中郵證券發(fā)布研報(bào)稱，瑞聲科技(02018)全資收購芬蘭光波導(dǎo)企業(yè)Dispelix，加速AR技術(shù)商業(yè)化。同時(shí)，公司以其核心硬件賦能“豆包AI手機(jī)”與夸克AI眼鏡，在X軸線性馬達(dá)、聲學(xué)系統(tǒng)及創(chuàng)新拾音方案等領(lǐng)域提供關(guān)鍵支持，推動(dòng)AI交互向軟硬一體演進(jìn)，強(qiáng)化“AI+感知”布局。維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　中郵證券主要觀點(diǎn)如下：

　　收購Dispelix，加速AR光波導(dǎo)商業(yè)化

　　公司已簽署最終協(xié)議，擬收購芬蘭AR衍射光波導(dǎo)技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)Dispelix Oy的股份及其他權(quán)益類證券，交易預(yù)計(jì)2026年上半年完成，屆時(shí)Dispelix將成為其全資子公司。此次收購源于雙方2022年起建立的長期戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，旨在深化協(xié)同效應(yīng)——Dispelix在光波導(dǎo)設(shè)計(jì)制造領(lǐng)域的領(lǐng)先專長，將與公司在光學(xué)、精密制造及系統(tǒng)級(jí)集成的深厚積累相結(jié)合，同時(shí)借助公司的全球布局與頭部客戶資源，加速AR光波導(dǎo)技術(shù)在消費(fèi)級(jí)和企業(yè)級(jí)可穿戴設(shè)備的全球商業(yè)化進(jìn)程。目前雙方已聯(lián)合多家一線OEM客戶開發(fā)下一代AR設(shè)備，并與全球頭部移動(dòng)終端生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建者合作推進(jìn)XR參考設(shè)計(jì)硬件平臺(tái)，收購?fù)瓿珊螅珼ispelix的產(chǎn)品將補(bǔ)充公司的XR產(chǎn)品組合與解決方案能力，助力雙方在衍射光學(xué)領(lǐng)域鞏固全球市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，為客戶提供更全面的系統(tǒng)設(shè)計(jì)集成及規(guī)�；�量產(chǎn)支持，這也是公司拓展新產(chǎn)品領(lǐng)域、打造新增長引擎的重要舉措。

　　以核心硬件賦能豆包AI手機(jī)，助力實(shí)現(xiàn)從“工具”到“智能代理”的進(jìn)化

　　12月1日，字節(jié)跳動(dòng)豆包與中興通訊合作推出搭載豆包手機(jī)助手技術(shù)預(yù)覽版的工程樣機(jī)nubia M153并發(fā)售，這款首批面向大眾的“豆包AI手機(jī)”支持語音、側(cè)邊鍵等喚醒方式，可模擬人類操作完成跨應(yīng)用復(fù)雜任務(wù)，實(shí)現(xiàn)從“工具”到“智能代理”的跨代進(jìn)化。公司作為重要參與者，以自研高性能X軸線性馬達(dá)及雙揚(yáng)聲器系統(tǒng)提供核心感知支撐，助力打造自然可信的智能交互體驗(yàn)，這一合作也契合大模型下沉終端后AI功能從軟件走向軟硬一體的革新趨勢(shì)。此外，公司通過收購Dispelix強(qiáng)化光學(xué)與XR領(lǐng)域布局，與多家領(lǐng)先企業(yè)深度協(xié)作，為下一代AI手機(jī)、可穿戴設(shè)備等提供多元感知方案，未來將持續(xù)圍繞“AI+感知”推動(dòng)多領(lǐng)域體驗(yàn)創(chuàng)新。

　　攜創(chuàng)新拾音方案賦能，助力夸克AI眼鏡S1重塑AI語音交互體驗(yàn)

　　2025年11月27日，阿里巴巴正式推出首款自研旗艦雙顯AI眼鏡夸克AI眼鏡S1，主打超級(jí)AI助理體驗(yàn)，其采用超細(xì)鏡腿、超薄鏡框的輕量化設(shè)計(jì)，外觀更接近普通眼鏡，還搭載雙光機(jī)雙目顯示方案與雙電池?fù)Q電設(shè)計(jì)，進(jìn)一步提升使用體驗(yàn)。為破解行業(yè)語音交互痛點(diǎn)，夸克團(tuán)隊(duì)與公司深度共創(chuàng)5麥克風(fēng)陣列+骨傳導(dǎo)的創(chuàng)新高精度拾音系統(tǒng)，這套行業(yè)豪華配置具備尺寸縮小25%、功耗降低50%的優(yōu)勢(shì)，且骨傳導(dǎo)麥克風(fēng)SNR高達(dá)77dB，能精準(zhǔn)捕捉人聲并規(guī)避雜音，搭配先進(jìn)算法實(shí)現(xiàn)低誤喚醒率，讓用戶在通勤、戶外風(fēng)噪等復(fù)雜場(chǎng)景下都能輕聲喚醒、清晰交互，精準(zhǔn)完成導(dǎo)航、翻譯等多場(chǎng)景指令，真正實(shí)現(xiàn)“聽懂需求，一呼即應(yīng)”的智能交互體驗(yàn)。

　　投資建議

　　該行預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年分別實(shí)現(xiàn)收入322/360/400億元，歸母凈利潤分別為25/30/33億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　有關(guān)智能手機(jī)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)若干主要客戶的依賴風(fēng)險(xiǎn)，因不可預(yù)見事件及供應(yīng)鏈困難造成的生產(chǎn)中斷風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營、技術(shù)過時(shí)以及環(huán)境、社會(huì)及管治考量風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性及利率風(fēng)險(xiǎn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)，全球貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。