2025年8月，深圳特區(qū)成立45周年。

　　回首來(lái)時(shí)路，作為中國(guó)改革開放的“試驗(yàn)田”和“排頭兵”，深圳創(chuàng)造了許多金融市場(chǎng)里程碑：1990年開業(yè)開啟中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的新篇章、推出了國(guó)內(nèi)第一只上市開放式基金（LOF）、設(shè)立中小板和創(chuàng)業(yè)板、推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革......

　　伴隨著特區(qū)45載的改革發(fā)展，深交所已崛起成為中國(guó)資本市場(chǎng)的核心力量，在新時(shí)代經(jīng)濟(jì)特區(qū)建設(shè)的發(fā)展中扮演重要角色。

　　五年前，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革正式落地，有力支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展，積極服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)，讓一批擁有核心技術(shù)和創(chuàng)新能力的企業(yè)充分利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

　　截至8月20日，深交所A股上市公司數(shù)量已突破2870家，總市值超40萬(wàn)億元。其中，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)1385家，總市值超過16萬(wàn)億元，高新技術(shù)企業(yè)家數(shù)占比約九成，近七成公司屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。在先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)板集群化發(fā)展優(yōu)勢(shì)明顯，為我國(guó)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整作出了貢獻(xiàn)。

　　當(dāng)前，隨著《深入推進(jìn)深圳綜合改革試點(diǎn)深化改革創(chuàng)新擴(kuò)大開放的意見》發(fā)布，深圳綜改試點(diǎn)踏上新征程，深交所也迎來(lái)的新的歷史使命。

　　可以預(yù)見的是，隨著資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)深入，深交所作為“世界一流的交易所”不斷強(qiáng)化創(chuàng)新引領(lǐng)作用，越來(lái)越多的科技企業(yè)將借助深交所發(fā)展壯大，做大做強(qiáng)。

　　科技創(chuàng)新重構(gòu)估值體系

　　隨著注冊(cè)制改革持續(xù)深入，以及新一輪技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)革命推進(jìn)，對(duì)比五年前來(lái)看，深交所上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯變化。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前（8月20日，下同），深交所是市值最高的五大行業(yè)分別為電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、機(jī)器人、機(jī)械設(shè)備，總市值分別為4.67萬(wàn)億元、 3.97萬(wàn)億元、3.41萬(wàn)億元、3.20萬(wàn)億元和2.76萬(wàn)億元，均為科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)（300832）。

　　對(duì)比五年來(lái)深市市值TOP10名單，也能發(fā)現(xiàn)科技創(chuàng)新企業(yè)市值增長(zhǎng)尤為突出。

　　2020年末，深市市值龍頭為五糧液（000858），總市值為 1.13 萬(wàn)億元，但五年后，寧德時(shí)代（300750）超過五糧液登鼎深市市值榜榜首，總市值為 1.28萬(wàn)億元。同期，比亞迪（002594）也從五年前的第六位躍升至第二位，總市值從5088億元增至9780億元，漲幅超過 90%。同時(shí)，消費(fèi)電子龍頭立訊精密（002475）的排名從第九提升至第七。中際旭創(chuàng)（300308）、格力電器（000651）新晉入榜，其中，中際旭創(chuàng)總市值從 2020 年末的363 億元增至目前的3061億元，漲幅接近九倍。

　　而同期，平安銀行、金龍魚（300999）、順豐控股（002352）則跌出前十行列，只有美的集團(tuán)（000333）保持了市值排名不變，穩(wěn)居第三位。

　　“這些表現(xiàn)既得益于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，也反映了深市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的成效�！�中國(guó)銀河（601881）證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示。

　　“深市企業(yè)市值結(jié)構(gòu)的巨變，本質(zhì)是上市公司估值標(biāo)準(zhǔn)體系的根本性重構(gòu)�！濒吣洗髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉金山指出，“過去，市場(chǎng)的估值重心更多放在滿足人們生理與安全需求的產(chǎn)業(yè)上。這類產(chǎn)業(yè)因覆蓋廣泛的消費(fèi)場(chǎng)景，形成了龐大的市場(chǎng)基礎(chǔ)，因此長(zhǎng)期維持著較高的估值水平�，F(xiàn)在市場(chǎng)估值邏輯已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。”

