東吳證券股份有限公司朱潔羽,易申申,余慧勇,武阿蘭,陳哲曉近期對開特股份進行研究并發(fā)布了研究報告《2025業(yè)績快報點評：全年扣非業(yè)績同比+32%，看好儲能/機器人/液冷新業(yè)務(wù)增量》，給予開特股份買入評級。

　　開特股份(920978)

　　投資要點

　　汽車市場延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢，2025全年扣非業(yè)績同比+32%。公司發(fā)布2025年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入10.96億元，同比增長32.67%；利潤總額1.97億元，同比增長22.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.72億元，同比增長24.54%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤1.69億元，同比增長31.61%。單季度來看，2025Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.00億元，同環(huán)比增速分別為+10.01%/+2.28%；歸母凈利潤0.41億元，同環(huán)比增速分別為-3.58%/-8.18%。

　　業(yè)績增長動因：汽車行業(yè)需求穩(wěn)步增長，公司經(jīng)營優(yōu)化與產(chǎn)能擴張雙輪驅(qū)動。1)汽車行業(yè)產(chǎn)銷雙增，2025年我國汽車行業(yè)產(chǎn)銷量分別完成3453.10萬輛和3440萬輛，同比分別增長10.4%和9.4%，其中新能源汽車產(chǎn)銷超1600萬輛。新能源汽車電池、電機、電控系統(tǒng)的散熱需求推動熱管理系統(tǒng)復(fù)雜度大幅提升，執(zhí)行器等核心零部件的單車價值量持續(xù)提高。公司核心產(chǎn)品傳感器類、控制器類、執(zhí)行器類廣泛應(yīng)用于汽車熱管理系統(tǒng)，同時新能源汽車熱管理復(fù)雜度高于傳統(tǒng)燃油車，行業(yè)電動化升級為公司帶來顯著市場增量。2)經(jīng)營策略優(yōu)化，海外拓展與客戶結(jié)構(gòu)升級提升收入規(guī)模。公司主動推進經(jīng)營策略優(yōu)化，一方面加大海外市場開拓力度，突破海外客戶渠道，保障訂單的穩(wěn)定性與持續(xù)性。

　　高質(zhì)穩(wěn)定的客戶群體與強硬的研發(fā)能力是公司發(fā)展兩大支柱。1)執(zhí)行器成為第一大增長引擎。公司主營業(yè)務(wù)聚焦三大產(chǎn)品體系，2025H1執(zhí)行器類、傳感器類、控制器類收入占比分別為45%/31%/23%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步向高增長領(lǐng)域傾斜。2)積極布局第二增長曲線：公司在鞏固汽車熱管理領(lǐng)域優(yōu)勢的同時，積極向儲能、機器人、液冷等高景氣領(lǐng)域延伸。①儲能：公司電芯連接系統(tǒng)CCS產(chǎn)品已實現(xiàn)批量生產(chǎn)，截至2026年1月已新增配置完成數(shù)條生產(chǎn)線，有望盡快完成客戶驗證及形成增量訂單。②機器人：2025年7月，公司與西安旭彤電子科技股份有限公司合資設(shè)立公司，聚焦一維力傳感器、六維力傳感器、編碼器、小型關(guān)節(jié)電機模組等產(chǎn)品研發(fā)。其中，六維力傳感器第二代樣品已完成送樣，進入部分國內(nèi)客戶供應(yīng)商名錄；小型關(guān)節(jié)電機模組產(chǎn)品已與國內(nèi)某客戶確定合作意向。③數(shù)據(jù)中心液冷：公司與廣州豪特簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，已推出智算液冷系統(tǒng)溫度傳感器、壓力傳感器產(chǎn)品，溫濕度傳感器產(chǎn)品正在開發(fā)中。2026年公司將加大該領(lǐng)域的市場推廣，力爭實現(xiàn)銷售突破。

　　盈利預(yù)測與投資評級：汽車行業(yè)電動化與智能化升級持續(xù)，公司核心產(chǎn)品市場需求有望保持穩(wěn)定；長期來看，公司在儲能、機器人、算力液冷等領(lǐng)域的第二增長曲線的逐步落地將帶來新業(yè)績增量。預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為1.72/2.39/3.09億元(前值為1.78/2.39/3.09億元)，對應(yīng)PE分別為32/23/18倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：1)技術(shù)迭代不及預(yù)期;2)宏觀經(jīng)濟波動;3)市場競爭加劇。