本報訊 6月30日，A股強勢收官，三大指數(shù)集體上漲，全市場超4000股飄紅。整個上半年，滬指累計上漲2.76%，深成指累計上漲0.48%，創(chuàng)業(yè)板指累計上漲0.53%，北證指數(shù)50累計大漲39.45%，在全球主要股指中居第一。展望下半年的A股行情，有機構(gòu)認為，下半年市場有望波浪式前行，開啟慢牛新格局。

　　A股上半年各指數(shù)全線收漲 北證50大漲近40% “股王”狂飆440%

　　昨日，A股在一片漲聲中結(jié)束了上半年的交易，截至收盤，滬綜指漲0.59%，報3444.43點;深證成指漲0.83%，報10465.12點;創(chuàng)業(yè)板指漲1.35%，報2153.01點;滬深兩市成交額達到14869億元，較上周五縮量542億元。

　　從盤面上看，個股及行業(yè)指數(shù)均漲多跌少，全市場4056只個股上漲，漲�；驖q幅超107只。行業(yè)方面，申萬一級31個行業(yè)指數(shù)中，僅非銀金融、銀行、交通運輸3行業(yè)指數(shù)收跌，國防軍工和傳媒則分別以大漲4.35%和2.82%領(lǐng)跑。題材概念方面，軍工、半導(dǎo)體、光刻機、稀土永磁、穩(wěn)定幣、AI應(yīng)用、機器人、創(chuàng)新藥走勢活躍。

　　2025年上半年，A股各大指數(shù)也是全線收漲。滬深三大指數(shù)中，滬綜指累計上漲2.76%，深成指累計上漲0.83%，創(chuàng)業(yè)板指累計上漲1.35%;北交所方面，北證50指數(shù)累計大漲39.45%，在全球主要股指雄居第一，較排第二的韓國綜合指高出超過10個百個點。此外，上證50、科創(chuàng)50、滬深300、中證500、中證1000、國證2000等指數(shù)也是全線飄紅。

　　行業(yè)方面，31個申萬一級行業(yè)指數(shù)中，有20個行業(yè)錄得上漲，占比近70%。其中，有色金屬漲幅最大，超18%;銀行、國防軍工緊隨其后，漲幅均在13%左右。下跌行業(yè)中，煤炭、食品飲料、房地產(chǎn)跌幅居前。從板塊上看，上半年題材概念獲資金追捧，AI大模型、人形機器人、新消費、創(chuàng)新藥、固態(tài)電池等多個熱點輪番活躍。

　　個股方面，全市場3791只個股上漲，136只個股(剔除年內(nèi)上市新股)漲幅超100%，52只個股漲幅超50%，2672只個股漲幅超10%;其中，聯(lián)合化學(xué)大漲440.88%，問鼎上半年“股王”，舒泰神緊隨其后，累計上漲403%。值得一提的是，近20只銀行股在上半年創(chuàng)出歷史新高。

　　機構(gòu)看好A股下半年走勢

　　展望下半年的A股行情，華福證券指出，下半年的中國資本市場有望波浪式前行，開啟慢牛新格局 。其研報認為，在各類強有力政策托舉下，2025年下半年的資本市場有望平穩(wěn)運行，逐步呈現(xiàn)出波浪式慢牛 的狀態(tài)�！斑@是由政策驅(qū)動、結(jié)構(gòu)改革、監(jiān)管呵護共同助力所形成的行情。不過，如中小盤股指數(shù)、個別指數(shù)的估值水平已經(jīng)來到了歷史極高位，后續(xù)有回調(diào)壓力，但是調(diào)整以后，隨著國內(nèi)外催化因素的推動，又重新會帶來上行助力。”

