投資者正為本周五即將到期的6.5萬億美元名義價值的美國期權(quán)做好準備，這可能會讓股市重新出現(xiàn)更大幅度的波動。

　　每個季度，多個不同類別的交易所衍生品合約會在同一天同時到期，這一現(xiàn)象在市場觀察人士中被稱為“三巫日(triple witching)”。雖然市場并不預(yù)期周五當天就會出現(xiàn)劇烈波動，但這一天之后，股市可能會重新面臨突然波動的風險。

　　自5月初以來，美國股市的日內(nèi)波動一直相對溫和，這部分得益于年初大量建立的看跌期權(quán)交易所帶來的“釘倉效應(yīng)”。所謂“釘倉效應(yīng)(pinning)”，是指在期權(quán)到期日臨近時，股價傾向于靠近成交量較大的期權(quán)執(zhí)行價附近收盤。在當時，標普500指數(shù)反彈至接近歷史高點的可能性看起來非常渺茫。研究機構(gòu)Asym500LLC的創(chuàng)始人Rocky Fishman表示，這些交易幫助市場維持了穩(wěn)定。

　　今年4月初，在關(guān)稅引發(fā)市場劇烈波動之際，許多悲觀的投資者買入了股市下跌的對沖工具，并通過在標普500指數(shù)當前水平(5981點)稍上方賣出看漲期權(quán)，為這些保護性倉位融資。Rocky Fishman表示：“過去幾個月我們一直在應(yīng)對關(guān)稅風波，當時很多人認為6000點這個水平難以觸及，因此在這個區(qū)域賣出了看漲期權(quán)，以此為自己在其他位置的保護性期權(quán)籌集資金�！彼�在一份最新報告中稱，周五的期權(quán)到期日是“有史以來規(guī)模最大的一次之一”。

　　市場做市商與經(jīng)紀商為對沖自身頭寸所采取的操作，也會對股市造成重大影響，并進一步反饋至整體市場。Rocky Fishman指出，自5月初以來，盡管中東局勢動蕩、關(guān)稅談判仍在進行，但市場表現(xiàn)平穩(wěn)，這部分要歸因于做市商的對沖操作。他認為市場正處于所謂的“正伽瑪(positive gamma)”狀態(tài)，即市場參與者傾向于在上漲時賣出、在下跌時買入，從而起到抑制波動的作用。

　　 Little Harbor Advisors的聯(lián)合投資經(jīng)理Matthew Thompson表示，相比之下，在4月初關(guān)稅風波期間，許多中介機構(gòu)則在市場下跌時被迫拋售股票，市場反彈時又被迫回補，進一步加劇了市場的波動。

　　 Matthew Thompson表示，他密切關(guān)注“三巫日”等期權(quán)到期事件，因為這有助于他管理的股票ETF采取戰(zhàn)術(shù)性倉位，以應(yīng)對波動性變化。他表示：“我們主要關(guān)注的是做市商，以及他們?nèi)绾螌�沖所有風險敞口。”

　　花旗集團策略師Vishal Vivek和Stuart Kaiser的一項研究顯示，與每月的期權(quán)到期日相比，季度性的“三巫日”通常并不會帶來更多的波動。但策略師最近在給客戶的報告中提到，周五的三巫日具有“特殊意義”。

　　據(jù)花旗估算，周五將有5.8萬億美元的名義未平倉權(quán)益類期權(quán)到期，其中包括4.2萬億美元的指數(shù)期權(quán)、7080億美元的美國ETF期權(quán)和8190億美元的個股期權(quán)。Rocky Fishman所提出的更高數(shù)據(jù)——約6.5萬億美元——則還包含了股指期貨期權(quán)的名義價值，這些期權(quán)也將在周五到期。