開源證券股份有限公司諸海濱近期對(duì)華密新材進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：新產(chǎn)品順利通過(guò)驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)盈利，2025歸母凈利潤(rùn)同比+10.86%》，給予華密新材增持評(píng)級(jí)。

　　華密新材(920247)

　　2025年預(yù)計(jì)營(yíng)收4.37億元，同比+6.44%，歸母凈利潤(rùn)4290萬(wàn)元，同比+10.86%

　　公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2025年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.37億元，同比增長(zhǎng)6.44%，歸母凈利潤(rùn)4289.52萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.86%。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)披露，2025年公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，橡膠材料及橡塑制品訂單有所增長(zhǎng)；控股子公司河北車安納入合并范圍；藍(lán)盛高分子的產(chǎn)品順利通過(guò)客戶驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)交貨并盈利；以上多種因素對(duì)公司業(yè)績(jī)形成正向影響，營(yíng)收及利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。目前公司正處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張期，各項(xiàng)費(fèi)用增加或?qū)⑶治g部分利潤(rùn)，我們下調(diào)公司2026-2027年盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為0.43(原0.42)/0.52(原0.57)/0.69(原0.72)億元，EPS分別為0.27、0.33、0.44元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為90.0/74.9/56.0倍，我們看好公司未來(lái)橡膠新材料產(chǎn)能的投放及高端新產(chǎn)品放量后帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　河北車安順利并表、藍(lán)盛高分子產(chǎn)品通過(guò)驗(yàn)證并交付

　　2025年將控股子公司河北車安納入合并范圍，河北車安主要做汽車的二級(jí)配套，包含汽車安全系統(tǒng)的零配件，客戶主要有萬(wàn)安科技（002590）、錦安汽車零部件等公司，具有較大的成長(zhǎng)空間。藍(lán)盛高分子的產(chǎn)品順利通過(guò)客戶認(rèn)證，并實(shí)現(xiàn)交貨盈利；河北藍(lán)盛是公司控股子公司，主營(yíng)各類合成材料、工程塑料及合成樹脂、高性能纖維及復(fù)合材料、橡膠制品、塑料制品、密封件的制造與銷售，是公司高附加值類產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)主體。子公司的并表和相關(guān)產(chǎn)品順利交付，有力提升了公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，新產(chǎn)品蓄勢(shì)待發(fā)

　　公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，2025年橡塑材料和制品訂單實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；除了現(xiàn)有產(chǎn)品外，公司還有多個(gè)新項(xiàng)目、新產(chǎn)品正處于放量前夕：高端有機(jī)硅材料已經(jīng)小批量生產(chǎn)；自潤(rùn)滑軸承正處于客戶驗(yàn)證階段；PEEK材料目前正在開發(fā)新的產(chǎn)品和應(yīng)用領(lǐng)域。未來(lái)隨著公司新產(chǎn)能順利投產(chǎn)以及新產(chǎn)品的逐步放量，公司高端化之路將持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。