　　銀河證券認為，一系列表現(xiàn)反映出市場活力與信心正在提升。短期來看A股仍有震蕩整固可能，但長期向好基礎(chǔ)在進一步夯實。在權(quán)益類公募基金擴容、中長期資金入市與政策工具護航下，A股資金面或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢。居民財富向金融資產(chǎn)加速再配置的趨勢明確，后續(xù)可重點觀察市場情緒面的修復(fù)節(jié)奏。當(dāng)前A股估值處于歷史中等水平，且對比海外成熟市場來講仍處于偏低位置。從股息率的角度來看，A股市場投資性價比相對較高，后續(xù)還需關(guān)注海外不確定性因素疊加以及國內(nèi)經(jīng)濟基本面修復(fù)節(jié)奏的擾動。總體來看，A股市場有望呈現(xiàn)出震蕩向上的行情特征。

　　在華西證券看來，全球降息空間再度打開，A股“穩(wěn)中向好”延續(xù)。海外方面，盡管美聯(lián)儲內(nèi)部分歧仍較大，但隨著地緣風(fēng)險降溫和油價回落，市場已開啟降息交易;國內(nèi)方面，受益于中長期資金的持續(xù)入市，年初至今A股指數(shù)中樞逐漸抬升。展望后市，匯率對我國貨幣政策的制約明顯減弱，國內(nèi)政策“穩(wěn)增長”也需要寬松的貨幣環(huán)境，國內(nèi)外降息空間打開將有利于推動A股估值的抬升。

　　浙商證券則預(yù)判下半年資本市場將呈現(xiàn)“股債雙�！薄Ｆ溥壿嬙谟冢阂环矫�，日內(nèi)瓦會晤后中美工作層談判預(yù)計增加，關(guān)系可能階段性緩和，盡管年內(nèi)達成關(guān)稅協(xié)定仍存在不確定性;另一方面，國內(nèi)政策將“兩手抓”：貨幣政策上通過降準(zhǔn)降息維持寬松，并可能動用“類平準(zhǔn)基金”維穩(wěn)股市;財政政策上則可能通過土地和商品房收儲穩(wěn)定房價，雙管齊下激發(fā)經(jīng)濟內(nèi)生活力。

　　在操作策略方面，華泰證券稱，2025年是全球秩序重構(gòu)深化之年，關(guān)稅政策、全球經(jīng)濟前景、地緣局勢等多重宏觀主線交織，將導(dǎo)致各類資產(chǎn)波動率抬升、趨勢性減弱。在這種非典型宏觀環(huán)境下，投資者需更重視估值、安全邊際、風(fēng)險收益比和長期穩(wěn)定性，建議采取靈活策略，依托高賠率在調(diào)整中左側(cè)布局，并尋找區(qū)域與產(chǎn)業(yè)邏輯等結(jié)構(gòu)性機會。

　　制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月回升

　　6月30日，國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(制造業(yè)PMI)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)均有所回升，分別為49.7%、50.5%和50.7%，經(jīng)濟景氣水平總體保持擴張。

　　投資快報記者留意到，4—6月，制造業(yè)PMI分別為49.0%、49.5%和49.7%，整體運行在50%的臨界點以下，但呈現(xiàn)環(huán)比改善的走勢。6月份制造業(yè)PMI比上月上升0.2個百分點，連續(xù)兩個月回升。

　　國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，6月份制造業(yè)PMI中，產(chǎn)需指數(shù)均位于擴張區(qū)間。其中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.0%和50.2%，比上月上升0.3和0.4個百分點，制造業(yè)生產(chǎn)活動加快，市場需求有所改善。在產(chǎn)需回升帶動下，企業(yè)采購意愿增強，采購量指數(shù)為50.2%，比上月上升2.6個百分點。

　　中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群表示，6月份制造業(yè)PMI指數(shù)小幅回升，表明一系列增量政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)。訂單類指數(shù)回升反映擴大內(nèi)需政策效果有所顯現(xiàn);生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)上升反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有回暖趨勢。

　　6月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.5%，比上月上升0.2個百分點，非制造業(yè)總體繼續(xù)保持擴張。中國物流與采購聯(lián)合會副會長何輝談表示，總體來看，二季度非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均值為50.4%，與一季度的50.5%變化不大，上半年整體保持擴張態(tài)勢，隨著政策紅利的逐步落地，投資和消費相關(guān)需求有望持續(xù)釋放，推動經(jīng)濟運行的內(nèi)生動力穩(wěn)步改善。