歷史紀錄，二者均是在高基數(shù)的基礎上實現(xiàn)的突破。這一現(xiàn)象的背后，是當前消費（883434）趨勢愈發(fā)偏向悅己消費（883434）與虛擬消費（883434），在整體市場環(huán)境承壓的背景下，消費（883434）者對情緒價值的需求持續(xù)提升，進而更愿意進行虛擬層面的消費（883434）。線下商場的消費（883434）場景也能印證這一趨勢，商場負一樓的客流遠高于其他樓層，而負一樓多集中著二次元、IP周邊、游戲（881275）衍生品等業(yè)態(tài)，這類消費（883434）需求足以支撐游戲（881275）行業(yè)在今年保持較高的景氣度。
游戲（881275）行業(yè)屬于剛性供給型行業(yè)，行業(yè)的發(fā)展依賴于持續(xù)的供給推出爆款產品，進而支撐游戲（881275）公司的經營發(fā)展，也就是說供給端的產品越多，行業(yè)整體景氣度自然越高。這里的供給，指的是新聞出版署每月批準發(fā)行的游戲（881275）版號數(shù)量。從2025年開始，游戲（881275）版號的月發(fā)行數(shù)量乃至季度發(fā)行數(shù)量均持續(xù)刷新歷史新高，這一信號表明國家正大力支持游戲（881275）產業(yè)發(fā)展，游戲（881275）版號發(fā)行徹底擺脫了前兩年月度零發(fā)行的狀態(tài)，進入平穩(wěn)發(fā)行的新階段。版號的平穩(wěn)發(fā)行，為游戲（881275）板塊的估值提供了堅實支撐。不過受前期海外市場波動、國內市場情緒變化的影響，游戲（881275）板塊在創(chuàng)階段新高后迎來了不少調整，加之近期春節(jié)檔票房不及預期，也對游戲（881275）行業(yè)形成了一定拖累。
但正是這些利空因素的影響，讓游戲（881275）板塊出現(xiàn)了錯殺后的布局機會，其整體估值在TMT行業(yè)中具備較高的性價比。當前游戲（881275）行業(yè)整體估值在15至18倍之間，回顧歷史估值水平，即便是2022年、2023年游戲（881275）版號月度零發(fā)行的階段，行業(yè)估值也僅為14至15倍，可見當前行業(yè)估值仍處于歷史可觀測的合理區(qū)間，具備較強的安全墊，向下很難突破此前市場極度悲觀的熊市階段的估值水平。以上便是科技板塊的介紹和投資推薦。
今年A股另一條全新且邊際安全墊更足的投資主線是周期（883436）板塊，該板塊的機會起源于去年七月國家出臺的反內卷相關政策。這一政策旨在抑制企業(yè)的低價競爭、同質化競爭行為，推動行業(yè)出清部分過剩產能，從而實現(xiàn)商品價格的企穩(wěn)回升。從宏觀數(shù)據也能印證這一趨勢，PPI同比持續(xù)向上回升，疊加全球商品周期（883436）的共振，今年大宗商品市場有望迎來較好的行情。
在大宗商品行情向好的背景下，疊加去年周期（883436）板塊漲幅基本與大盤持平，今年該板塊有望實現(xiàn)較好的超額收益釋放。周期（883436）板塊內的核心投資品類有哪些？首先是鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)，其中鋼鐵ETF(515210)是全市場唯一的鋼鐵（850106）主題ETF，煤炭ETF(515220)也是全市場唯一的煤炭（850105）主題ETF。這兩類ETF對應的螺紋鋼、焦煤品種均以國內定價為主，這類品種的價格走勢主要在邊際層面受政策催化。但大宗商品的價格走勢與宏觀經濟關聯(lián)度更高，若想走出大級別周期（883436）行情，宏觀經濟的支撐是核心變量，只不過政策會在邊際層面影響其相關杠桿的下行節(jié)奏。比如近日上海出臺的地產相關政策，就對鋼鐵（850106）板塊形成了較強的提振作用。
其次是建材ETF(159745)，是全市場規(guī)模最大的建材（850107）主題ETF，從基本面來看，其與地產產業(yè)鏈關聯(lián)度較高，核心原因在于建材（850107）行業(yè)的底層標的均圍繞玻璃、水泥（884060）等原材料展開，這類原材料價格若上漲，建材（850107）行業(yè)的景氣度便會隨之提升。
以上是周期（883436）板塊中三個典型的投資品類：鋼鐵（850106）、建材（850107）、煤炭（850105）。此外，還有以國際定價權為主的品種值得關注，比如石油ETF(561360)，該基金近期規(guī)模剛刷新歷史新高。石油ETF(561360)的投資邏輯，短期來看源于地緣局勢沖突，推升了油價的上漲預期；但從全年維度來看，即便油價短期存在回調風險，全年仍具備向上的預期，石油相關A股上市公司值得布局。核心原因在于石油ETF(561360)的走勢與油價、金價之間存在著穩(wěn)固的歷史聯(lián)動邏輯，即油價與金價的比值不會長期偏離合理區(qū)間。金價近幾年走勢持續(xù)強勢，相較油價取得了顯著的超額收益，這一超額差值在2月9日達到了歷史極致高位。
