商品期權(quán)

　　鑄造鋁合金期權(quán)合約規(guī)則要點

　　及上市首日點評

　　★ 鑄造鋁合金期權(quán)上市首日交易情況：

　　2025年6月10日夜盤起，鑄造鋁合金期權(quán)正式上市交易，首批上市交易合約為AD2511、AD2512期貨合約對應(yīng)的期權(quán)合約。

　　鑄造鋁合金期權(quán)上市首個交易日市場表現(xiàn)穩(wěn)健，總成交量為8,485手，成交集中在主力合約AD2511上，占今日鑄造鋁合金AD2511期貨成交量的28.89%。成交量PCR為52.99%，持倉量PCR為77.64%，成交額PCR/成交量PCR為94.92%，略低于100%，看漲期權(quán)均價略高于看跌期權(quán)，市場具有一定的看漲情緒。從主力期權(quán)的行權(quán)價分布情況來看，看漲期權(quán)的主要行權(quán)價集中在19500元/噸和21400元/噸，表明市場可能認為該價格附近存在一定的上漲壓力。與此同時，看跌期權(quán)的行權(quán)價主要集中在19200元/噸和17200元/噸，市場可能認為該價格附近存在一定的下跌支撐。

　　★ 波動率情況

　　首日上市的鑄造鋁合金期權(quán)AD2511距離到期時間為93個交易日。當(dāng)前現(xiàn)貨價格90交易日波動率為10.42%，歷史一年最小值、均值和最大值分別為8.47%、11.25%和12.48%；滬鋁期貨指數(shù)90交易日波動率為12.06%，近一年最小值、均值、最大值分別為10.08%，12.85%，14.17%。截至今日收盤，鑄造鋁合金主力平值期權(quán)的隱含波動率為12.60%，高于現(xiàn)貨及滬鋁期貨的歷史波動率。

　　★ 期權(quán)策略推薦：

　　5-8月為鋁合金傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，由于廢鋁跟隨電解鋁定價，且當(dāng)前冶煉廠利潤倒掛，因此現(xiàn)貨端鑄造鋁合金價格下方空間較小，但需求側(cè)汽摩消費也同樣進入淡季，后續(xù)社庫有邊際累積壓力。從盤面價格來看，價格低于成本-250元時基本會走修復(fù)行情，而上方空間受到套保盤壓力，短期可區(qū)間操作。

　　投機策略：當(dāng)前鑄造鋁合金期權(quán)隱含波動率略高于現(xiàn)貨歷史波動率，可考慮構(gòu)建賣出寬跨式期權(quán)賺取Theta收益。由于賣權(quán)風(fēng)險較高，注意持續(xù)跟蹤市場，在市場發(fā)生異動時及時調(diào)倉止損。套保策略：上游企業(yè)可考慮買入看跌期權(quán)對沖銷售價格下跌風(fēng)險；也可考慮賣出虛值看漲期權(quán)構(gòu)建備兌策略增加收益�；�?qū)⒍�者結(jié)合構(gòu)建領(lǐng)口策略以降低期權(quán)權(quán)利金。

　　★ 風(fēng)險提示：

　　價格走勢超預(yù)期、模型風(fēng)險。

　　以上內(nèi)容節(jié)選來自東證衍生品研究院已經(jīng)發(fā)布的研究報告《鑄造鋁合金期權(quán)合約規(guī)則要點及上市首日點評》，發(fā)布時間：2025年6月11日。

　　吳奇翀——東證衍生品研究院產(chǎn)業(yè)咨詢資深分析師

　　從業(yè)資格號：F03103978

　　投資咨詢號：Z0019617

　　陳玉飛——東證衍生品研究院產(chǎn)業(yè)咨詢分析師

　　從業(yè)資格號：F03130576

　　金迪——東證衍生品研究院有色分析師