6月23日以來，A股市場持續(xù)上漲，上證指數(shù)、深證成指均連漲六周。伴隨著市場回暖，融資交易活躍度明顯提升，市場融資余額屢創(chuàng)新高。

　　滬市融資余額突破萬億

　　據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，截至7月29日，A股市場融資余額達到19684.21億元，創(chuàng)2015年7月3日以來新高。滬市融資余額突破萬億元大關(guān)，達到10008.36億元，為2015年7月8日以來10年新高，深市融資余額達到9612.51億元，刷新歷史紀錄。

　　本輪融資余額持續(xù)增長始于6月23日，截至最新，融資資金已連續(xù)六周凈買入超百億元，累計金額達到1674.73億元。歷史行情顯示，融資資金連續(xù)六周及以上凈買入的情況共出現(xiàn)過七次，其中前三次發(fā)生在2014年和2015年，后三次則集中在2024年“9·24”行情后。

　　資金流向科技賽道

　　數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，6月23日以來，融資資金凈買入居前的個股集中于算力、半導(dǎo)體、新能源汽車等科技賽道，共有56股累計凈買入超5億元，如CPO龍頭新易盛（300502）凈買入41.21億元，居于榜首，中科曙光（603019）、中際旭創(chuàng)（300308）亦上榜，半導(dǎo)體概念菲利華（300395）、瀾起科技、寒武紀-U等個股上榜，新能源汽車概念股比亞迪（002594）、寧德時代（300750）、國軒高科（002074）等也上榜。

　　本輪融資資金持續(xù)加倉的科技股普遍具備高成長特征，資金流向高度契合產(chǎn)業(yè)升級與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型主線。數(shù)據(jù)顯示，近期融資資金累計凈買入超5億元的個股中，32股近五年歸母凈利潤復(fù)合增長率超過10%，占比超過總數(shù)的57%，其中新易盛、中控技術(shù)、邁瑞醫(yī)療（300760）等各行業(yè)龍頭增長率均在20%以上。

　　相比之下，2014年至2015年期間，融資資金更偏向于金融板塊。如2015年2月25日~6月19日期間，中國平安獲融資凈買入金額達到216.84億元，興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、北京銀行均位于凈買入金額前五。此外，2015年融資資金還具有追逐中小盤題材股風(fēng)格，2月25日~6月19日期間共有80股融資買入額占成交額比例超過25%，其中過半個股行情啟動前市值不足百億元。

　　杠桿資金趨于理性

　　本輪融資資金連續(xù)凈買入期間，融資余額占流通市值比例未顯著增長，6月23日以來該比例維持在2.27%及以下，低于今年以來2.33%的均值。相比之下，2014年至2015年融資余額快速增長時期，該比例在2.5%~5%區(qū)間波動，最高超過4.5%，融資資金的市場參與程度顯著高于當前，為市場上漲的主要推動力量之一。也就是說，相較2015年杠桿資金推動的大漲行情，目前融資資金參與交易的比例有所下降，投資者更加理性。

　　從市場估值方面來看，本輪融資余額快速增長期間，A股市場估值僅有小幅度提升。按整體法計算，6月23日~7月29日，全部A股滾動市盈率處于19.72倍~20.67倍之間，提升不超過5%，這與2015年的杠桿牛市形成鮮明對比，在市盈率增長最快的2015年2月25日~6月19日期間，滾動市盈率最低為18.45倍，最高達到31.91倍，提升幅度70%以上。本輪A股市場估值緩慢修復(fù)，市場健康度有提升。

　　華西證券（002926）指出，當前融資余額占全部A股流通市值比例基本不變，意味著推升市場行情的資金并非來自大規(guī)模的加杠桿，暫不必將“融資余額創(chuàng)‘9·24’以來新高”和“市場過熱”相聯(lián)系。結(jié)合股票型ETF資金在6月23日以來累計凈流出的情況，機構(gòu)資金也并非主力，甚至有兌現(xiàn)傾向。這意味著本輪上漲行情參與的資金相對廣泛，市場上仍有充裕的流動性。

　　（本版專題數(shù)據(jù)由證券時報中心數(shù)據(jù)庫提供）