中國銀河（601881）證券發(fā)布研報稱，持續(xù)重點強調(diào)生豬養(yǎng)殖（884275）行業(yè)的攻守兼?zhèn)洳季謾C會，基于能繁母豬作用值及養(yǎng)殖效率的考慮，26年豬價同比下行，期間或有所反彈表現(xiàn);綜合考慮政策去產(chǎn)能以及行業(yè)虧損去產(chǎn)能，重點關(guān)注成本邊際變化顯著、資金面良好的優(yōu)質(zhì)豬企。另可關(guān)注養(yǎng)殖鏈后周期（883436）及動物疫苗（885846）相關(guān)企業(yè)?？紤]黃羽雞自身供給相對低位，疊加需求端的改善預(yù)期。寵物食品（884280）行業(yè)處成長過程中，優(yōu)質(zhì)企業(yè)市占率呈提升趨勢。
中國銀河（601881）證券主要觀點如下：
26年1月CPI同比提升，25年農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易逆差-8%
26年1月我國CPI同比+0.2%，其中食品項同比-0.7%，食品中豬肉（885573）同比-13.7%。1月CPI環(huán)比+0.2%，其中食品項環(huán)比持平，食品中豬肉（885573）環(huán)比+1.2%。12月我國農(nóng)產(chǎn)品（850200）進口金額為184.9億美元，同比+1.66%，出口金額為105.71億美元，同比+0.29%，貿(mào)易逆差79.19億美元，同比+3.54%。
2月農(nóng)業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于滬深300
2月農(nóng)林牧漁指數(shù)-0.14%，同期滬深300（399300）上漲0.09%。養(yǎng)殖業(yè)（881102）(+1.02%)漲幅相對居前，而農(nóng)產(chǎn)品加工（881103）(-3.23%)、動物保?。?84013）(-3.27%)表現(xiàn)相對靠后。
生豬養(yǎng)殖：2月豬價震蕩下行，自繁自養(yǎng)再度虧損
2月11日豬價12.75元/kg，較25年末+2.7%。2月27日自繁自養(yǎng)、外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-159.65元/頭、20.83元/頭。25年末我國能繁母豬存欄量3961萬頭，同比-2.9%。春節(jié)后豬價持續(xù)去化，3月初跌破11元/kg，該行認為在虧損背景下行業(yè)產(chǎn)能或?qū)⒓铀傧滦?。關(guān)于26年豬價走勢，該行認為年度均價層面或呈現(xiàn)同比下行走勢，期間受冬季疫病影響程度的變化，年內(nèi)豬價或有所反彈表現(xiàn)。該行建議積極關(guān)注成本控制行業(yè)領(lǐng)先/持續(xù)向好、資金面相對健康、估值合理的優(yōu)秀豬企。
寵物食品：25年出口略承壓，呈現(xiàn)量增價跌特征
12月我國寵物食品（884280）出口額9.06億元，同比-2.91%。其中出口量3.77萬噸，同比+15.49%;出口均價24.02元/kg，同比-15.93%，刷新年內(nèi)低點。25年出口額101.02億元，同比-4.1%;出口量36.13萬噸，同比+7.8%;出口均價27.96元/kg，同比-11%。
風險提示：畜禽價格不達預(yù)期的風險，動物疫病的風險，原材料價格波動的風險，政策的風險，自然災(zāi)害的風險等。
