A股年報業(yè)績預(yù)告季，正以一種顯著區(qū)別于往年的節(jié)奏拉開序幕。傳統(tǒng)上，業(yè)績向好的公司往往更樂于率先“報喜”，而業(yè)績不佳者則傾向于延遲披露。然而，本輪預(yù)告潮初期，預(yù)虧、續(xù)虧公告卻呈現(xiàn)密集“搶跑”態(tài)勢，與預(yù)增公告同步甚至更早地涌入市場，引發(fā)了市場各方的密切關(guān)注。
21快訊記者查詢同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月13日上午，當月已有105家上市公司發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，占近期披露總數(shù)的70.9%。其中，續(xù)虧公司42家、首虧公司15家，合計57家預(yù)虧相關(guān)企業(yè)，占當月披露總數(shù)的54.29%.
事實上，根據(jù)相關(guān)安排，無特殊情況，上市應(yīng)當在會計年度結(jié)束后1個月內(nèi)完成年度業(yè)績預(yù)告。但長期以來，A股市場存在業(yè)績預(yù)告“報喜不報憂”的披露特征：通常業(yè)績增長的公司會較早披露預(yù)告，業(yè)績虧損或下滑的公司則傾向于推遲披露。
以2025年1月1日至13日的數(shù)據(jù)為例，期間僅有63家A股上市公司披露業(yè)績預(yù)告，其中續(xù)虧、首虧類公司僅7家，占同期披露總數(shù)的11.11%。但2026年1月這一慣例被打破，預(yù)虧公司與預(yù)增公司同步集中披露。
預(yù)虧潮集中爆發(fā)：
傳統(tǒng)行業(yè)成重災(zāi)區(qū)
從已披露數(shù)據(jù)看，本輪預(yù)虧潮呈現(xiàn)“規(guī)模不均、行業(yè)集中”的特征。
在57家預(yù)虧公司中，超百億元虧損的企業(yè)有2家，20—50億元、10—20億元、5—10億元虧損區(qū)間分別有1家、2家、3家，不足5億元虧損的有7家，另有部分公司未披露具體虧損金額。
行業(yè)分布上，虧損企業(yè)高度集中于周期（883436）性傳統(tǒng)行業(yè)。其中房地產(chǎn)（881153）行業(yè)表現(xiàn)較差，已披露預(yù)告的6家公司全部預(yù)虧，預(yù)虧比例達100%；公用事業(yè)行業(yè)4家披露公司中3家預(yù)虧，占比75%；電力（562350）設(shè)備、商貿(mào)零售行業(yè)預(yù)虧占比也分別達58.33%、66.67%。
房地產(chǎn)（881153）龍頭綠地控股（600606）成為目前的“虧損王”，預(yù)計2025年歸母凈利潤虧損160億至190億元，這將是公司連續(xù)第三年虧損。綠地控股（600606）在公告中解釋，虧損主要源于資產(chǎn)價格持續(xù)下行、市場有效需求不足，以及房地產(chǎn)（881153）項目利息資本化減少導致當期財務(wù)費用增加等因素。
消費（883434）零售行業(yè)的永輝超市（601933）也于1月12日晚間披露預(yù)虧公告，預(yù)計2025年度歸母凈利潤為負值，將是公司連續(xù)第5年虧損。同行業(yè)的中央商場（600280）在續(xù)虧預(yù)告中提及，虧損受行業(yè)周期（883436）波動、資產(chǎn)減值、門店暫停營業(yè)等因素影響。
值得注意的是，A股疫苗龍頭智飛生物（300122）成為了當前的“首虧大戶”，預(yù)計2025年虧損106.98億元至137.26億元，同比降幅達630%至780%，這也是智飛生物（300122）上市25年以來的首次年度虧損。
智飛生物（300122）坦言，虧損主因是疫苗行業(yè)深度調(diào)整、主要產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，同時基于謹慎性原則計提了存貨減值與應(yīng)收賬款信用減值準備，并對此深表歉意。
預(yù)增陣營結(jié)構(gòu)性分化：
資源與科技雙線領(lǐng)跑
與預(yù)虧企業(yè)集中形成對比的是，預(yù)增公司呈現(xiàn)鮮明的結(jié)構(gòu)性特征，資源類企業(yè)受益于價格周期（883436）上行，科技制造企業(yè)憑借技術(shù)創(chuàng)新實現(xiàn)突破，兩大主線共同支撐起業(yè)績增長陣營。
