中航證券有限公司鄒潤芳,盧正羽,閆智近期對紐威股份（603699）進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績持續(xù)高增，高景氣下游放量提升盈利》，給予紐威股份買入評級。

　　紐威股份

　　事件：公司發(fā)布2024年年報和2025年一季報。2024年公司實現(xiàn)營收62.38億元，同比增長12.50%，歸母凈利潤11.55億元，同比增長60.04%。2025年一季度公司實現(xiàn)營收15.56億元，同比增長14.44%，歸母凈利潤2.63億元，同比增長33.52%。

　　業(yè)績持續(xù)高增，訂單結(jié)構(gòu)改善提升盈利能力

　　受益于LNG、海工等多下游景氣度持續(xù)，2024年公司收入穩(wěn)健增長，分區(qū)域來看，內(nèi)銷收入23.8億元，同比-2.7%，占營收比重約38%；外銷收入38.1億元，同比+26.0%，占營收比重約61%。盈利能力方面，2024年主營業(yè)務(wù)毛利率38.3%，同比+6.9cpts，其中內(nèi)銷毛利率32.8%，同比+2.0pcts，外銷毛利率41.7%，同比+10.0pcts。公司盈利能力大幅提升主要受益于：1)訂單結(jié)構(gòu)改善、LNG等高毛利率訂單確認(rèn)收入；2)工藝設(shè)備升級、原材料價格下降等成本端改善。期間費用管控良好，2024年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為7.2%/3.9%/2.7%/-0.6%，分別同比-0.3/+0.5/0.7/+0.1pcts。

　　積極布局新領(lǐng)域與新產(chǎn)品，持續(xù)強化核心競爭力

　　2024年公司市場份額持續(xù)攀升，成功中標(biāo)惠生浮式液化天然氣、北方華錦聯(lián)合石化精細(xì)化工及原料工程等重大項目，在中東BOROUGE4、UMMSHAIF、NFPS等國際項目中實現(xiàn)大批量供貨。公司積極響應(yīng)新能源、核電、海洋工程等新興領(lǐng)域?qū)μ胤N閥門的市場需求，加速布局中高端產(chǎn)品，實現(xiàn)了大口徑盤閥、偏心C型球、金底閥、鎮(zhèn)基合金、大口徑水下球閥等21個典型項目的研發(fā)與制造，市場競爭力持續(xù)增強

　　中期看好海工、LNG等高景氣下游放量，長期看好平臺化成長邏輯

　　公司為國內(nèi)工業(yè)閥門龍頭，與眾多國際大客戶合作緊密，海外市場份額大幅領(lǐng)先于國內(nèi)同行，國際競爭實力較強。地緣政治沖突背景下，全球能源供求格局發(fā)生結(jié)構(gòu)性重塑，下游LNG、船舶、海工等行業(yè)高景氣持續(xù)，公司有望憑借渠道優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢獲得更多份額；同時公司加大市場開拓力度，核電、水處理、氫能等新領(lǐng)域也在持續(xù)放量，公司訂單、收入有望持續(xù)高增，盈利能力仍有上行空間。

　　投資建議

　　預(yù)計公司2025-27年實現(xiàn)營收72.20億元/83.58億元/95.96億元，歸母凈利潤14.29億元/17.43億元/20.68億元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率為16.9X/13.9X/11.7X，維持“買入”評級

　　風(fēng)險提示

　　匯率波動風(fēng)險、原材料價格上漲、下游需求不及預(yù)期、新品開發(fā)不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉俊奇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為66.53%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利12.39億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.51。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為35.25。