上市公司嚴監(jiān)管信號愈發(fā)明顯。
僅2月27日晚間，即有7家上市公司或其董事長被立案調查或處罰。
其中，海泰發(fā)展（600082）、捷榮技術（002855）、雙良節(jié)能（600481）三家被立案調查；此前已被立案調查的*ST沐邦（603398）、*ST海欽（600753）、達華智能（002421）收到事先告知書；文投控股（600715）董事長則被出具行政處罰決定書。
值得注意的是，隨著2月27日晚間這批罰單落地，2026年以來已有14家上市公司或其實控人被立案調查，平均4天即有一家；收到行政處罰決定書或事先告知書的公司數量更是多達19家，平均約3天一家。
另一個值得關注的信號是：上市公司實控人的違法違規(guī)行為被給予更多關注，這不僅體現在更重的行政處罰，而且在立案調查階段，不少實控人即與上市公司一起被立案，2月27日新被立案調查的捷榮技術（002855）等皆如此。
誤導性陳述成監(jiān)管重點
繼2月25日ST新華錦（600735）被立案調查后，2月27日晚間，又有三家上市公司被證監(jiān)會啟動立案調查。
海泰發(fā)展（600082）因涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案；捷榮技術（002855）及其控股股東捷榮集團、實控人趙曉群同時被立案，原因同為涉嫌信息披露違法違規(guī)。雙良節(jié)能（600481）則因涉嫌信息披露誤導性陳述等違法違規(guī)行為被立案。
海泰發(fā)展（600082）、捷榮技術（002855）的立案原因——“信息披露違法違規(guī)”，是上市公司被立案最常見的情形。從既往案例來看，此類調查背后的問題可輕可重，財務造假、大股東違規(guī)占用資金、重大事項未披露等皆有可能。
與之相比，雙良節(jié)能（600481）被立案的原因更為具體——涉嫌信息披露誤導性陳述。
需要特別注意的是，誤導性陳述已經成為證監(jiān)會關注的新重點。2026年開年僅2個月，因涉嫌誤導性陳述而被立案的上市公司已達5家。除了2月27日新被立案調查的雙良節(jié)能（600481），還包括2月13日被立案的英集芯（688209）、2月6日被立案的亞輝龍（688575）、1月18日被立案的容百科技（688005）、1月14日被立案的向日葵（300111）。
5家上市公司中，亞輝龍（688575）初步調查結果已經出爐。2月28日，亞輝龍（688575）公告收到行政處罰事先告知書，距離其被立案調查僅有11個工作日。
在告知書中，亞輝龍（688575）被指在披露與腦機星鏈的戰(zhàn)略合作時，對后者技術路線、產品研發(fā)階段及訂單情況描述不準確、不完整，涉嫌誤導性陳述。受此影響，作為上市公司主體的亞輝龍（688575）被處以400萬元罰款，公司董事長、董秘也分別被警告并罰款200萬元和150萬元。
在受訪業(yè)內人士看來，該處罰透露新信號：上市公司公告發(fā)聲是否夸大其詞是當前監(jiān)管的關注重點；對于夸大宣傳，尤其是夸大宣傳后導致股價較大波動的，很可能被證監(jiān)會立案調查并處罰。并且，上市公司一旦被查實存在誤導性陳述，不僅上市公司主體被重罰，其掌門人與董秘很可能也會隨之吃下大額罰款。
“任何信息披露都要謹慎，有一說一切勿夸大，否則將會得不償失?！鄙鲜鋈耸刻嵝训馈?/p>
財務造假與資金占用交織
在海泰發(fā)展（600082）、捷榮技術（002855）、雙良節(jié)能（600481）被立案調查當日，此前已被立案的三家上市公司——*ST沐邦（603398）、*ST海欽（600753）、達華智能（002421），收到行政處罰事先告知書，靴子即將落地。
梳理三份事先告知書，問題類型既有共性，也呈現出差異化特征。
共性之一：財務造假仍是“重災區(qū)”。
*ST沐邦（603398）的造假手法頗為典型。其子公司為完成業(yè)績承諾，2023年至2024年上半年通過虛構硅料和單晶爐銷售業(yè)務虛增收入、利潤。其中，2023年虛增利潤占當期披露利潤總額的536.60%——這意味著若剔除造假，公司當年實際為巨額虧損。
達華智能（002421）則因提前確認子公司處置收益、未及時結轉固定資產等操作，2023年年報虛增利潤8576萬元，占當期利潤總額絕對值的24.32%。
*ST海欽（600753）（庚星股份）的問題追溯更早。其2018年半年度報告通過不具備商業(yè)實質的燃料油貿易虛增營業(yè)收入9.93億元，占當期營收的88.64%。
共性之二：資金占用問題成嚴查重點。