　　劉金山認(rèn)為，“知識(shí)密集型、技術(shù)密集型的創(chuàng)新科技企業(yè)，公司普遍獲得更高的估值認(rèn)可。這深層反映了經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段中，消費(fèi)需求從基礎(chǔ)生存向美好生活的升級(jí)�！�

　　值得一提的是，隨著注冊(cè)制改革的持續(xù)深入，創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化更加明顯。當(dāng)前，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新的質(zhì)效不斷增強(qiáng)，科技型企業(yè)成為創(chuàng)業(yè)板新上市企業(yè)的主力，帶動(dòng)社會(huì)資金更多向科技創(chuàng)新領(lǐng)域聚集。

　　具體來(lái)看，2020年8月至今，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下新上市企業(yè)數(shù)量577家，總市值為4.64 萬(wàn)億元，新上市公司分布在25個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)，均為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

　　截至2025年8月20日，創(chuàng)業(yè)板前五大市值行業(yè)分別是電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備，總市值分別為4.67萬(wàn)億元、3.97萬(wàn)億元、3.41萬(wàn)億元、3.20萬(wàn)億元和2.78萬(wàn)億元。

　　從業(yè)績(jī)看，2024年創(chuàng)業(yè)板1376家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.03萬(wàn)億元，平均營(yíng)業(yè)收入29.29億元，整體營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)2074.57億元，平均凈利潤(rùn)1.51億元，較2020年整體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15.92%，平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)12%。其中，寧德時(shí)代以凈利潤(rùn)540億元登頂盈利榜首，邁瑞醫(yī)療（300760）以210億元排名第二。

　　高研發(fā)結(jié)出“碩果”

　　近年來(lái)，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展加速，深交所在更廣層面提升制度包容性、支持科技創(chuàng)新的積極信號(hào)正持續(xù)釋放。

　　2024年，深市研發(fā)合計(jì)超過7600億元，較2020年增長(zhǎng)近3000億元，增幅超68%，超過10億元的公司數(shù)量達(dá)到119家，較2023年增長(zhǎng)6家，其中比亞迪、中興通訊、寧德時(shí)代等7家公司累計(jì)投入均超100億元。

　　2024年研發(fā)投入Top 10榜單顯示：比亞迪以541億元的研發(fā)投入高居榜首，同比上升35.68%，總額占營(yíng)業(yè)收入6.97%，中興通訊以255億元位列第二，總額占營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了21.03%。值得注意的是，科技創(chuàng)新企業(yè)占據(jù)榜單半數(shù)席位，其總研發(fā)投入突破490億元。

　　作為創(chuàng)新型科技企業(yè)，“研發(fā)之王”比亞迪2022年和2023年研發(fā)投入分別為202.23億元、399.18億元，公司近三年累計(jì)達(dá)1143億元。公司研發(fā)工程師超12萬(wàn)名，堅(jiān)持“技術(shù)為王、創(chuàng)新為本”，重塑全球新能源汽車市場(chǎng)新格局。

　　在這背后，高強(qiáng)度的研發(fā)投入是結(jié)出豐碩創(chuàng)新成果的關(guān)鍵。

　　年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，深市上市公司有效專利總數(shù)超萬(wàn)件。其中，寧德時(shí)代首次進(jìn)入WIPO全球PCT專利申請(qǐng)前五名；京東方連續(xù)7年躋身IFI美國(guó)專利授權(quán)排行榜前二十名，連續(xù)9年進(jìn)入WIPO全球PCT專利申請(qǐng)前十名；中興通訊持續(xù)向ETSI披露5G標(biāo)準(zhǔn)必要專利，有效家族數(shù)量穩(wěn)居全球前五位。

　　隨著新興產(chǎn)業(yè)迸發(fā)出強(qiáng)勁活力，我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的序幕已經(jīng)拉開。

　　據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2024年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值1349084億元，比上年增長(zhǎng)5.0%。其中，第二產(chǎn)業(yè)增加值492087億元，占比36.5%，增長(zhǎng)5.3%；第三產(chǎn)業(yè)增加值765583億元，占比56.7%，增長(zhǎng)5.0%。

