中航證券有限公司閆智近期對(duì)麒盛科技（603610）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《“健康科技+智能制造”雙輪驅(qū)動(dòng)，深耕腦機(jī)接口與機(jī)器人》，首次覆蓋麒盛科技給予買入評(píng)級(jí)。

　　麒盛科技

　　智能床領(lǐng)軍企業(yè)，全球化布局構(gòu)筑護(hù)城河

　　公司成立于2005年，主營(yíng)業(yè)務(wù)是智能電動(dòng)床的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，目前擁有年產(chǎn)百萬套智能床的產(chǎn)能，是世界最大的智能床制造商之一。經(jīng)多年發(fā)展，公司在國(guó)內(nèi)外積累了豐富且穩(wěn)定的客戶資源，與多家客戶建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，包括美國(guó)知名床墊生產(chǎn)銷售商舒達(dá)席夢(mèng)思(SSB)、泰普爾絲漣(TSI)，大客戶訂單構(gòu)成了公司穩(wěn)固的基本盤。2025年12月，公司憑借在數(shù)智健康睡眠領(lǐng)域的深耕與創(chuàng)新成功入選世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)新一批高級(jí)會(huì)員名單，將與全球行業(yè)伙伴共享數(shù)智睡眠技術(shù)成果。公司憑借技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)、全球化市場(chǎng)布局及“硬件+服務(wù)”生態(tài)，有望持續(xù)鞏固行業(yè)龍頭地位。

　　智能床：海外大客戶合作關(guān)系穩(wěn)固，國(guó)內(nèi)自主品牌打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間

　　在科技賦能、政策支持與健康需求升級(jí)的三重驅(qū)動(dòng)下，智能電動(dòng)床行業(yè)已進(jìn)入成長(zhǎng)期。據(jù)TheBusinessResearchCompany數(shù)據(jù)，全球智能電動(dòng)床市場(chǎng)將從2024年的31.9億美元增長(zhǎng)至2029年的46.2億美元，年均復(fù)合增速8.9%，其中亞太地區(qū)增速最快。公司持續(xù)推動(dòng)智能床的產(chǎn)品智能化升級(jí)，已實(shí)現(xiàn)從“被動(dòng)監(jiān)測(cè)”到“主動(dòng)健康管理”的跨越。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司通過多維度戰(zhàn)略加速開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：一方面整合品牌資源，以“舒福德”為核心品牌布局全國(guó)市場(chǎng)；另一方面通過線上線下（300959）聯(lián)動(dòng)營(yíng)銷、主導(dǎo)智能床行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的落地等方式提升消費(fèi)者認(rèn)知，推動(dòng)行業(yè)規(guī)范化發(fā)展。國(guó)外市場(chǎng)，公司在鞏固北美市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位的同時(shí)，依托產(chǎn)業(yè)鏈整合能力拓展多元化市場(chǎng)布局：1)搭建國(guó)內(nèi)工廠、越南工廠、墨西哥工廠三地協(xié)同工作的柔性供應(yīng)鏈；2)公司已在韓國(guó)首爾和新加坡開設(shè)首批海外舒福德門店，全球化品牌運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略初步落地。2025年半年度，公司年產(chǎn)400萬張智能電動(dòng)床總部項(xiàng)目研發(fā)中心及生產(chǎn)配套廠房項(xiàng)目(二期)、(三期)持續(xù)推進(jìn)建設(shè)，項(xiàng)目建成后將進(jìn)一步加強(qiáng)公司技術(shù)自主可控、提升盈利能力，提高產(chǎn)品智能化程度和迭代能力，強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力。展望2026年，伴隨公司國(guó)內(nèi)外客戶規(guī)模放量及信用減值包袱影響消除，公司業(yè)績(jī)有望迎來好轉(zhuǎn)。

　　錨定“十五五”戰(zhàn)略，深耕腦機(jī)接口與機(jī)器人未來產(chǎn)業(yè)

