股價一路飆升，股東和高管卻乘機高位減持套現(xiàn)，讓投資者瞬間陷入糾結(jié)狀態(tài)。

　　近日，全球電解液龍頭天賜材料（002709）發(fā)布減持公告稱，三位高管計劃減持合計92.4萬股，占總股本0.0457%，預計套現(xiàn)約3600萬元。其中，副董事長徐三善擬減持50萬股(0.0247%)，董事顧斌擬減持40萬股(0.0198%)，副總經(jīng)理史利濤擬減持2.4萬股(0.0012%)。

　　據(jù)悉，此次減持原因均為個人資金需求，計劃在2025年12月29日至2026年3月28日期間通過集中競價方式完成。

　　12月10日，天賜材料發(fā)布公告，宣布對2022年可轉(zhuǎn)債募投項目中“年產(chǎn)4.1萬噸鋰離子電池材料項目(一期)”進行第二次延期，項目完工時間由原計劃的2025年12月31日調(diào)整至2026年7月31日，涉及募集資金8.34億元。截至2025年11月30日，該項目已投入募集資金8223.47萬元，占計劃投入募集資金的9.86%。本次延期后，建設(shè)周期延長至45個月，較原計劃累計延長7個月。

　　股價上漲被打斷

　　這份減持計劃讓兩個月內(nèi)暴漲198%至49.78元/股高位的天賜材料股價突然暫停。為了重新提振股價，12月7日深夜，該公司控股股東徐金富發(fā)聲，承諾未來6個月“一股不拋”，極力維穩(wěn)。截至12月10日收盤，天賜材料股價暫別跌勢，收于39.69元/股，微跌0.68%，總市值為806.98億元。

　　資料顯示，天賜材料的前身是廣州市天賜高新材料科技有限公司，成立于2000年6月，最初以日化產(chǎn)品研發(fā)為起點，2014年在深交所上市。隨后主營業(yè)務(wù)圍繞鋰離子電池材料和日化材料及特種化學品兩大板塊展開，形成雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)格局。

　　據(jù)灼識咨詢的資料，自2016年起，天賜材料連續(xù)九年位居全球電解液出貨量第一，2024年全球市場份額達到約35.7%，在全球擁有穩(wěn)定的合作客戶群。

　　隨著電解液市場核心原料六氟磷酸鋰價格突破17萬元/噸，天賜材料股價也一路上揚。從2025年8月29日的21.5元/股上漲至11月14日的最高點49.78元/股，再到12月8日的39.8元/股。

　　減持潮到來

　　作為全球電解液龍頭，天賜材料擁有垂直一體化布局，其六氟磷酸鋰自供率超99%，成本僅5.5萬元/噸。這意味著每噸六氟磷酸鋰的漲價，都能轉(zhuǎn)化為公司的超額利潤。按當前價格計算，其六氟業(yè)務(wù)單噸利潤可達4.5萬元，2026年自供11萬噸六氟磷酸鋰有望貢獻近50億元利潤。

　　市場方面，六氟磷酸鋰價格從9月初的約5.8萬元/噸，一路飆升至12月8日的18萬元/噸，因供需失衡，4個月漲幅超200%。業(yè)內(nèi)分析稱，展望后市，六氟磷酸鋰價格仍有上漲動力，這種趨勢帶飛了不少公司股價，也讓一些企業(yè)高管萌生了減持套現(xiàn)的念頭。

　　天際股份（002759）此前披露，10月30日至11月3日，公司副總經(jīng)理王地、財務(wù)總監(jiān)楊志軒、董事兼副總經(jīng)理陳俊明、副總經(jīng)理周帥分別減持公司1.75萬股、4.8萬股、3.75萬股、6000股，分別套現(xiàn)49.05萬元、119.30萬元、118.17萬元、18.51萬元，合計套現(xiàn)約305萬元。

　　11月3日，新宙邦（300037）預披露，公司離任高管毛玉華計劃在公告披露之日起15個交易日后的3個月內(nèi)以集中競價方式或者大宗交易方式減持公司股份8.5萬股。