　　戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入比上年增長(zhǎng)7.9%。其中，裝備制造業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)7.7%，占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重為34.6%；高技術(shù)制造業(yè)增加值增長(zhǎng)8.9%，占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重為16.3%。新能源汽車產(chǎn)量1316.8萬(wàn)輛，比上年增長(zhǎng)38.7%；太陽(yáng)能電池（光伏電池）產(chǎn)量6.8億千瓦，增長(zhǎng)15.7%；服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)量1051.9萬(wàn)套，增長(zhǎng)15.6%；3D打印設(shè)備產(chǎn)量341.8萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)11.3%。

　　產(chǎn)業(yè)整合加速

　　近年來(lái),深交所認(rèn)真落實(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于深化投融資綜合改革和“科技十六條”“并購(gòu)六條”等部署,有針對(duì)性地豐富資本市場(chǎng)的工具、產(chǎn)品和服務(wù),服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的覆蓋面和精準(zhǔn)度不斷提升。

　　2024年以來(lái)，隨著新“國(guó)九條”和“并購(gòu)六條”政策落地，市場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化并購(gòu)重組資源配置功能，企業(yè)迎來(lái)了新一輪并購(gòu)重組的寬松周期。

　　2024年上市公司披露的重組預(yù)案（指所有發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的交易以及構(gòu)成重大資產(chǎn)收購(gòu)的現(xiàn)金交易）合計(jì)121單，其中近半數(shù)（60單）都發(fā)生在“并購(gòu)六條”發(fā)布后。

　　截至2025年8月，深市上市公司作為買方新增披露了964單并購(gòu)重組。其中構(gòu)成重大重組58單， 交易金額合計(jì)279億元。

　　今年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布最新修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》)，細(xì)化“并購(gòu)六條”有關(guān)改革舉措，確定多個(gè)首次機(jī)制，在創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度、簡(jiǎn)化審核程序等方面作出明確安排，深交所同步修訂審核規(guī)則及配套指南，上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革進(jìn)一步深化。

　　據(jù)了解，《重組辦法》建立簡(jiǎn)易程序，對(duì)于上市公司之間吸收合并，以及運(yùn)作規(guī)范、市值超過100億元且信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)連續(xù)兩年為A的優(yōu)質(zhì)公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)(不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組)，適用重組簡(jiǎn)易程序，無(wú)需重組委審議，將實(shí)現(xiàn)“2個(gè)交易日首日+5個(gè)交易日審核+5個(gè)交易日注冊(cè)”，最快13個(gè)交易日即可拿到審核批文。

　　據(jù)了解，深市在途重組中，已有超過6單項(xiàng)目符合“雙A+100億+不構(gòu)成重大”、1單符合“上市公司之間吸收合并”。

　　同時(shí)，深交所將申請(qǐng)一次注冊(cè)、分期發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的注冊(cè)決定有效期延長(zhǎng)至48個(gè)月，同時(shí)明確項(xiàng)目注冊(cè)后，各期股份發(fā)行時(shí)均應(yīng)當(dāng)符合對(duì)應(yīng)條件，但后續(xù)發(fā)行不再重復(fù)履行審核注冊(cè)程序。通過設(shè)置股份分期支付，有效控制上市公司收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，充分保障上市公司股東利益，增加交易黏性。

　　審核端來(lái)看，深交所今年以來(lái)受理了21單上市公司的重大資產(chǎn)收購(gòu)，上會(huì)審核6 家企業(yè)的重組項(xiàng)目。較典型的如6月19日，國(guó)信證券發(fā)行股份收購(gòu)萬(wàn)和證券的事項(xiàng)獲深交所審核通過，成為深市落實(shí)“并購(gòu)六條”、響應(yīng)證券行業(yè)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動(dòng)金融服務(wù)業(yè)市場(chǎng)化整合的最新注腳。

　　從并購(gòu)標(biāo)的類型來(lái)看，半導(dǎo)體、高端裝備等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域企業(yè)呈現(xiàn)跨行業(yè)并購(gòu)、整合加速、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈等一系列特點(diǎn)。

