東興證券股份有限公司劉航,李科融近期對江豐電子（300666）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司跟蹤點評：2025業(yè)績穩(wěn)步增長，擬控股凱德石英增強半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)核心競爭力》，給予江豐電子增持評級。

　　江豐電子

　　事件：

　　2026年2月5日，江豐電子(300666.SZ)審議通過了《關(guān)于與關(guān)聯(lián)人共同收購北京凱德石英股份（603688）有限公司控制權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，江豐擬以現(xiàn)金收購凱德石英控制權(quán)，交易完成后凱德將成為其控股子公司。2026年1月30日，公司發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2025年度實現(xiàn)營業(yè)收入約46億元，較上年同期增長約28%；歸母凈利潤4.31~5.11億元，同比增長7.50~27.50%。

　　點評：

　　擬控股凱德石英，強化公司半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)核心競爭力。江豐電子2月5日晚公告，公司及其關(guān)聯(lián)方寧波甬金與張忠恕先生、王毓敏女士等轉(zhuǎn)讓方簽署協(xié)議，擬以現(xiàn)金人民幣5.907047億元協(xié)議收購北京凱德石英股份有限公司

　　合計1547.5627萬股，占其總股本的20.6424%。本次交易完成后，江豐電子將成為凱德石英的控股股東，取得凱德石英的控制權(quán)。北京凱德石英股份有限公司主營業(yè)務(wù)為石英儀器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。凱德石英產(chǎn)品作為下游企業(yè)的生產(chǎn)耗材，廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體集成電路芯片領(lǐng)域、光伏太陽能行業(yè)領(lǐng)域及其他領(lǐng)域。凱德石英為目前國內(nèi)具備8、12英寸半導(dǎo)體集成電路芯片生產(chǎn)線配套石英玻璃制品加工能力的企業(yè)之一。此外，凱德公司連續(xù)多年從事4、6英寸和8、12英寸半導(dǎo)體芯片生產(chǎn)線用石英玻璃制品的出口加工業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要銷往德國、美國和中國臺灣等地區(qū)，產(chǎn)品種類達上百種，加工技術(shù)與產(chǎn)品質(zhì)量已達到行業(yè)較高水平。江豐電子通過整合國內(nèi)領(lǐng)先的石英玻璃制品加工資源，進一步增強公司半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)的核心競爭力

　　先進制程產(chǎn)品市場份額持續(xù)提升，超高純金屬濺射靶材與半導(dǎo)體精密零部件迎來放量，2025年營收/利潤持續(xù)增長。2025年江豐電子預(yù)計實現(xiàn)營收約46億元，同比增長約28%；歸母凈利潤4.31~5.11億元，同比增長7.50~27.50%；扣非歸母凈利潤3.05~3.85億元，同比增長0.36%~26.75%。主要受益于公司持續(xù)提升先進制程產(chǎn)品市場份額，公司超高純金屬濺射靶材的收入持續(xù)增長，同時第二增長曲線半導(dǎo)體精密零部件產(chǎn)品收入持續(xù)增長。單季度看，25Q4公司預(yù)計實現(xiàn)營收約13.09億元，同比增長約33.57%，環(huán)比增長約9.45%，續(xù)創(chuàng)歷史新高；歸母凈利潤0.30~1.10億元；扣非歸母凈利潤0.12~0.92億元。

　　核心材料到精密零部件多項目穩(wěn)步推進。公司積極推進超高純金屬濺射靶材募投項目的建設(shè)投產(chǎn)，目前黃湖靶材工廠主體工程建設(shè)順利、設(shè)備正逐步入駐調(diào)試，為未來靶材業(yè)務(wù)的增長、更好地服務(wù)客戶夯實基礎(chǔ)。公司加強在半導(dǎo)體精密零部件領(lǐng)域的多方位戰(zhàn)略布局，以滿足客戶需求為目標，進一步拓寬公司半導(dǎo)體精密零部件的產(chǎn)品線。公司逐步加強各生產(chǎn)基地的產(chǎn)能爬坡、整合管理、差異化布局和效率提升。公司積極開發(fā)技術(shù)附加值更高、客戶需求更迫切、解決“卡脖子”問題的產(chǎn)品品類，加快推進靜電吸盤、脆性材料和Si電極等項目建設(shè)和擴產(chǎn)，提升公司整體競爭力，為公司未來發(fā)展打開空間。

　　公司盈利預(yù)測及投資評級：公司是國內(nèi)半導(dǎo)體靶材龍頭，半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，收購凱德石英控股權(quán)完善石英件布局。預(yù)計2025-2027年公司EPS分別為1.92元，2.75元和3.55元，維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：(1)下游需求放緩；(2)業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期；(3)貿(mào)易摩擦加劇。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級8家。