招商證券發(fā)布研報稱，考慮到數(shù)據(jù)中心及服務器市場需求高景氣、萊尼盈利能力好于預期，該行預計匯聚科技(01729)2025/26/27年總營收為112/161/209億港元，凈利潤7.40/12.50/17.50億港元，對應PE為47.3/28.0/20.0倍。維持“強烈推薦”評級。

　　招商證券主要觀點如下：

　　事件

　　匯聚科技于2026年2月20日發(fā)布完成根據(jù)一般授權配售新股份公告，合共108,000,000股配售股份，已成功配售予不少于六名承配人，配售價為每股15.22港元，配售事項所得款項凈額約為1,634.5百萬港元。

　　公司完成配售1.08億股，凈籌約16.35億元。

　　公司于2026年2月20日完成配售，共1.08億股配售股份，占配售完成后已發(fā)行股本約5.16%，配售價每股15.22港元，配售事項所得款項凈額約16.35億港元。公司擬將配售事項所得款項凈額總額用于以下用途：1)約50%用于支持本集團的戰(zhàn)略投資及收購；2)約30%用于本集團發(fā)展全球業(yè)務及擴展海外業(yè)務；3)約20%用于營運資金及一般企業(yè)用途，以支持本集團的業(yè)務營運及增長。

　　雙軌增長戰(zhàn)略，內生+外延持續(xù)鞏固發(fā)展

　　公司專注通過內生增長及外延增長鞏固其核心業(yè)務，推進1)垂直整合，加強對關鍵供應鏈環(huán)節(jié)的控制，并將其制造能力拓展至其他地區(qū)；2)水平整合，專注于與其核心能力相符的業(yè)務，包括電纜業(yè)務以及高增長板塊(如醫(yī)療科技)。該行認為，配售帶來的增量資金將為公司注入強勁發(fā)展動能，有利于公司持續(xù)拓展MPO、汽車、醫(yī)療等核心板塊拓展，在海內外產能擴充及新客戶拓展、產業(yè)鏈上下游配套、技術迭代及前沿領域投資布局等方面提供堅實資金保障，助力公司加速擴張。

　　谷歌MPO國內核心供應商，算力、汽車、醫(yī)療三駕馬車驅動中長線成長可期

　　展望未來，預計AI算力需求高增有望助力公司MPO、服務器和高速銅纜等業(yè)務持續(xù)增長；汽車方面萊尼整合效果超預期，受益于立訊的自動化、智能化賦能及公司海內外新客戶導入，預計未來幾年利潤水平將持續(xù)改善；醫(yī)療業(yè)務有望中長線受益于老齡化、健康意識升級帶來的醫(yī)療設備連接市場需求提升，同時積極投資布局醫(yī)療可穿戴等前沿技術領域，內生外延打開成長空間

　　維持“強烈推薦”投資評級

　　公司是立訊體系的重要組成，數(shù)通業(yè)務絕佳卡位MPO光通信、AI服務器等賽道，有望實現(xiàn)高質量成長，汽車業(yè)務受益于萊尼電纜業(yè)務的成功收購，有望快速躍升至全球頭部汽車線纜供應商，醫(yī)療設備業(yè)務長坡厚雪，積極布局前沿賽道，結合立訊體系賦能協(xié)同成長，中長線成長空間可期。

　　風險提示：算力建設不及預期風險、原材料價格波動風險、勞動力成本風險、宏觀經(jīng)濟風險。