群益證券(香港)有限公司朱吉翔近期對通富微電（002156）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《AMD獲Meta大單，公司間接受益》，給予通富微電增持評級，目標(biāo)價65.0元。

　　通富微電

　　結(jié)論與建議：

　　 Meta與AMD宣布合作，將部署總計六千兆瓦AMD的晶片(MI450)。預(yù)計未來數(shù)年內(nèi)將為AMD帶來超千億美元規(guī)模的收入。公司作為AMD的核心封測廠商，有望深度受益于大客戶業(yè)務(wù)規(guī)模的提升，上調(diào)2027年盈利預(yù)測5%，我們預(yù)計2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤12.8億元、18.8億元和28.5億元，同比分別增長89%、47%和51%，EPS分別0.84元、1.24元和1.88元。目前股價對應(yīng)2026-2027年P(guān)E分別為40倍和26倍，給予“買入”評級。

　　 AMD獲Meta訂單，公司間接受益：Meta與AMD宣布合作，將部署六千兆瓦AMD的晶片(MI450)，同時AMD已同意授予Meta股權(quán)激勵，允許其以每股0.01美元的價格購買最多1.6億股AMD股票(約占公司股份的10%)。就金額來看，預(yù)計訂單總金額將超千億美金。此次合作利好通富微電，通富微電是AMD的核心封裝廠(通富微電收購AMD的海外封測業(yè)務(wù))，通富微電檳城及蘇州廠AMD均參股15%，因此公司收入端有錄得較多增量，長期影響正面。

　　4Q25業(yè)績快速增長：公司預(yù)計2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤11億元-13.5億元，YOY增長62%-99%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤7.7億元-9.7億元，YOY增長24%-56%。相應(yīng)的，4Q25公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2.4億元-4.9億元，YOY增長92%-292%。

　　定增擴(kuò)充存儲、汽車及高性能計算等產(chǎn)品封測產(chǎn)能：公司公告，擬募資44億元用于存儲及高性能計算封測領(lǐng)域的產(chǎn)能擴(kuò)張。其中，存儲芯片封測擬投8億元、汽車等新興應(yīng)用領(lǐng)域封測擬投10.6億元、晶圓級封測擬投7億元、高性能計算擬投6.2億元.擬發(fā)行不超過4.55億股(不超過總股本的30%)。通過定增，公司將抓住AI、國產(chǎn)替代的戰(zhàn)略機(jī)遇期，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司在封測領(lǐng)域的影響力，長期影響正面。

　　盈利預(yù)測：上調(diào)2027年盈利預(yù)測5%，我們預(yù)計2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤12.8億元、18.8億元和28.5億元，同比分別增長89%、47%和51%，EPS分別0.84元、1.24元和1.88元。目前股價對應(yīng)2026-2027年P(guān)E分別為40倍和26倍，予以“買進(jìn)”評級。

　　風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，客戶流失。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為65.0。