21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 葉麥穗

　　低利率環(huán)境疊加資產(chǎn)荒的市場(chǎng)背景下，險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的配置越來(lái)越活躍。

　　2026年開(kāi)年以來(lái)，險(xiǎn)資參與港股基石投資案例頻現(xiàn)。截至目前，險(xiǎn)資已經(jīng)參與了7家港股的基石配售，認(rèn)購(gòu)金額接近10億元，投資領(lǐng)域從科技新銳到消費(fèi)龍頭“一網(wǎng)打盡”。除了港股之外，開(kāi)年以來(lái)險(xiǎn)資還調(diào)研了310家A股上市公司，真金白銀的投入正持續(xù)向市場(chǎng)釋放出堅(jiān)定的信心信號(hào)。

　　作為港股市場(chǎng)特有的“壓艙石”機(jī)制，基石投資者是企業(yè)赴港IPO時(shí)簽約認(rèn)購(gòu)股份的長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)力量，其布局方向向來(lái)是市場(chǎng)價(jià)值風(fēng)向標(biāo)。而近期險(xiǎn)資正以基石投資為抓手，成為南下掘金港股的核心主力之一，在新消費(fèi)、硬科技等賽道頻頻出手，既收獲了亮眼的投資收益，更勾勒出長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的清晰路徑。

　　近日，港股“量販零食第一股”湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鳴鳴很忙”）的上市，正是險(xiǎn)資參與基石投資的經(jīng)典案例。這家企業(yè)以“1768”為股票代碼在港交所主板上市，以236.6港元/股的發(fā)行價(jià)募資33.36億港元，一舉吸引騰訊、淡馬錫、泰康人壽等8家頭部機(jī)構(gòu)入局基石投資，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額達(dá)1.95億美元。

　　其中，騰訊和淡馬錫分別認(rèn)購(gòu)4500萬(wàn)美元，貝萊德認(rèn)購(gòu)3500萬(wàn)美元，富達(dá)基金3000萬(wàn)美元，泰康人壽、博時(shí)國(guó)際、易方達(dá)以及淡水泉分別認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)美元。

　　而鳴鳴很忙的上市表現(xiàn)更讓基石投資者賺得盆缽滿，掛牌首日（1月28日）開(kāi)盤(pán)大漲，盤(pán)中最大漲幅達(dá)88.08%、總市值一度突破900億港元，收盤(pán)上漲69.09%，上演了一出價(jià)值與收益雙贏的好戲。

　　泰康人壽更是這波險(xiǎn)資南下的 “排頭兵”，除鳴鳴很忙外，其還先后參與壁仞科技、智譜、瑞博生物、MINIMAX、兆易創(chuàng)新（603986）等多家企業(yè)的港股IPO基石投資，單家認(rèn)購(gòu)金額從0.78億港元到2.33億港元不等，布局覆蓋AI、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等核心賽道。

　　而險(xiǎn)資陣營(yíng)的布局節(jié)奏高度同步，除了泰康人壽之外， 平安人壽參與了壁仞科技的新股配售，新華資產(chǎn)（香港）參與了兆易創(chuàng)新的新股配售，認(rèn)購(gòu)金額分別約為1.17億港元、0.78億港元；大家人壽認(rèn)購(gòu)豪威集團(tuán)（603501）74.23萬(wàn)股，耗資約0.78億港元。

　　北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘�認(rèn)為，險(xiǎn)資參與港股基石投資的核心動(dòng)因在于資產(chǎn)配置優(yōu)化與價(jià)值回歸的雙重考量，保險(xiǎn)資金具有久期長(zhǎng)、規(guī)模大、追求絕對(duì)收益的特性，而當(dāng)前港股市場(chǎng)處于歷史估值底部，具備較高的安全邊際和股息吸引力，能夠有效緩解險(xiǎn)資“利差損”壓力，通過(guò)基石投資這種長(zhǎng)線持有模式，不僅能在源頭鎖定優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)籌碼，還能利用AH股溢價(jià)及人民幣資產(chǎn)配置的多元化需求，實(shí)現(xiàn)跨越周期的長(zhǎng)期增值與資產(chǎn)負(fù)債的動(dòng)態(tài)匹配。

　　事實(shí)上，險(xiǎn)資對(duì)港股基石投資的布局，從2025年起已開(kāi)啟全面加碼模式。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年~2024年，險(xiǎn)資參與港股IPO基石投資案例不超10家。但是，自2025年以來(lái)，泰康人壽、中郵人壽、大家人壽、平安人壽、新華資產(chǎn)、太保資產(chǎn)及太保資管（香港）7家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)以基石投資者身份參與了20家港股IPO配售，認(rèn)購(gòu)金額合計(jì)達(dá)46.79億港元。恰逢2025年港股走出景氣行情，險(xiǎn)資的這波布局也收獲了豐厚的市場(chǎng)回報(bào)，進(jìn)一步印證了港股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置價(jià)值。

