國金證券股份有限公司甘壇煥,何冠洲近期對惠泰醫(yī)療進行研究并發(fā)布了研究報告《四季度業(yè)績增長加速，核心產(chǎn)品推廣順利》，給予惠泰醫(yī)療買入評級。

　　惠泰醫(yī)療(688617)

　　業(yè)績簡述

　　2026年2月26日，公司發(fā)布2025年度業(yè)績快報：2025年公司預(yù)計實現(xiàn)收入25.84億元，同比+25%；歸母凈利潤8.21億元，同比+22%；扣非歸母凈利潤7.91億元，同比+23%；

　　2025Q4公司預(yù)計實現(xiàn)收入7.16億元，同比+32%；歸母凈利潤1.97億元，同比+36%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.89億元，同比+40%。

　　經(jīng)營分析

　　 PFA核心產(chǎn)品推廣良好，實現(xiàn)協(xié)同增長。公司重視費用管控，研發(fā)及銷售費用投入聚焦于PFA等核心產(chǎn)品的市場推廣、臨床驗證及下一代產(chǎn)品研發(fā)迭代，通過精細(xì)化運營、規(guī)模化運行，優(yōu)化開支結(jié)構(gòu)與節(jié)奏，實現(xiàn)凈利潤與營收的協(xié)同增長。2025年P(guān)FA產(chǎn)品上市后，公司自主舉辦活動超40場，覆蓋行業(yè)專家2000+名，并完成國產(chǎn)PFA海外首秀，多次組織海外醫(yī)生來華觀摩進修，進一步擴大PFA國產(chǎn)品牌影響力。公司的PFA產(chǎn)品憑借獨特壓力感應(yīng)技術(shù)，可精準(zhǔn)感知導(dǎo)管與心肌組織的接觸壓力，該產(chǎn)品上市前的臨床研究數(shù)據(jù)表明其房顫三維脈沖環(huán)形+線性的解決方案對陣發(fā)性

　　房顫患者治療安全有效。管線研發(fā)持續(xù)推進，冠脈及外周業(yè)務(wù)進入收獲期。2025Q4以來公司聚乙烯醇栓塞微球、三維心腔內(nèi)超聲導(dǎo)管、血管內(nèi)回收裝置、冠狀動脈球囊擴張導(dǎo)管、外周血管內(nèi)高壓球囊擴張導(dǎo)管等產(chǎn)品陸續(xù)獲批，產(chǎn)品管線豐富度進一步提升，冠脈及外周新產(chǎn)品有望逐步進入收獲期。2025年公司持續(xù)開展各類市場推廣活動，積極發(fā)揮研發(fā)、技術(shù)、質(zhì)量、市場、渠道等多方面經(jīng)營優(yōu)勢，不斷加深渠道聯(lián)動，實現(xiàn)產(chǎn)品覆蓋率及入院率的進一步提升。

　　盈利預(yù)測

　　預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為8.21、10.09、12.90億元，同比+22%、+23%、+28%，現(xiàn)價對應(yīng)PE為42、34、27倍，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　醫(yī)保控費政策風(fēng)險；在研項目推進不達預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品推廣不達預(yù)期風(fēng)險；匯兌風(fēng)險。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級1家。