東方證券（600958）認(rèn)為，1)三代制冷劑漲價(jià)序幕拉開(kāi)。根據(jù)百川盈孚，截止2026年3月2日，主流三代制冷劑及混配品種R134a/R125/R32/R410，周漲幅為1.75%/9.8%/0.81%/2.73%。旺季即將來(lái)臨下游復(fù)蘇、出口回暖，需求轉(zhuǎn)暖后主流品種價(jià)格有望繼續(xù)上探。2)配額政策延續(xù)，供給呈剛性。2026年三代制冷劑生產(chǎn)配額總量為797844噸，內(nèi)用配額394082噸，相較于2025年，2026年三代制冷劑生產(chǎn)配額總量增加5962噸，內(nèi)用配額增加4502噸。3)制冷劑配額約束下供給剛性，看好制冷劑景氣周期（883436）。供給端：2024年國(guó)內(nèi)三代制冷劑凍結(jié)期開(kāi)始，配額約束下供給剛性。需求端：空調(diào)（884113）、汽車(chē)等制冷設(shè)備保持增長(zhǎng)，隨著保有量的持續(xù)增加，將持續(xù)拉動(dòng)制冷劑需求增加。配額約束下三代制冷劑供給端剛性，隨著下游需求逐步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)三代制冷劑景氣周期（883436）有望上行。
國(guó)信證券（002736）認(rèn)為，2026年二代制冷劑履約削減，三代制冷劑配額制度延續(xù)，R32、R134a、R125等品種行業(yè)集中度高；三代制冷劑品種間轉(zhuǎn)化比例同比增長(zhǎng)，企業(yè)生產(chǎn)調(diào)配靈活性提升，預(yù)計(jì)2026年主流三代制冷劑將保持供需緊平衡。制冷劑配額約束收緊為長(zhǎng)期趨勢(shì)方向，在此背景下，看好R32、R134a、R125等主流制冷劑景氣度將延續(xù)，價(jià)格長(zhǎng)期仍有較大上行空間；對(duì)應(yīng)制冷劑配額龍頭企業(yè)有望保持長(zhǎng)期高盈利水平。此外看好液冷產(chǎn)業(yè)對(duì)氟化液與制冷劑需求的提升。
