華源證券發(fā)布研報(bào)稱，隨著全球AI資本開支擴(kuò)張，AI基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)投入，柴發(fā)作為發(fā)電環(huán)節(jié)有望直接受益全球AIDC建設(shè)需求提升，在整個(gè)數(shù)據(jù)中心建設(shè)成本中柴油發(fā)電機(jī)成本占比約6%-7%。根據(jù)NERC預(yù)測(cè)，隨著AIDC電力（562350）需求增加，2030年美國(guó)數(shù)據(jù)中心電力（562350）負(fù)荷將達(dá)到70GW，2027-2030年年均高峰電力（562350）缺口在20GW以上，柴發(fā)作為數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵的備用電源高需求或?qū)⒊掷m(xù)。供給端看，目前海外供應(yīng)鏈緊張態(tài)勢(shì)已顯現(xiàn)，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商有望憑借價(jià)格及交期優(yōu)勢(shì)逐步提升全球市占率。
華源證券主要觀點(diǎn)如下：
柴油發(fā)電機(jī)組是數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵電源之一
數(shù)據(jù)中心供電系統(tǒng)通常由“電網(wǎng)+UPS+柴油發(fā)電機(jī)組”組成，柴發(fā)用作后備電源，一旦市電失電，迅速啟動(dòng)為后級(jí)低壓設(shè)備提供備用電源，可維護(hù)數(shù)據(jù)中心更長(zhǎng)時(shí)間正常運(yùn)行。柴油發(fā)電機(jī)組由柴油發(fā)動(dòng)機(jī)、發(fā)電機(jī)、輔助系統(tǒng)(如冷卻系統(tǒng)、控制系統(tǒng)等)組成，其中柴油發(fā)動(dòng)機(jī)是最核心部件，由高壓油泵系統(tǒng)、渦輪增壓系統(tǒng)、曲軸、連桿、氣缸組件等組成，約占總成本的60-70%。
需求：海外高于國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)提升空間大
隨著全球AI資本開支擴(kuò)張，AI基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)投入，柴發(fā)作為發(fā)電環(huán)節(jié)有望直接受益全球AIDC建設(shè)需求提升，在整個(gè)數(shù)據(jù)中心建設(shè)成本中柴油發(fā)電機(jī)成本占比約6%-7%。預(yù)計(jì)2026年全球柴發(fā)市場(chǎng)規(guī)模約226億美元，其中海外196億美元、國(guó)內(nèi)30億美元，對(duì)應(yīng)全球柴發(fā)需求約4.2萬(wàn)臺(tái)，其中海外3.56萬(wàn)臺(tái)、國(guó)內(nèi)0.66萬(wàn)臺(tái)。
重點(diǎn)關(guān)注需求端的核心增量
1)北美缺電：根據(jù)NERC預(yù)測(cè)，隨著AIDC電力（562350）需求增加，2030年美國(guó)數(shù)據(jù)中心電力（562350）負(fù)荷將達(dá)到70GW，2027-2030年年均高峰電力（562350）缺口在20GW以上，柴發(fā)作為數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵的備用電源高需求或?qū)⒊掷m(xù)。
2)國(guó)內(nèi)AIDC建設(shè)：25Q4起國(guó)內(nèi)大廠AIDC招標(biāo)回暖，2026年隨著國(guó)內(nèi)大廠模型持續(xù)迭代、token消耗攀升，同時(shí)國(guó)內(nèi)大廠對(duì)于未來(lái)AI資本開支指引樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)AIDC建設(shè)需求的高景氣或?qū)⒀永m(xù)，也有望拉動(dòng)柴發(fā)需求。
供給：國(guó)產(chǎn)替代加速，價(jià)格及盈利有望提升
全球數(shù)據(jù)中心柴發(fā)市場(chǎng)以康明斯（CMI）、MTU、卡特彼勒（CAT）等外資為主，外資企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期（883436）長(zhǎng)且謹(jǐn)慎，目前海外供應(yīng)鏈緊張態(tài)勢(shì)已顯現(xiàn)，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商有望憑借價(jià)格及交期優(yōu)勢(shì)逐步提升全球市占率。另外，國(guó)內(nèi)單機(jī)平均價(jià)格接近300萬(wàn)元，2024年起柴發(fā)價(jià)格持續(xù)上漲，采用海外發(fā)動(dòng)機(jī)的機(jī)組價(jià)格漲幅已達(dá)約20%，純外資原裝機(jī)組價(jià)格已超300萬(wàn)元/臺(tái)，因此在存在供給缺口的背景下，國(guó)產(chǎn)柴發(fā)供應(yīng)商的交付價(jià)格及盈利均有提升空間。
標(biāo)的方面
建議關(guān)注：1)OEM：濰柴重機(jī)（000880）(000880.SZ)、蘇美達(dá)（600710）(600710.SH)、科泰電源（300153）(300153.SZ)、泰豪科技（600590）(600590.SH)等；2)發(fā)動(dòng)機(jī)：濰柴動(dòng)力（HK2338）(000338.SZ,02338)、玉柴國(guó)際（CYD）(CYD.US)、動(dòng)力新科（600841）(600841.SH)等；3)核心零部件：銀輪股份（002126）(002126.SZ)、天潤(rùn)工業(yè)（002283）(002283.SZ)、長(zhǎng)源東谷（603950）(603950.SH)、中原內(nèi)配（002448）(002448.SZ)、威孚高科（000581）(000581.SZ)、渤海汽車（600960）(600960.SH)、三聯(lián)鍛造（001282）(001282.SZ)、艾可藍(lán)（300816）(300816.SZ)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1)AI行業(yè)進(jìn)展低于預(yù)期；2)技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；3)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；4)市場(chǎng)需求測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)等。
