方正證券發(fā)布研報稱，易鑫集團(tuán)(02858)披露2025年三季度業(yè)務(wù)更新情況。該行認(rèn)為，公司作為第三方汽車金融領(lǐng)軍企業(yè)，一方面公司二手車戰(zhàn)略成效顯著、高定價二手車業(yè)務(wù)為公司業(yè)績提供支撐，預(yù)計下半年公司業(yè)績延續(xù)高增態(tài)勢;另一方面公司堅持分紅反饋股東、高股息特色鮮明，給予“強烈推薦”評級。預(yù)計2025-2027E公司歸母凈利潤分別為12.0、14.6、17.6億元，同比+48%、+22%、+21%;25-27E動態(tài)PE為13.1x、10.8x、8.9x。

　　方正證券主要觀點如下：

　　業(yè)務(wù)總量看：三季度易鑫集團(tuán)總?cè)谫Y額延續(xù)增長勢頭

　　三季度易鑫集團(tuán)業(yè)務(wù)保持快速增長勢頭，3Q公司合計實現(xiàn)汽車交易量23.5萬筆/yoy+22.6%，業(yè)務(wù)表現(xiàn)顯著強于行業(yè)(3Q25我國新車及二手車總銷量yoy+11.0%)，公司3Q25融資總額達(dá)212億元/yoy+14.6%。

　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看：二手車戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)、3Q二手車融資額占比達(dá)57%，金科業(yè)務(wù)規(guī)模延續(xù)高增態(tài)勢

　　25年以來公司通過提供更精確的風(fēng)險定價及引入盈利二手車產(chǎn)品的積極策略穩(wěn)步推進(jìn)，3Q25公司二手車融資交易量達(dá)121億元/yoy+51.3%，占比達(dá)56.9%;其中二手電動汽車融資交易量為15億元，占公司新能源車融資額22.5%/yoy+9.4pct。公司金融科技業(yè)務(wù)延續(xù)高增態(tài)勢，3Q25公司通過金融科技平臺促成融資額達(dá)114億元/yoy+102.0%，占比達(dá)53.7%/yoy+23.4pct;此外公司擴大金科模式合作網(wǎng)絡(luò)，三季度公司與2家新金融機構(gòu)合作上線，與2家知名電動汽車品牌建立伙伴關(guān)系。

　　公司人工智能策略按計劃推進(jìn)，XCall部署有望在年底前全面完成

　　2025年第三季度公司穩(wěn)步推進(jìn)XCall部署，XCall是為融資前期階段而設(shè)的新產(chǎn)品，預(yù)計有助于大幅提高信貸申請過程中在線營銷、文件處理及客戶管理方面效率;此外公司可通過人工智能產(chǎn)品實現(xiàn)實時通訊及智能語音的高度自動化互動，改善轉(zhuǎn)化率并提升客戶體驗。公司預(yù)期包括XCall在內(nèi)的融資前期相關(guān)人工智能產(chǎn)品部署將于2025年年底前全面完成。

　　風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)波動;行業(yè)監(jiān)管政策變化。