　　11月5日晚間，天賜材料也曾公告，公司控股股東徐金富于8月19日至11月5日減持其所持有的天賜轉(zhuǎn)債500.42萬張，約占發(fā)行總量的14.67%。截至公告披露日，徐金富尚持有天賜轉(zhuǎn)債382.63萬張，約占發(fā)行總量的11.22%。

　　11月26日，華盛鋰電股東敦行價值也拋出100萬股減持計劃；12月5日，�？菩略�（301292）股東披露擬減持557.41萬股；12月6日，多氟多（002407）公告稱董事李凌云(實控人之女)計劃減持不超231.07萬股。

　　有分析稱，高管和股東們落袋為安的情緒，意味著他們對未來電解液持續(xù)漲價的信心不足。

　　面臨內(nèi)憂外患考驗

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前三個季度，天賜材料營收108.43億元，同比增長22.34%；歸母凈利潤4.21億元，同比增長24.33%。其中第三季度單季營收38.14億元，同比增長11.75%；凈利潤1.53億元，同比大幅增長51.53%。

　　從營收占比來看，鋰電材料仍是天賜材料的核心業(yè)務(wù)，2022年至2025上半年，鋰離子電池材料貢獻的收入占比分別達93.3%、91.6%、87.7%和89.7%。

　　在2022年至2024年間，天賜材料營收分別約223.17億元、154.05億元(同比下跌31%)、125.18億元(同比下跌18.8%)，營收縮水明顯；凈利潤也跟隨營收同步變化，天賜材料2022年凈利潤約58.4億元，2023年大幅下滑至18.4億元，2024年進一步下滑至4.78億元。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，業(yè)績下滑只是一方面，天賜材料真正未雨綢繆的是其未來面臨的“內(nèi)憂外患”。其內(nèi)憂在于，雖然天賜材料是全國唯一實現(xiàn)液體六氟磷酸鋰(電解液的靈魂關(guān)鍵原料)工業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，但是公司前員工、九江天賜前總工程師李勝，將這一關(guān)鍵原料技術(shù)泄漏給競爭對手，導致天賜材料歷經(jīng)數(shù)年精心打造的競爭壁壘崩塌。外患在于隨著新能源汽車滲透率上升，行業(yè)對鋰電材料的需求進入平穩(wěn)期，電解液增速放緩的同時，還面臨未來行業(yè)新技術(shù)固態(tài)電池不再需要電解液的威脅。

　　沖擊“A+H”緩解壓力

　　此外，天賜材料還面臨資金吃緊的情況。據(jù)天賜材料公開數(shù)據(jù)，2022年至2025年上半年，其年度借款分別約為50.56億元、58.74億元、63.95億元及70.06億元，借款規(guī)模逐年增長。而其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物在持續(xù)減少，2022年至2025年上半年，數(shù)據(jù)分別為46.58億元、22.56億元、16.02億元和13.03億元。

　　在此背景下，9月22日，天賜材料宣布遞表港交所，啟動上市融資，布局“A+H”，計劃在2026年拿到相關(guān)批復文件后，根據(jù)市場情況擇機發(fā)行。

　　招股書顯示，天賜材料擬將此次港股IPO募集資金的80%用于支持全球業(yè)務(wù)發(fā)展(包括位于摩洛哥的鋰電池材料項目和其他海外項目)，10%的資金用于研發(fā)活動，剩余10%的資金用于營運資金及一般企業(yè)用途。

　　10月31日，中國證監(jiān)會公布《境外發(fā)行上市備案補充材料要求(2025年10月27日—2025年10月31日)》。其中要求天賜材料補充說明已建、在建及此次募投項目是否屬于“高耗能”“高排放”項目、香港天賜設(shè)立的具體情況和披露情況等事項。

　　值得一提的是，早在2022年末，天賜材料就曾向瑞士證交所提交了GDR(全球存托憑證)的上市申請，并于2023年1月獲得瑞士證交所的有條件上市批準。不過，2025年4月中旬，公司稱，考慮到內(nèi)部及外部市場狀況的變化、公司的實際情況，公司終止了擬議GDR申請，并轉(zhuǎn)而尋求在聯(lián)交所上市。