自2月9日至2月底，金油比逐步修復，即油價的走勢開始逐步跑贏黃金，這背后的核心驅動因素是全球經濟的非典型復蘇。從全年維度來看，油價具備較強的支撐力度，短期則需要重點關注地緣政治局勢的持續(xù)走勢，同時關注A股相關標的短期漲幅是否已提前計價該預期。
以上是周期（883436）板塊中典型的品類代表，此外還有一個較為特殊的品種——養(yǎng)殖ETF(159865)。養(yǎng)殖ETF(159865)主要跟蹤生豬養(yǎng)殖（884275）板塊，與生豬產業(yè)的傳統(tǒng)周期（883436）高度相關，且該板塊與整體A股的風格差異顯著，即便豬價，與其他大宗商品價格的相關性也極低。這一特征的背后，是養(yǎng)豬行業(yè)具備極強的周期（883436）性：從能繁母豬繁育仔豬，到商品豬出欄上市，中間存在十個月的養(yǎng)殖周期（883436），這十個月的周期（883436）會讓養(yǎng)豬主體有較多追漲殺跌的操作空間，進而導致豬價波動幅度較大。
舉個例子，若近期豬價上漲，不少養(yǎng)豬主體會選擇擴大產能，以期通過增養(yǎng)實現(xiàn)更高收益，但養(yǎng)殖周期（883436）長達十個月，若市場主體集體擴產，十個月后生豬市場將面臨供給過剩的局面，豬價大概率會迎來下跌行情。因此豬價會形成這樣一個相對穩(wěn)定的波動周期（883436）。而隨著A股上市的養(yǎng)豬龍頭企業(yè)不斷發(fā)展，其產能布局更趨合理，成本控制能力也持續(xù)提升，留給散戶追漲殺跌的操作空間大幅縮小，豬價整體進入低波動狀態(tài)。正因如此，市場此前一直預期的豬周期（883436），啟動時間一再延后，漲跌波動的空間也逐步收窄，生豬也因此逐漸成為低波動的投資品種。
養(yǎng)殖ETF(159865)在2021年生豬上行周期（883436）中，其漲跌幅波動幅度極大，在當年各行業(yè)漲跌幅中位居前列。但從當前來看，即便豬周期（883436）整體進入退潮階段，養(yǎng)殖板塊仍存在投資機會，這也與當前行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀相契合。核心邏輯在于生豬價格的走勢規(guī)律：當全行業(yè)陷入養(yǎng)殖虧損狀態(tài)時，市場主體會減少養(yǎng)殖投入，即便是上市養(yǎng)殖企業(yè)，也不會在虧損狀態(tài)下擴大產能。在這一背景下，生豬養(yǎng)殖（884275）產能會逐步被市場出清，而產能出清后，市場便會形成對豬價長期上行的預期，此時便是養(yǎng)殖ETF(159865)的黃金布局時點，這一判斷是基于近年行業(yè)歷史經驗得出的。
當前豬價在經歷節(jié)前備貨的需求旺季后，再度進入下跌區(qū)間，目前已接近11元/公斤。而11元/公斤的價格水平意味著什么？這意味著全行業(yè)的養(yǎng)殖虧損程度會持續(xù)加深，若這一虧損狀態(tài)持續(xù)，養(yǎng)殖板塊便會迎來較佳的布局時機。鑒于養(yǎng)殖ETF(159865)當前的低波動屬性，投資者可將養(yǎng)殖ETF(159865)視作類絕對收益品種，其波動幅度相對較低，但超額收益的釋放具有不確定性，因此投資養(yǎng)殖ETF(159865)需轉變思路，以獲取絕對收益為核心，擇機入場。以上便是對整個周期（883436）板塊的介紹。
以上便是我們今年較為看好的A股兩大投資主線：科技與周期（883436）。這兩大主線大概率會成為2月26日至全國兩會再到4月年報業(yè)績期的核心主線。從近期市場走勢來看，兩大主線已開啟輪動行情，當前市場整體處于混沌狀態(tài)，呈現(xiàn)出單日或單周內周期（883436）、科技板塊交替上漲的特征，板塊輪動節(jié)奏較快，且暫無明顯規(guī)律可循。我們認為，在兩大主線尚未出現(xiàn)明顯的強弱分化趨勢前，更為合理的投資策略是采取均衡配置的思路，對兩大板塊中的優(yōu)質品種進行均衡配置，并通過再平衡操作降低投資組合的波動風險。
風險提示：
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。
文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。
