國(guó)金證券股份有限公司滿在朋,李子安近期對(duì)日聯(lián)科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)快報(bào)符合預(yù)期，收購(gòu)整合持續(xù)推進(jìn)》，給予日聯(lián)科技買入評(píng)級(jí)。

　　日聯(lián)科技(688531)

　　事件

　　2月27日，公司發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)，全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入10.71億元，同比增長(zhǎng)44.9%；全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比增長(zhǎng)21.8%。單Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入3.34億元，同比增長(zhǎng)46.8%；單Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比增長(zhǎng)30%。

　　經(jīng)營(yíng)分析

　　業(yè)績(jī)快報(bào)符合預(yù)期。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，公司利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要原因?yàn)閷Ｗ⒅鳂I(yè)，持續(xù)加大研發(fā)投入，鞏固核心技術(shù)及產(chǎn)品。公司工業(yè)X射線源實(shí)現(xiàn)全譜系覆蓋，微焦點(diǎn)射線源實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨，納米級(jí)開管射線源以及大功率射線源順利實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，AI智能檢測(cè)軟件、3D/CT檢測(cè)技術(shù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得到提升，新簽訂單實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。

　　收購(gòu)整合持續(xù)推進(jìn)。2025年公司順利落地多項(xiàng)重大并購(gòu)，2025年6月14日，公司公告收購(gòu)珠海九源55%股份，后者主營(yíng)高端新能源電能變換設(shè)備及檢測(cè)產(chǎn)品，公司憑借此次收購(gòu)進(jìn)入電池電性能檢測(cè)賽道。2026年1月10日，公司公告落地收購(gòu)新加坡SSTI66%的股份，后者是全球極少數(shù)的高端半導(dǎo)體檢測(cè)診斷與失效分析設(shè)備企業(yè)，公司憑借此次收購(gòu)進(jìn)入晶圓失效分析、故障定位賽道。2026年2月27日，公司發(fā)布公告，與SSTI合資成立賽美康半導(dǎo)體(無(wú)錫)有限公司，有望實(shí)現(xiàn)公司與SSTI在半導(dǎo)體檢測(cè)技術(shù)領(lǐng)域的深度協(xié)同，將產(chǎn)品體系延伸至半導(dǎo)體功能檢測(cè)分析領(lǐng)域，增強(qiáng)對(duì)晶圓廠、設(shè)計(jì)公司、封裝企業(yè)等半導(dǎo)體客戶的綜合服務(wù)能力。

　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

　　預(yù)測(cè)25/26/27年公司歸母凈利潤(rùn)1.7/3.3/4.6億元，同比+21.8/+87.6%/+39.7%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為63/37/27x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　下游需求不及預(yù)期；海外政策變化；競(jìng)爭(zhēng)加�。幌奘酃山饨�。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為99.33。