瑞銀發(fā)布研報稱，六月往往是各類資產盤整的月份，但表面平靜下隱藏著劇烈的因子輪換機會。根據1950年以來的數據，標普500指數6月平均僅上漲0.2%，呈現“月初強-月中穩(wěn)-月末弱”的特征。但醫(yī)療健康板塊季節(jié)性表現最佳(平均跑贏大盤0.8%)，而黃金則通常在6月表現疲軟后于7月迎來反彈。建議關注高質量大盤成長股、歐洲質量因子組合及生物科技指數(XBI)的布局機會。

　　瑞銀主要觀點如下：

　　《瑞銀季節(jié)性洞察》主要探討金融市場中年復一年、月復一月、周復一周以及日復一日的重復模式，6月16日，瑞銀分析師在新一期《洞察》中提醒：六月的 5 個季節(jié)性要點值得留意!一、 六月各類資產普遍盤整六月往往是盤整的月份。貨幣、大宗商品和股票都是如此。1950年來的平均數據顯示，標普 500 指數6月小幅上漲 0.2%(圖表 1)。

　　通常在第一周表現強勁，月中趨于平穩(wěn)，月末回落(圖表 2)。

　　再創(chuàng)歷史新高可能要等到七月 —— 七月具有較強的季節(jié)性，這一預測與瑞銀一直強調的總統周期就職年的情況一致。這聽起來可能是一個乏味的預測，但現在去海灘度假還為時過早。六月可能看似平淡無奇，但表面下劇烈的因子輪換表明仍有許多事情可做。二、劇烈的因子輪換創(chuàng)造機會回顧過去 25 年，六月是因子輪換最劇烈的月份。它是質量因子、動量因子和規(guī)模因子(大盤股相對小盤股表現較好)表現最佳的月份，也是價值因子表現最差的月份(圖表 3-4)。

　　如果季節(jié)性規(guī)律成立，六月應該會為高質量大盤成長股帶來更多利好 —— 這類股票處于所有因子傾斜的交匯處。三、歐洲質量因子可能回升單純從因子季節(jié)性來看，六月支持多 / 空美國質量因子組合(UBPTQLTY)。我認為歐洲也可以采取類似的頭寸，今年以來，瑞銀多 / 空歐洲質量因子組合(UBPEQLTY)已大幅下跌(圖表 5)。如果六月季節(jié)性規(guī)律應驗，該組合可能有望回升。

　　四、考慮生物科技指數(XBI)在醫(yī)療健康板塊反彈中的上行空間就板塊而言，醫(yī)療健康板塊是六月歷史上表現最佳的板塊(圖表 6)，相對于標普 500 指數平均上漲 0.8%(圖表 7)。在該板塊近期表現不佳，過去兩個月下跌 10% 之后，現在是醫(yī)療保健板塊反彈的合適時機。

　　需要注意的是，生物科技板塊的季節(jié)性尤其強勁 —— 這表明，對于六月醫(yī)療保健板塊的超額表現，做多生物科技指數(XBI)可能是最佳的布局方式。五、黃金在六月停滯，之后將起飛歷史上，黃金在六月往往表現不佳。然而，六月標志著季節(jié)性淡季的結束，因為黃金在七月的表現會大幅改善(圖表 8)。

　　瑞銀將關注六月下半月的季節(jié)性疲軟，以便在強勁的季節(jié)性到來之前加倉，而這一強勁的季節(jié)性與應該會繼續(xù)支撐金價的長期力量相吻合。