2026年1月17日農(nóng)產(chǎn)品-生豬
均重轉升加二育抄底，堰塞湖繼續(xù)累積
供給端(偏空)：均重不降反增1月前兩周出欄進度偏慢
產(chǎn)能端，多數(shù)機構樣本顯示，12月能繁存欄出現(xiàn)環(huán)比轉增或降幅收斂，這一點體現(xiàn)出產(chǎn)能去化的進程趨緩，對遠月豬價形成利空影響。
當期供應方面，首先出欄上，1月前十日各地區(qū)出欄完成進度偏慢，據(jù)涌益訊，全國平均出欄進度錄得31%，較正常水平來說進度明顯偏慢。均重方面，本周均重不降反增，表現(xiàn)逆季節(jié)性。據(jù)涌益數(shù)據(jù)，本周生豬出欄均重128.85kg，較上周增加0.31kg，周環(huán)比增幅0.24%，較上月下降1.33kg，月環(huán)比降幅1.02%，較去年同期增加5.89kg，年同比增幅4.79%。
總結，由于12月各地存在超賣，1月中旬前兩周的出欄進度明顯放緩，養(yǎng)殖端再次靈活地利用短暫的時間窗口累庫，供應矛盾繼續(xù)后移，我們認為春節(jié)的供需雙增下供給增量更甚的可能性進一步增加。
需求端(中性)：均價上漲抑制終端需求二育滾動進場欄舍利用率再見翹頭
首先宰量來看，周度屠宰樣本宰殺量247.06萬頭，環(huán)比上周下降12.61萬，環(huán)比降幅4.86%；日度屠宰樣本一日均宰殺量188450頭，較上周減少1588頭，日均降幅0.84%，日度屠宰樣本二日均宰殺量223450頭，較上周減少2877頭，日均降幅1.27%。據(jù)涌益訊，本周樣本屠宰企業(yè)屠宰量呈現(xiàn)趨勢性回落表現(xiàn)，但季節(jié)性消費（883434）旺季的節(jié)點，整體宰量下降幅度不大，周內市場整體出欄節(jié)奏相對緩慢，終端白條漲幅較難同頻跟進，拖累屠企虧損程度加深，所以小幅減量操作增加
二育方面依舊為本周需求核心變量，本周二育欄舍利用率再次翹頭，1月中旬前兩周各地均有滾動進場的動作，不過隨豬價標豬價格逼近13元大關，二育補欄成本抬升，加之年前時間窗口不足，據(jù)了解近兩日二育補欄積極性有所下降。
總結(震蕩看空)：宏觀情緒大于基本面變化警惕供給釋放后豬價轉勢
總的來說，近期豬價的走強主要是受到養(yǎng)殖端縮量出欄累庫、二育滾動入場支撐、氣溫下降增進終端白條需求等多方面影響，背后核心矛盾仍然是基本面后續(xù)確定的弱勢以及弱勢加劇，與不斷高漲的情緒支撐現(xiàn)貨估值偏高之間的矛盾，現(xiàn)狀上屬于情緒大于基本面。后續(xù)來看，春節(jié)前的供需雙增，可能更多的供壓大于需增，策略上我們推薦在宏觀氛圍轉弱，豬價止?jié)q的節(jié)點嘗試布空0305合約。
策略建議：右側入場布空LH2603/LH2605
風險提示：疫情發(fā)生、養(yǎng)殖端情緒變動、政策變動。
本周新聞：
1.機構分析：北方地區(qū)養(yǎng)殖端出欄量一般南方市場供應尚可(涌益咨詢)
北方地區(qū)養(yǎng)殖端出欄量一般，華中地區(qū)略有收窄，導致部分屠宰廠采購略有難度。南方市場供應尚可，屠企收購相對順暢。預計明日生豬價格或觀望運行。北方近期懷孕母豬價格有上調跡象，主因一是仔豬價格漲勢明顯，刺激多數(shù)養(yǎng)戶的補欄信心;其次是北方多個區(qū)域疫病轉弱后，大環(huán)境趨于穩(wěn)定;三是前期個別豬場價格低刺激養(yǎng)戶補欄。南方市場懷孕母豬價格多數(shù)穩(wěn)定，母豬充足，部分靠仔豬補充，因此補欄較少。
2.機構分析：1月上旬二次育肥仍有陸續(xù)進場動作(涌益咨詢)
1月上旬二次育肥仍有陸續(xù)進場動作，但由于豬價逐步走高，進場成本也隨之增加，補欄熱情有所冷卻，二次育肥表現(xiàn)為零星進場，無持續(xù)且集中的補欄狀態(tài)。出欄方面，市場表現(xiàn)不一，部分市場如東北、山東、河南、河北等因價格上漲，及時進行利潤兌現(xiàn)；但也有像兩湖、兩廣等市場存欄低位，出欄意愿一般的情況。從涌益監(jiān)測二次育肥欄舍利用率變化來看，除西南以及江西市場外，其他市場二次育肥欄舍均有所提升，幅度多在2-4%。
3.豬企新聞：牧原股份（002714）：預計去年凈利147億–157億，同比降逾12%(澎湃新聞)
1月15日晚間，上市豬企牧原股份（002714）(002714.SZ)發(fā)布2025年度業(yè)績預告。2025年，牧原股份（002714）歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為147億元–157億元，比上年同期下降12.2%–17.79%。歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預計為151億元–161億元，比上年同期下降14.12%–19.45%。基本每股收益預計2.73元–2.93元。牧原股份（002714）表示，2025年，公司持續(xù)做好生豬的健康管理與生產(chǎn)管理，提高精細化管理水平，提升養(yǎng)殖生產(chǎn)成績，生豬養(yǎng)殖（884275）成本較上年同期下降。同時，受生豬市場行情波動影響，全年商品豬銷售均價約13.5元/公斤，同比下降約17.3%，使得公司整體盈利水平較上年同期有所下滑。
2025年第三季度，牧原股份（002714）實現(xiàn)營業(yè)收入353.27億元，同比下降11.48%。歸屬于上市公司股東的凈利潤42.49億元，同比下降55.98%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤47.97億元，同比下降53.62%。前三季度，牧原股份（002714）實現(xiàn)營業(yè)收入1117.9億元，同比增長15.52%。歸屬于上市公司股東的凈利潤147.79億元，同比增長41.01%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤154.73億元，同比增長37.90%。
吳經(jīng)緯
F03142959
17502007592
