開源證券股份有限公司趙悅媛,鄧健全,趙旭楊近期對(duì)博俊科技（300926）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司首次覆蓋報(bào)告：成功轉(zhuǎn)型模塊化供應(yīng)商，壓鑄業(yè)務(wù)迎收獲期》，首次覆蓋博俊科技給予買入評(píng)級(jí)。

　　博俊科技

　　汽車結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域新星，業(yè)績高增

　　公司成立于2004年，總部位于江蘇省昆山市，以模具起家逐步拓展至沖壓、壓鑄領(lǐng)域。公司總營收從2021年的8億元增長至2024年的42億元，實(shí)現(xiàn)高速增長，同時(shí)盈利能力穩(wěn)步提升，未來有望躋身國內(nèi)領(lǐng)軍汽車結(jié)構(gòu)件企業(yè)。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年凈利潤分別為9.32/13.34/16.97億元，EPS分別為2.15/3.07/3.91元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13.9/9.7/7.6倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　沖壓件市場(chǎng)空間大，公司市占率仍然較低

　　沖壓件是汽車重要組成部分，國內(nèi)3000億左右市場(chǎng)規(guī)模，全球約1.5萬億市場(chǎng)規(guī)模，目前市場(chǎng)格局分散。結(jié)構(gòu)件與下游車企深度綁定，隨著自主品牌崛起帶動(dòng)結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)持續(xù)增長；同時(shí)近年一體化壓鑄由于降本增效顯著逐步為市場(chǎng)接受迅速放量，有望2025年突破百億市場(chǎng)規(guī)模，成為新增長點(diǎn)。

　　技術(shù)、管理構(gòu)筑長期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，核心客戶放量推動(dòng)業(yè)績成長

　　深耕技術(shù)研發(fā)，精進(jìn)管理能力，構(gòu)筑長期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司深耕技術(shù)研發(fā)，模具開發(fā)能力強(qiáng)，激光焊接、熱成型等工藝領(lǐng)先；同時(shí)公司管理能力持續(xù)精進(jìn)，“以銷定產(chǎn)”，產(chǎn)能擴(kuò)張審慎，“先有訂單、再擴(kuò)產(chǎn)”使得公司盈利能力大幅高于同行。

　　精準(zhǔn)選定核心客戶，成為推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L源動(dòng)力。公司在不同階段精準(zhǔn)把握車型周期，切入大客戶供應(yīng)鏈，在理想汽車、賽力斯（601127）等車企推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)業(yè)績倍增，未來隨著小鵬汽車、零跑汽車等高成長性車企車型放量，公司業(yè)績有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長。

　　產(chǎn)品品類拓張，一體化壓鑄助力ASP增加。公司沖壓產(chǎn)品ASP約2000元，壓鑄拓寬產(chǎn)品品類后，ASP有望大幅提升；公司壓鑄產(chǎn)品目前已布局減震塔、后底板、前圍板等；壓鑄業(yè)務(wù)目前已拓展客戶有理想、賽力斯、吉利、比亞迪（002594）、零跑等)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；汽車銷量低于預(yù)期；輕量化及車身模塊化業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，甬興證券王琎研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.05%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤為盈利9.23億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為13.88。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為42.8。