萬(wàn)聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)稱，造紙（881137）行業(yè)近期下游需求表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，紙漿價(jià)格表現(xiàn)緩和，多家紙企在近月發(fā)布“提價(jià)函”，行業(yè)利潤(rùn)端有望修復(fù)，建議關(guān)注具備產(chǎn)能規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)的造紙（881137）龍頭企業(yè)。家居、家電來(lái)看，地產(chǎn)政策優(yōu)化、消費(fèi)（883434）品以舊換新國(guó)補(bǔ)落地等驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)家居、家電需求復(fù)蘇，同時(shí)，出口鏈?zhǔn)芤嬗诤Ｍ庑枨蠡嘏ㄗh關(guān)注低估值、高股息（563180）、具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的家電和家居龍頭企業(yè)。
萬(wàn)聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：
輕工業(yè)績(jī)預(yù)告表現(xiàn)平淡，預(yù)盈率為44%
截至2026年2月13日，輕工制造行業(yè)共計(jì)168家A股公司，已有84家發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，行業(yè)披露率為50%，在消費(fèi)（883434）八大行業(yè)中位列第4，行業(yè)預(yù)盈率44%，在消費(fèi)（883434）八大行業(yè)中排行第7。分具體業(yè)績(jī)預(yù)告類型來(lái)看，受弱宏觀環(huán)境、消費(fèi)（883434）需求疲軟等不利因素影響，19%的輕工公司2025年出現(xiàn)預(yù)減，同時(shí)仍有38%的公司連續(xù)兩年持續(xù)虧損，相較2024年，比例均有所增加。此外，預(yù)增/略增的公司占比分別為11%/2%，對(duì)比2024年，占比均有所下降。
子板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，家居用品板塊預(yù)盈率較高
從披露率來(lái)看：4個(gè)子板塊僅家居用品（881139）披露率過(guò)半，為53%;造紙（881137）披露率為50%，包裝印刷（881138）披露率為49%，文娛用品（884142）披露率最低，為41%。
從預(yù)盈率來(lái)看：各子板塊業(yè)績(jī)分化明顯，家居用品（881139）板塊已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司預(yù)盈率為53%，在輕工制造二級(jí)子板塊中排名第1;造紙（881137）/包裝印刷（881138）/文娛用品（884142）預(yù)盈率均未過(guò)半，分別為42%/35%/33%。
從子板塊預(yù)告類型占比來(lái)看，2025年，造紙（881137）已披露的公司預(yù)告業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，預(yù)增/略增/預(yù)減/扭虧/首虧/續(xù)虧公司數(shù)各為1/1/2/1/4/3家，其中，宜賓紙業(yè)（600793）2025年凈利潤(rùn)預(yù)告大幅增長(zhǎng)，扭虧為盈;文娛用品（884142）已披露的公司預(yù)告中，虧損占比為66%，其中，首虧/續(xù)虧的公司占比分別為22%/44%，續(xù)虧占比同比2024年大幅增加，預(yù)增比例為11%，相較于2024年有所下降;家居用品（881139）已披露的公司預(yù)告中，預(yù)增/略增的公司數(shù)量占比分別為10%/0%，兩者比例較2024均下降;包裝印刷（881138）已披露的公司預(yù)告中，預(yù)增/略增的公司數(shù)量占比分別為13%/4%，相較于2024有所下降，續(xù)虧的公司數(shù)量占比提升。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，渠道拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
