當全球能源轉型的浪潮與資本市場目光交匯于儲能這一關鍵賽道時，一家中國公司的名字被頻繁提及——海辰儲能。2025年，海辰儲能大動作不斷，近期其又與央企巨頭中車株洲所鎖定了五年120GWh的超級訂單，其沖刺港股IPO的一舉一動，都牽引著市場的神經。

　　然而，伴隨高光時刻而來的，也有審視與疑問。其中最為集中的一點，便是將其研發(fā)投入占比與寧德時代（300750）、比亞迪（002594）等巨頭橫向對比后產生的落差。市場不禁擔憂：在技術密集型的儲能行業(yè)，偏低的研發(fā)費用率是否意味著后勁不足？

　　這的確是一個關乎未來競爭力的核心問題。但若穿透簡單的財務比率，深入海辰儲能的成長路徑與戰(zhàn)略內核，便會發(fā)現：研發(fā)費用率的走低，并非投入的收縮，而是其營收在極致專注的賽道上爆發(fā)式增長的結果，是一個高速成長的專業(yè)化選手階段性的資源分配智慧。這背后，隱藏著一條不同于行業(yè)巨頭的、聚焦而高效的生存與發(fā)展邏輯。

　　率降額升：營收增速遠超研發(fā)增長，結構健康

　　從海辰儲能自身的數據來看，研發(fā)費用率（研發(fā)投入占營收比例）的下降，與研發(fā)投入絕對值的持續(xù)增長形成了鮮明反差。根據招股書，2022年至2024年，海辰儲能的研發(fā)開支從1.97億元增長至5.30億元，年均復合增長率達64%。截至2025年上半年，公司擁有一支超1000人的研發(fā)團隊，2022-2024年及2025年上半年累計研發(fā)投入近15億元。

　　這種“率降額升”的現象，根源在于公司營收規(guī)模的爆炸式增長。2022-2024年，公司營收從36.1億元增長至129.2億元，CAGR高達89%。2025年上半年，營收達69.7億元，同比增長224.6%。研發(fā)投入的增速雖快，但仍遠不及營收的增幅，費用率被稀釋是自然且健康的財務表現。這正印證了海辰儲能正處在“市場紅利+戰(zhàn)略聚焦”雙重驅動下的高速成長期。

　　專注儲能：研發(fā)資源聚焦，單位產出效率高

　　更為關鍵的是研發(fā)結構的差異化。與綜合型電池巨頭不同，海辰儲能自成立之初便錨定了儲能電池的研發(fā)方向。公司是全球鋰離子儲能電池出貨量GWh級別以上，唯一專注儲能領域的企業(yè)。當同行將研發(fā)資源分散于動力電池、消費電池等多條技術路線時，海辰儲能的研發(fā)資源全部聚焦于儲能電池的循環(huán)壽命、安全性、系統(tǒng)集成效率以及降低度電成本上。

　　這種“單點突破”的策略，使得單位研發(fā)投入的產出效率更高。公司是行業(yè)內首批將280Ah儲能電池產品用于大型儲能項目的企業(yè)，也是首批量產314Ah儲能電池并應用于海外大型儲能項目的企業(yè)。2023年，公司推出業(yè)內首款1000Ah+長時儲能電池。2024年，推出∞Cell N162Ah儲能電池，為行業(yè)首款超過2萬次循環(huán)的電力儲能專用鈉離子電池，可適用于高溫、極寒等極端應用場景。

　　通過資源的聚焦與持續(xù)的創(chuàng)新，公司具備了快速響應市場需求并推出前瞻性產品的能力。 其技術成果轉化效率極高，例如1175Ah千安時電芯從實驗室到德國項目交付僅用時18個月。這種研發(fā)制造協(xié)同效率，正是專注帶來的核心競爭力。

　　戰(zhàn)略階段：資源優(yōu)先保障產能與全球化，構筑未來研發(fā)平臺

　　審視一家企業(yè)的研發(fā)策略，必須結合其生命周期與戰(zhàn)略階段。對于海辰儲能這樣成立僅五年便沖刺全球第二的創(chuàng)業(yè)公司而言，當前階段的核心戰(zhàn)略目標是快速構建產能、打通供應鏈、建立全球銷售網絡，從而在爆發(fā)的市場需求中占據先機。