有色金屬（1B0819）行業(yè)成為業(yè)績增長主力，6家披露預(yù)告的公司中5家預(yù)增、1家略增。其中紫金礦業(yè)（601899）預(yù)計2025年凈利潤達510億至520億元，同比增長59%至62%；金力永磁（300748）預(yù)計盈利6.6億至7.6億元，同比增幅高達127%至161%。
這一表現(xiàn)背后是全球大宗商品價格的持續(xù)上行。
2025年國際金價全年漲幅達64.56%，創(chuàng)下1979年以來46年最大升幅。稀土（884215）價格也同步走高，2025年1—12月，輕稀土（884215）中氧化釹均價同比上漲27.4%至50.87萬元/噸，重稀土（884215）中99.99%氧化鋱均價同比上漲17.2%至673.87萬元/噸。
科技創(chuàng)新型企業(yè)則通過領(lǐng)先布局與業(yè)務(wù)拓展打開增長空間。熱管理領(lǐng)域龍頭三花智控（HK2050）預(yù)計凈利潤增長25%至50%，其汽車零部件（881126）業(yè)務(wù)在新能源汽車（885431）熱管理領(lǐng)域的領(lǐng)先布局持續(xù)貢獻增長動能。
“果鏈”龍頭立訊精密（002475）則依靠“底層能力創(chuàng)新”與“智能制造升級”雙輪驅(qū)動，實現(xiàn)生產(chǎn)良效率躍升，同時加大AI端側(cè)硬件、智能汽車等新興領(lǐng)域投入，預(yù)計凈利潤增長23.59%—28.59%。
部分公司憑借前瞻性投資布局斬獲豐厚回報。中科藍訊（688332）預(yù)計凈利潤同比增長366%至376%，主要得益于圍繞GPU、先進封裝（886009）測試等領(lǐng)域的投資，對摩爾線程（688795）、沐曦股份（688802）等芯片企業(yè)的投資收益。
此外，生物科技公司回盛生物（300871）凈利大增14倍，在業(yè)績預(yù)喜公司中獨樹一幟。
不過，仍有部分處于戰(zhàn)略投入期的科技公司仍面臨虧損。2025年上市的GPU芯片公司沐曦股份（688802）預(yù)計2025年歸母凈利潤為-7.63億元至-5.27億元，盡管虧損額較上年同期大幅收窄45.84%至62.59%，但絕對規(guī)模仍較大。
機構(gòu)解讀：
多因素共振下的市場新邏輯
對于本輪年報預(yù)告季的反常態(tài)勢，太平洋（601099）證券投資顧問趙歡向21快訊記者表示，監(jiān)管導向與市場透明度要求提升，監(jiān)管高壓穿透，粉飾空間驟減，交易所明確要求，預(yù)計全年虧損或大幅變動，必須在1月底前發(fā)布預(yù)告，違規(guī)成本顯著提升?？梢宰屖袌霰M早消化負面信息，避免在年報集中期（通常是2—3月）因信息集中釋放而導致股價劇烈波動。這體現(xiàn)了監(jiān)管層對投資者保護的重視，鼓勵公司“早披露、少沖擊”。
趙歡表示，宏觀經(jīng)濟與行業(yè)周期（883436）影響，需求不及預(yù)期，行業(yè)周期（883436）下行，虧損面擴大，業(yè)績分化加劇，預(yù)增企業(yè)集中在黃金、高端制造等高景氣賽道。消費（883434）復(fù)蘇分化，部分傳統(tǒng)消費（883434）行業(yè)（如酒業(yè)、家居）復(fù)蘇不及預(yù)期，導致業(yè)績承壓。
經(jīng)濟學家盤和林則從市場博弈角度分析，年初A股市場熱度較高，但部分企業(yè)股價與基本面存在落差，上市公司提前披露預(yù)虧，是為了釋放業(yè)績預(yù)期、引導投資者回歸理性，避免泡沫過大后出現(xiàn)反噬。
對于2026年市場走勢，機構(gòu)觀點呈現(xiàn)積極態(tài)勢。
平安基金權(quán)益投資總監(jiān)神愛前表示，當前市場風險偏好已明顯修復(fù)，投資者信心穩(wěn)步提升，場外資金有序入市，為市場提供了堅實的支撐。而隨著宏觀回升將驅(qū)動上市企業(yè)盈利進一步改善，相較2025年，2026年預(yù)計上漲驅(qū)動力將更多來自于盈利驅(qū)動與行業(yè)催化。
中泰證券（600918）同樣認為，2026年伴隨資金入市與信心增強的趨勢不斷得到強化，科技板塊的預(yù)期博弈與價值發(fā)現(xiàn)過程，或?qū)⒊蔀橘Y本市場長期關(guān)注的方向之一。資金方面，市場長線資金托底，政策推動下市場或維持交投活躍。長線資金入市，居民資金入市與資本市場政策支持力度上升為市場提供必要流動性條件，下行風險整體可控。