　　如陽(yáng)谷華泰（300121）（300121.SZ）擬收購(gòu)波米科技100%股權(quán)，標(biāo)的主營(yíng)聚酰亞胺（PI）材料，用于半導(dǎo)體先進(jìn)封裝與液晶顯示面板，可實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體封裝關(guān)鍵材料自主創(chuàng)新；友阿股份（002277）（002277）現(xiàn)主業(yè)為百貨零售業(yè)務(wù)，擬收購(gòu)尚陽(yáng)通100%股權(quán)，切入功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，打造第二增長(zhǎng)曲線，加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型。

　　國(guó)際化、本土化和創(chuàng)新化

　　在利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的同時(shí)，上市公司主動(dòng)回報(bào)意識(shí)也明顯提升，分紅回購(gòu)再創(chuàng)新高。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，深市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅總額達(dá)5753億元，累計(jì)增長(zhǎng)41.8%。其中美的集團(tuán)、寧德時(shí)代、五糧液、格力電器、比亞迪、平安銀行等6家公司的分紅總額超過100億元。與此同時(shí)，深市上市公司披露回購(gòu)計(jì)劃768單，計(jì)劃金額上限合計(jì)達(dá)1003.39億元，同比增長(zhǎng)121%，其中15家公司回購(gòu)計(jì)劃金額上限超10億元，為廣大投資者們注入“強(qiáng)心劑”。

　　今年以來(lái)，已有165家深市公司發(fā)布未來(lái)三年股東分紅回報(bào)規(guī)劃，表示將常態(tài)化穩(wěn)定回報(bào)投資者。大部分公司表示，在當(dāng)年盈利且累計(jì)未分配利潤(rùn)為正的情況下，原則上每年都進(jìn)行一次利潤(rùn)分配，且包含一定比例的現(xiàn)金分紅。部分公司還承諾，在有條件的情況下，將進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅。

　　隨著 2025年中報(bào)季到來(lái)，截至目前，又有60家深市公司推出中期分紅預(yù)案，分紅金額超過123億元。

　　近期，頂層設(shè)計(jì)推出《深入推進(jìn)深圳綜合改革試點(diǎn)深化改革創(chuàng)新擴(kuò)大開放的意見》（簡(jiǎn)稱《意見》），提出允許粵港澳大灣區(qū)企業(yè)“H+A”的政策，意味著深交所向在港上市公司、紅籌股等敞開大門。目前辦公地在內(nèi)地，但注冊(cè)地位于境外的796家港股上市企業(yè)有望迎回歸A股新機(jī)遇，包括騰訊、阿里、小米等萬(wàn)億市值巨頭。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎�，一方面，粵港澳大灣區(qū)企業(yè)通過在深交所二次上市可以募集資金，進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)自身發(fā)展，贏得更大增長(zhǎng)空間；另一方面，通過引入粵港澳大灣區(qū)的在港上市企業(yè)，深交所將為廣大投資者提供更多更好的投資標(biāo)的，也為壯大A股市場(chǎng)帶來(lái)新機(jī)遇。

　　劉金山指出，面向未來(lái)，深交所需承擔(dān)三大使命：國(guó)際化、本土化和創(chuàng)新化，“我國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，亟需培育世界一流企業(yè)。深交所要成為全球化創(chuàng)業(yè)交易所，服務(wù)企業(yè)全球化生產(chǎn)、市場(chǎng)與融資需求，打造全球資本配置戰(zhàn)略支點(diǎn)。同時(shí)兼顧本土化發(fā)展，培育世界一流城市群�！�

　　“深交所要聚焦粵港澳大灣區(qū)世界級(jí)城市群建設(shè)，通過公募REITs等工具盤活存量資產(chǎn)，為城市更新與基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)提供資金樞紐。”劉金山補(bǔ)充說道。

　　“深交所的使命不僅僅是服務(wù)于上市公司的資金融通，更要突破傳統(tǒng)二級(jí)市場(chǎng)定位，向前延伸�！眲⒔鹕街赋�，深交所未來(lái)要通過建設(shè)未上市科創(chuàng)企業(yè)儲(chǔ)備庫(kù)，聯(lián)動(dòng)私募股權(quán)融資，滿足科技型企業(yè)全生命周期的融資需求。