　　公司將資金優(yōu)先投入到確保產能落地、供應鏈打通、全球銷售網絡的構建等方面。這讓公司在全球化機遇面前占得先機。2022-2024年，公司的儲能電池有效年產能由5.4GWh增至49.7GWh，年復合增速高達203%。截至2025年6月30日，設計年產能達64.4GWh，上半年產能利用率高達96%。

　　同時，公司積極構建全球布局，不僅在中國、美國、歐洲等核心市場成功布局，還開拓中東、非洲、大洋洲、南美等新興市場。海辰儲能是首家在美國落地儲能系統(tǒng)產能的中國儲能企業(yè)，其在得克薩斯州建立的達拉斯制造基地帶來了極大的運營靈活性。在歐洲，其與德國Schoenergie合作的21MW/55MWh項目已成為歐洲電網儲能技術推廣的實踐標桿。

　　將資源優(yōu)先投向這些基礎設施，是在為未來更大規(guī)模、更高質量的研發(fā)構筑堅實的平臺和資金池。一旦產能規(guī)模效應和全球化渠道優(yōu)勢完全顯現，巨大的營收基數將為企業(yè)提供更充沛、更可持續(xù)的研發(fā)資金，從而形成 “規(guī)模效應反哺研發(fā)、研發(fā)創(chuàng)新提升競爭力” 的良性循環(huán)。

　　市場驗證：技術驅動獲得優(yōu)質訂單，盈利步入良性軌道

　　海辰儲能專業(yè)化、聚焦化的研發(fā)策略，最終經受住了市場的嚴苛檢驗。其產品憑借高安全、長壽命、低度電成本的優(yōu)勢，贏得了全球行業(yè)龍頭的信任。2025年12月，公司與中車株洲所綜合能源事業(yè)部簽署合作協(xié)議，“十五五”期間將供應累計不低于120GWh的儲能產品，涵蓋314Ah、∞Cell 587Ah、∞Cell 1175Ah等系列電池。此類大規(guī)模、長期性的戰(zhàn)略合作，正是對其產品和技術實力的最強背書。

　　在“有序出�！钡恼�策引導下，海辰儲能的差異化競爭優(yōu)勢進一步凸顯。公司海外收入快速增長，2024年營收占比升至28.6%，其中來自美國的營收占比為26.2%。海外市場較高的毛利率（2024年為42.3%）帶動公司綜合毛利率從2023年的12.1%顯著提升至2024年的17.9%。 盈利能力的躍升，不僅在于規(guī)模效應帶來的成本攤薄，更是其極限制造、高端制造、系統(tǒng)整合三大能力協(xié)同，以及研發(fā)聚焦策略成功的直接體現。

　　最終，公司成功在2024年扭虧為盈，2025年上半年持續(xù)盈利，經調整凈利潤分別為3.2億、2.5億。即便扣除政府補助，公司仍基本實現盈虧平衡，較前期業(yè)績表現已有顯著改善。這標志著海辰儲能在成立較短時間內，已初步建立起具備可持續(xù)性的盈利模式。

　　結論：超越簡單比率，看見專注與增長的本質

　　綜上所述，對于海辰儲能研發(fā)費用率的討論，應超越簡單的數字對比，深入其業(yè)務本質與發(fā)展階段。研發(fā)占比的下降，是營收增長遠超研發(fā)增長的“甜蜜煩惱”，更是其將所有“彈藥”集中于儲能這一主航道的戰(zhàn)略定力的體現。

　　在儲能這個技術路徑與動力電池存在顯著差異的專業(yè)賽道，海辰儲能選擇以“技術驅動型產能”為定位，不追求大而全，而是追求在循環(huán)壽命、系統(tǒng)安全、度電成本等核心指標上的極致突破。這種專注使其在行業(yè)產能過剩的背景下，依然能夠憑借過硬的產品力獲得優(yōu)質訂單，保持接近滿產滿銷的狀態(tài)。

　　隨著公司IPO進程推進，募資將主要用于提升產能、研發(fā)及全球網絡建設。未來，在規(guī)模效應和資本助力的雙重加持下，海辰儲能的研發(fā)投入有望在絕對值和相對占比上實現新的平衡，進一步夯實其在長時儲能、鈉離子電池等前沿領域的技術壁壘，持續(xù)引領儲能行業(yè)從規(guī)模擴張向質量效益的高質量發(fā)展轉型。