開源證券股份有限公司諸海濱近期對同力股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：礦山無人駕駛領(lǐng)軍者，無艙礦卡樣車下線，2025年預(yù)計(jì)營收同比+7.37%》，給予同力股份買入評級。

　　同力股份(920599)

　　2025年預(yù)計(jì)營收65.97億元(+7.37%)，歸母凈利潤8.58億元(+8.19%)

　　公司發(fā)布2025年業(yè)績快報，預(yù)計(jì)2025年公司實(shí)現(xiàn)營收65.97億元，同比增長7.37%，歸母凈利潤8.58億元，同比增長8.19%。根據(jù)公司業(yè)績快報，我們維持2025-2027年盈利預(yù)測，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為8.58/9.80/10.77億元，對應(yīng)EPS分別為1.86/2.12/2.33元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為11.5/10.1/9.2倍，新能源+無人駕駛技術(shù)賦能為公司帶來機(jī)遇，維持“買入”評級。

　　公司積極布局海外煤炭市場，新能源礦卡有望受益海外電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

　　根據(jù)公司公告數(shù)據(jù)，目前海外市場中按照下游占比來看，煤炭、有色、工程各約占1/3，未來海外煤炭占比預(yù)計(jì)提升至50%以上，有色占20%-30%，因煤炭運(yùn)輸量遠(yuǎn)高于有色，海外煤炭市場未來發(fā)展空間廣闊。另一方面，短期因海外客戶存在觀望情緒且當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施落后導(dǎo)致目前直接銷售客戶中新能源產(chǎn)品較少，但是央國企在海外施工時會采購公司的增程和純電產(chǎn)品，此類施工外帶的新能源產(chǎn)品占比約三分之一。同時，針對海外基礎(chǔ)設(shè)施差的問題，目前多方聯(lián)合推出光伏+儲能+電車的整體解決方案，例如在非洲建光伏電站和儲能場所實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)自用，預(yù)計(jì)2026-2027年海外新能源產(chǎn)品有望大規(guī)模落地。

　　無駕駛艙無人駕駛礦卡完成樣車試制，高價值毛利助力公司提高盈利能力

　　2025年公司無人駕駛車型繼續(xù)保持較快增長，并且公司無駕駛艙無人駕駛礦卡目前完成樣車試制，與上一代產(chǎn)品相比，其核心區(qū)別包括：一是取消駕駛艙后可提升載重噸位與運(yùn)能；二是節(jié)省空間以增加貨箱體積；三是優(yōu)化零部件布局，便于維修。2025H1公司與易控智駕等多家無人駕駛的開發(fā)公司的合作，推動無人駕駛產(chǎn)品在礦區(qū)規(guī)�；�、商業(yè)化落地運(yùn)行。同時，根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2026年我國露天煤礦無人駕駛礦卡數(shù)量達(dá)10000輛，2023-2026年復(fù)合增速達(dá)106.78%。此外，目前新能源產(chǎn)品毛利率比燃油車高，高價值毛利助力公司提高盈利能力。

　　風(fēng)險提示：技術(shù)迭代風(fēng)險、下游行業(yè)較為集中的風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險。