東吳證券股份有限公司曾朵紅,許鈞赫近期對(duì)偉創(chuàng)電氣進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，多方合力加大布局機(jī)器人》，給予偉創(chuàng)電氣買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　偉創(chuàng)電氣(688698)

　　投資要點(diǎn)

　　事件：公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.46億元，同比+18.7%，歸母凈利潤(rùn)2.68億元，同比+9.5%，扣非凈利潤(rùn)2.55億元，同比+6.4%。其中25Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.96億元，同比+23.4%，歸母凈利潤(rùn)0.43億元，同比+22.9%，扣非凈利潤(rùn)0.42億元，同比+23.5%。在工控行業(yè)逐步復(fù)蘇趨勢(shì)下，公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。

　　下游持續(xù)復(fù)蘇、堅(jiān)定推進(jìn)“一核兩新”。根據(jù)MIR，25Q4OEM市場(chǎng)銷(xiāo)售額同比+1.3%(25Q3為+2.2%)，行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇中。公司堅(jiān)定推進(jìn)“一核兩新”戰(zhàn)略：1)核心根基業(yè)務(wù)-工業(yè)自動(dòng)化：公司緊抓船舶、礦山、冶金、鋼鐵、機(jī)床、紡織等行業(yè)機(jī)會(huì)并持續(xù)推進(jìn)中大型PLC等產(chǎn)品研發(fā)，布局項(xiàng)目型市場(chǎng)，不斷提升解決方案能力，同時(shí)推進(jìn)數(shù)字化產(chǎn)線建設(shè)，進(jìn)一步提質(zhì)增效。此外，公司持續(xù)布局一帶一路&歐洲地區(qū)推廣，推動(dòng)變頻器、光伏揚(yáng)水等產(chǎn)品銷(xiāo)售。2)新興領(lǐng)域-綠色能源：公司圍繞電源技術(shù)，推廣通信基站/機(jī)房場(chǎng)景下的智慧能源綜合解決方案。

　　國(guó)內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏加快，海外加大推廣。1)25Q1-3國(guó)內(nèi)收入9.56億元，同比+18.34%。核心下游機(jī)床、船舶等增勢(shì)依舊，同時(shí)多行業(yè)需求復(fù)蘇節(jié)奏進(jìn)一步加快。全年看，傳統(tǒng)下游復(fù)蘇趨勢(shì)進(jìn)一步明確，公司不斷拓寬新機(jī)型，市占率有望進(jìn)一步提升，25年國(guó)內(nèi)收入有望同比+10~20%。2)25Q1-3海外收入3.65億元，同比+14.04%。公司于歐洲區(qū)成立意大利子公司，推動(dòng)變頻器、光伏揚(yáng)水等產(chǎn)品銷(xiāo)售，一帶一路地區(qū)持續(xù)推廣光伏揚(yáng)水，25年海外收入有望同比+10~20%。

　　加大機(jī)器人布局、打造行業(yè)生態(tài)、定位關(guān)節(jié)模組&靈巧手解決方案供應(yīng)商。機(jī)器人業(yè)務(wù)作為公司兩大新興領(lǐng)域之一，公司充分發(fā)揮主業(yè)伺服/閉環(huán)控制技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提供全套運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器解決方案，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著。同時(shí)與浙江榮泰（603119）于泰國(guó)成立合資公司，布局機(jī)電一體化組件等，與科達(dá)利（002850）、上海盟立成立偉達(dá)立布局關(guān)節(jié)模組，與科達(dá)利、銀輪股份（002126）、開(kāi)普勒機(jī)器人成立依智靈巧驅(qū)動(dòng)，聚焦靈巧手業(yè)務(wù)。多方合力，充分發(fā)揮生態(tài)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)空間廣闊。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到工控行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍較為激烈，我們下修公司25-27年歸母凈利潤(rùn)2.68/3.36/4.11億元(原值為2.96/3.66/4.42億元)，同比+10%/+25%/+22%，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE為68x、54x、44x，長(zhǎng)期看，工控行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代空間大，機(jī)器人帶來(lái)大幅彈性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為121.0。