國海證券發(fā)布研報稱，2025年商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)進入系統(tǒng)化推進階段，中國進入高頻組網(wǎng)時代。隨著衛(wèi)星功率需求提升，空間能源體系迎來新一輪技術演進。當前砷化鎵仍為主流路線，但晶硅與鈣鈦礦等新技術正在加速工程化與在軌驗證，太空光伏進入多技術并行探索階段。衛(wèi)星發(fā)射加速，太空光伏行業(yè)景氣度與中長期成長確定性持續(xù)抬升，維持太空光伏行業(yè)“推薦”評級。

　　國海證券主要觀點如下：

　　過去三年，商業(yè)航天完成從“政策鼓勵”到“戰(zhàn)略定位”的關鍵躍遷

　　2023年首次被納入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，2024年被明確為“新增長引擎”，2025年政策重心進一步轉(zhuǎn)向制度落地與產(chǎn)業(yè)規(guī)范化建設，資本通道、監(jiān)管框架與產(chǎn)業(yè)行動計劃逐步完善，產(chǎn)業(yè)進入系統(tǒng)化推進階段。與此同時，地方政府全面競速，京津冀、長三角、大灣區(qū)與西部四大產(chǎn)業(yè)帶加速成型，形成鏈主牽引、區(qū)域協(xié)同、資本與產(chǎn)業(yè)聯(lián)動的空間經(jīng)濟版圖。

　　當前我國火箭發(fā)射成本約5000-8000美元/公斤，高于SpaceX的1500-3000美元/公斤;50公斤級小衛(wèi)星造價約800萬元/顆，為海外同類產(chǎn)品2.67倍;低軌通信衛(wèi)星單顆約1500萬元(200-300kg)，顯著高于星鏈。商業(yè)航天本質(zhì)是規(guī)模經(jīng)濟行業(yè)，只有通過成本下降與高頻組網(wǎng)形成規(guī)模效應，產(chǎn)業(yè)才能真正釋放價值。成本能力與規(guī)模擴張能力，成為決定未來競爭格局的核心變量。

　　發(fā)射躍遷，中國進入高頻組網(wǎng)時代

　　2025年我國全年發(fā)射92次，其中商業(yè)發(fā)射50次，商業(yè)發(fā)射占比54%;全年入軌商業(yè)衛(wèi)星311顆，占比達84%，標志商業(yè)航天成為發(fā)射體系主力。

　　星座層面，北斗2000—2024年累計發(fā)射64顆;截至2026年1月17日，“吉林一號”2015—2026年累計173顆;低軌通信進入密集部署階段：截至2026年1月19日，2024—2026年“星網(wǎng)”累計154顆，“千帆”2024—2025年累計108顆，“天啟”截至2026年1月累計發(fā)射41顆。

　　該行預測在2025-2030年，通信衛(wèi)星單星功率由0.69萬W提升至1.93萬W，算力衛(wèi)星由1.04萬W提升至3.43萬W，太陽翼面積分別提升至45㎡與80㎡。高成本或使發(fā)射節(jié)奏呈“穩(wěn)步爬坡”特征，預測于2028年開始放量，商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量達到1萬顆。

　　太空光伏浪潮：下一代空間能源格局

　　隨著衛(wèi)星功率需求提升，空間能源體系迎來新一輪技術演進。當前砷化鎵仍為主流路線，但晶硅與鈣鈦礦等新技術正在加速工程化與在軌驗證，太空光伏進入多技術并行探索階段。

　　晶硅路線圍繞輕量化、柔性化與抗輻照能力持續(xù)突破，上市公司與科研院所同步推進空間適配應用;鈣鈦礦路線則通過在軌測試與臨近空間實驗驗證可靠性，疊層技術具備中長期潛力。

　　相關標的：邁為股份（300751）、奧特維、高測股份、晶盛機電（300316）、捷佳偉創(chuàng)（300724）、拉普拉斯、帝爾激光（300776）、上海港灣（605598）等。

　　風險提示：技術成熟度與可靠性不確定性風險，產(chǎn)業(yè)化與商業(yè)落地不確定性風險，早期投入與項目執(zhí)行風險，市場空間與競爭格局不確定性風險，政策與監(jiān)管環(huán)境變化風險