*ST沐邦（603398）實控人廖某某，2024年組織、指使公司以預付工程款等方式轉出資金，形成非經營性占用1.68億元，占當期經審計凈資產的17.96%。子公司負責人張某某同樣通過預付設備款等方式占用資金10.36億元，占凈資產的111.02%。兩人均因此擬被采取6年證券市場禁入措施。
*ST海欽（600753）的控股股東中庚集團及關聯(lián)方，2020年至2021年通過介紹無商業(yè)實質的鋼材貿易，占用上市公司資金累計近5000萬元，直至2022年底才歸還。
差異化特征則體現在問題發(fā)生的時間跨度與違規(guī)主體上。
*ST海欽（600753）的問題橫跨2018年至2021年，既涉及2018年的虛假記載，又涉及2020年、2021年的重大遺漏，還牽出控股股東中庚集團的隱瞞行為。其處罰對象除上市公司外，還包括控股股東及多名時任高管。
達華智能（002421）的問題則更具“現代性”：既涉及8億元重大采購合同未披露，又涉及2023年年報的虛增利潤，還牽出獨立董事兼審計委員會主任委員因未對會計處理作出專業(yè)審慎判斷而被認定為其他直接責任人員——這在過往罰單中較為少見。
從這些事先告知書可以清晰看到監(jiān)管的著力點。一是對系統(tǒng)性財務造假“刨根問底”，即便造假手段再隱秘，監(jiān)管也會一查到底、揭開真相；二是對資金占用這類侵害上市公司利益的行為“嚴懲不貸”，即使資金已歸還，違法責任仍需承擔；三是對各層級責任人員“精準問責”，從實控人、董事長到財務總監(jiān)，再到獨立董事，只要未勤勉盡責，都難辭其咎。
釋放“嚴懲首惡”信號
在三家上市公司被立案調查、三家收事先告知書之外，文投控股（600715）董事長周茂非收到了行政處罰決定書。
處罰決定書顯示，文投控股（600715）2018年1月與南京市六合區(qū)人民政府簽署合作協(xié)議，約定共同開發(fā)金牛湖園區(qū)項目，并由項目公司繳納了7965.32萬元履約保證金。2021年1月，因文投控股（600715）未能如約推進項目，這筆保證金被全額作為違約金沒收。
按照《證券法》規(guī)定，公司可能在依法承擔大額賠償責任時應當及時披露。但文投控股（600715）未按規(guī)定及時披露這一重大事項，直至2021年4月披露2020年年報時才將違約金確認為營業(yè)外支出。
時任董事長周茂非知悉該事項，卻未督促公司依法履行信息披露義務。遼寧證監(jiān)局據此認定其未勤勉盡責，是直接負責的主管人員，對其給予警告并處以40萬元罰款。
值得關注的是，文投控股（600715）董事長被罰，透露嚴懲“首惡”的監(jiān)管信號。
實際上，2024年以來，證監(jiān)會多次強調對上市公司違規(guī)行為“追首惡”，將責任精準落實到實控人、董事長等“關鍵少數”。*ST沐邦（603398）的處罰中，實控人罰款金額（800萬元）甚至超過公司（700萬元），并擬被采取市場禁入，同樣是“嚴懲首惡”的體現。
從立案調查到行政處罰事先告知，再到行政處罰決定書落地，資本市場的監(jiān)管鏈條正加速閉環(huán)。
2月27日晚間的7份罰單，既有對新增立案的雷霆出擊，也有對陳年舊案的追溯清算；既有對公司法人的重拳震懾，也有對“關鍵少數”的精準問責。
21世紀經濟報道記者梳理發(fā)現，2026年前兩個月，上市公司被立案調查數量、收到事先告知書與行政處罰決定書數量均較往年同期偏多。
其中，14家上市公司新被立案調查，涉及英集芯（688209）、亞輝龍（688575）、容百科技（688005）、向日葵（300111）、天普股份（605255）、海泰發(fā)展（600082）、捷榮技術（002855）、雙良節(jié)能（600481）、ST新華錦（600735）、天際股份（002759）、天晟新材（300169）、倍輕松（688793）、寶馨科技（002514）、荃銀高科（300087）。
7家收事先告知書，包括亞輝龍（688575）、*ST沐邦（603398）、*ST海欽（600753）、達華智能（002421）、鼎信通訊（603421）、京山輕機、ST爾雅（600107）。
13家被出具行政處罰決定書，相關上市公司為*ST立方（300344）、ST福能（300173）、聚石化學（688669）、ST爾雅（600107）、*ST長藥（300391）、退市普利制藥、朗進科技（300594）、江蘇陽光、ST惠倫（300460）、西藏珠峰（600338）、元成環(huán)境、寶新能源（000690），以及文投控股（600715）。