　　未來產(chǎn)業(yè)是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵力量，也是國(guó)家構(gòu)筑科技競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要賽道。國(guó)家“十五五”規(guī)劃將生命健康、智能制造、腦機(jī)接口等前沿領(lǐng)域納入重點(diǎn)布局范疇，為科技企業(yè)錨定發(fā)展方向、培育新質(zhì)生產(chǎn)力提供了清晰指引。公司作為睡眠健康與精密制造領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，緊跟國(guó)家戰(zhàn)略步伐，以“健康科技+智能制造”為雙輪驅(qū)動(dòng)，通過控股邁動(dòng)數(shù)康布局腦機(jī)接口領(lǐng)域、設(shè)立先辰智造發(fā)力機(jī)器人賽道，以前瞻性的產(chǎn)業(yè)布局，積極投身未來產(chǎn)業(yè)建設(shè)。

　　1)腦機(jī)接口：公司2022年設(shè)立數(shù)字睡眠基金，用于專項(xiàng)孵化睡眠前沿解決方案項(xiàng)目，通過基金控股投資拓展數(shù)字睡眠產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。杭州邁動(dòng)數(shù)康科技有限公司為基金孵化的腦機(jī)接口項(xiàng)目，聚焦“腦機(jī)接口(BCI)+AI”技術(shù)，精準(zhǔn)卡位“十五五”生命健康與腦機(jī)接口民用化戰(zhàn)略方向。邁動(dòng)數(shù)康以非侵入式腦機(jī)接口為核心，攻克多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)：2025年12月發(fā)布的新一代“美夢(mèng)倉(cāng)”，實(shí)現(xiàn)4通道腦電等多模態(tài)生理信號(hào)高精度采集，腦電監(jiān)測(cè)精度達(dá)91%，REM快速眼動(dòng)期識(shí)別準(zhǔn)確率高達(dá)97.66%，可實(shí)現(xiàn)深睡眠增強(qiáng)與夢(mèng)境情緒調(diào)控，被行業(yè)專家認(rèn)定為“消費(fèi)級(jí)腦機(jī)接口的重要突破口”。同時(shí)，成功攻克時(shí)域干涉(TI)神經(jīng)調(diào)控技術(shù)，構(gòu)建“腦電事件觸發(fā)式”精準(zhǔn)調(diào)控體系，解決傳統(tǒng)睡眠干預(yù)缺乏個(gè)性化的行業(yè)痛點(diǎn)，呼應(yīng)“十五五”“突破生命健康全鏈條技術(shù)”的要求。邁動(dòng)數(shù)康已形成覆蓋臨床、居家、科研的精神心理健康數(shù)字化產(chǎn)品矩陣，多款產(chǎn)品斬獲二類醫(yī)療器械相關(guān)專利。2024年邁動(dòng)數(shù)康實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入468.5萬元，雖處于起步階段，但已構(gòu)建“夜間睡眠+日間精神狀態(tài)”的全周期健康服務(wù)閉環(huán)，成為“十五五”“主動(dòng)健康”戰(zhàn)略的具體落地載體。

　　2)機(jī)器人：2025年11月，麒盛科技設(shè)立控股子公司先辰智造，切入機(jī)器人零部件及工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域。依托公司在精密制造、智能控制領(lǐng)域十余年的積累(帶智能芯片的聰敏電機(jī))，先辰智造主攻無刷電機(jī)、磁通電機(jī)、滾珠絲杠、工業(yè)4.0平臺(tái)等領(lǐng)域，是公司在整廠出海解決方案及機(jī)器人領(lǐng)域的重要探索。目前公司已與包括北理工在內(nèi)的多個(gè)單位簽訂戰(zhàn)略合作框架，共同探索未來產(chǎn)業(yè)在睡眠領(lǐng)域的應(yīng)用，打造通過睡眠數(shù)據(jù)和數(shù)字通道驅(qū)動(dòng)的解決方案。

　　投資建議

　　預(yù)計(jì)公司2025-27年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.38億元、32.52億元、36.02億元，歸母凈利潤(rùn)1.96億元、2.42億元、2.99億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為33.2X/27.0X/21.8X，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新品研發(fā)推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：