《瑞銀季節(jié)性洞察》主要探討金融市場(chǎng)中年復(fù)一年、月復(fù)一月、周復(fù)一周以及日復(fù)一日的重復(fù)模式，6月16日，瑞銀分析師在新一期《洞察》中提醒：六月的 5 個(gè)季節(jié)性要點(diǎn)值得留意！

　　一、 六月各類(lèi)資產(chǎn)普遍盤(pán)整

　　六月往往是盤(pán)整的月份。貨幣、大宗商品和股票都是如此。

　　1950年來(lái)的平均數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普 500 指數(shù)6月小幅上漲 0.2%（圖表 1）。

　　通常在第一周表現(xiàn)強(qiáng)勁，月中趨于平穩(wěn)，月末回落（圖表 2）。

　　再創(chuàng)歷史新高可能要等到七月 —— 七月具有較強(qiáng)的季節(jié)性，這一預(yù)測(cè)與瑞銀一直強(qiáng)調(diào)的總統(tǒng)周期就職年的情況一致。

　　這聽(tīng)起來(lái)可能是一個(gè)乏味的預(yù)測(cè)，但現(xiàn)在去海灘度假還為時(shí)過(guò)早。六月可能看似平淡無(wú)奇，但表面下劇烈的因子輪換表明仍有許多事情可做。

　　二、劇烈的因子輪換創(chuàng)造機(jī)會(huì)

　　回顧過(guò)去 25 年，六月是因子輪換最劇烈的月份。它是質(zhì)量因子、動(dòng)量因子和規(guī)模因子（大盤(pán)股相對(duì)小盤(pán)股表現(xiàn)較好）表現(xiàn)最佳的月份，也是價(jià)值因子表現(xiàn)最差的月份（圖表 3-4）。

　　如果季節(jié)性規(guī)律成立，六月應(yīng)該會(huì)為高質(zhì)量大盤(pán)成長(zhǎng)股帶來(lái)更多利好 —— 這類(lèi)股票處于所有因子傾斜的交匯處。

　　三、歐洲質(zhì)量因子可能回升

　　單純從因子季節(jié)性來(lái)看，六月支持多 / 空美國(guó)質(zhì)量因子組合（UBPTQLTY）。我認(rèn)為歐洲也可以采取類(lèi)似的頭寸，今年以來(lái)，瑞銀多 / 空歐洲質(zhì)量因子組合（UBPEQLTY）已大幅下跌（圖表 5）。如果六月季節(jié)性規(guī)律應(yīng)驗(yàn)，該組合可能有望回升。

　　四、考慮生物科技指數(shù)（XBI）在醫(yī)療健康板塊反彈中的上行空間

　　就板塊而言，醫(yī)療健康板塊是六月歷史上表現(xiàn)最佳的板塊（圖表 6），相對(duì)于標(biāo)普 500 指數(shù)平均上漲 0.8%（圖表 7）。在該板塊近期表現(xiàn)不佳，過(guò)去兩個(gè)月下跌 10% 之后，現(xiàn)在是醫(yī)療保健板塊反彈的合適時(shí)機(jī)。

　　需要注意的是，生物科技板塊的季節(jié)性尤其強(qiáng)勁 —— 這表明，對(duì)于六月醫(yī)療保健板塊的超額表現(xiàn)，做多生物科技指數(shù)（XBI）可能是最佳的布局方式。

　　五、黃金在六月停滯，之后將起飛

　　歷史上，黃金在六月往往表現(xiàn)不佳。然而，六月標(biāo)志著季節(jié)性淡季的結(jié)束，因?yàn)辄S金在七月的表現(xiàn)會(huì)大幅改善（圖表 8）。

　　瑞銀將關(guān)注六月下半月的季節(jié)性疲軟，以便在強(qiáng)勁的季節(jié)性到來(lái)之前加倉(cāng)，而這一強(qiáng)勁的季節(jié)性與應(yīng)該會(huì)繼續(xù)支撐金價(jià)的長(zhǎng)期力量相吻合。