　　而這一布局趨勢(shì)還將持續(xù)升溫。楊帆判斷，未來(lái)隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的明確落地，全球流動(dòng)性環(huán)境改善會(huì)提升港股市場(chǎng)的交投活躍度與估值修復(fù)空間，同時(shí)國(guó)內(nèi)政策引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，疊加港股IPO市場(chǎng)在經(jīng)歷調(diào)整后逐步復(fù)蘇，優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟(jì)與高股息資產(chǎn)供給增加，促使險(xiǎn)資抓住這一流動(dòng)性寬松與資產(chǎn)估值錯(cuò)配的時(shí)間窗口，加速布局以提升整體投資組合的收益率水平。

　　一個(gè)月調(diào)研310家公司

　　除了港股之外，險(xiǎn)資對(duì)A股的投資也在持續(xù)。

　　從2025年三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)共計(jì)現(xiàn)身713家A股上市公司前十大流通股股東名單，其中第三季度新進(jìn)個(gè)股203只，增持185只，整體調(diào)倉(cāng)活躍。

　　2026年開(kāi)年，險(xiǎn)資舉牌“首單”也選擇了A股。1月12日，上海機(jī)場(chǎng)（600009）披露，太保資產(chǎn)于1月9日通過(guò)大宗交易增持公司股份至5%，觸發(fā)舉牌。此次投資資金來(lái)源于受托管理的太保壽險(xiǎn)保險(xiǎn)資金，這也是今年以來(lái)險(xiǎn)資在A股市場(chǎng)的首筆舉牌案例。

　　與此同時(shí)，險(xiǎn)資對(duì)A股標(biāo)的的調(diào)研熱度居高不下，開(kāi)年僅一個(gè)多月時(shí)間，險(xiǎn)資已經(jīng)調(diào)研了310家A股公司。調(diào)研范圍除了科技、醫(yī)藥等傳統(tǒng)重點(diǎn)賽道外，臨近馬年春節(jié)，消費(fèi)板塊成為險(xiǎn)資近期重點(diǎn)聚焦的方向。預(yù)制菜龍頭千味央廚（001215）便是其中的典型代表，該股今年以來(lái)已經(jīng)上漲16%。據(jù)記者了解，千味央廚已將其產(chǎn)品導(dǎo)入盒馬、沃爾瑪、永輝等主流新零售渠道。這一戰(zhàn)略調(diào)整對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生了積極影響，整體收入企穩(wěn)回升，單季度營(yíng)收增幅轉(zhuǎn)正。2025年前三季度，千味央廚實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收13.78億元、同比增長(zhǎng)1%；其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.92億元，同比增長(zhǎng)4.27%。

　　開(kāi)源證券食品飲料分析師張宇光從產(chǎn)業(yè)鏈視角分析，預(yù)制菜行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化提升將推動(dòng)上下游協(xié)同深化：上游規(guī)�；�農(nóng)牧企業(yè)與頭部預(yù)制菜企業(yè)深度綁定，中游具備全國(guó)產(chǎn)能布局、鎖鮮技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)主導(dǎo)市場(chǎng)，下游B端青睞合規(guī)穩(wěn)定的龍頭，C端品牌化企業(yè)份額集中。在此趨勢(shì)下，安井食品（603345）、千味央廚、味知香（605089）等龍頭標(biāo)的有望優(yōu)先受益。

　　此外，江蘇銀行（600919）成為1月份險(xiǎn)資調(diào)研的“頭號(hào)目標(biāo)”，共有23家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研，調(diào)研焦點(diǎn)除公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)外，還重點(diǎn)關(guān)注了分紅政策與股份增持計(jì)劃。

　　華創(chuàng)證券分析師陳海娜分析指出，低利率常態(tài)化背景下，險(xiǎn)資加碼權(quán)益資產(chǎn)是資產(chǎn)端與負(fù)債端協(xié)同發(fā)展的必然趨勢(shì)。在傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益下行的背景下，高股息、現(xiàn)金流穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的能夠有效增厚投資收益，契合負(fù)債端產(chǎn)品提供固定收益的資金需求。疊加監(jiān)管層持續(xù)引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，完善險(xiǎn)資“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”制度、明確其“耐心資本”定位，險(xiǎn)資布局權(quán)益市場(chǎng)的動(dòng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。她進(jìn)一步表示，展望未來(lái)3~5年，長(zhǎng)端利率中樞仍有下行可能，險(xiǎn)資資產(chǎn)再配置壓力尚未完全釋放，此時(shí)積極布局權(quán)益市場(chǎng)尤其是紅利資產(chǎn)，不僅能為資本市場(chǎng)提供“壓艙石”與“穩(wěn)定器”，更是險(xiǎn)資緩解自身“利差損”壓力的優(yōu)選路徑。