開源證券股份有限公司諸海濱近期對富士達(dá)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：產(chǎn)業(yè)基地達(dá)產(chǎn)并獲得商業(yè)衛(wèi)星、無人機(jī)千萬以上批量訂單，2025Q1營收1.90億元》，給予富士達(dá)買入評級。

　　富士達(dá)(835640)

　　2024年歸母凈利潤0.51億元，2025Q1實(shí)現(xiàn)營收1.90億元?dú)w母凈利潤1237萬

　　富士達(dá)2024年實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入7.63億元，同比減少6.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比減少65.02%。2025Q1富士達(dá)實(shí)現(xiàn)營收1.90億元，歸母凈利潤1237.06萬元�？紤]到富士達(dá)產(chǎn)業(yè)基地(二期)已經(jīng)完成建設(shè)并轉(zhuǎn)固，宇航級射頻同軸電纜組件市場仍保持領(lǐng)先地位，我們維持2025-2026年、并增加2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.05/1.51/1.78億元，對應(yīng)EPS為0.56/0.80/0.95元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為50.1/34.8/29.5X，我們維持“買入”評級。

　　射頻同軸電纜實(shí)現(xiàn)營收4.39億元，產(chǎn)業(yè)基地(二期)達(dá)產(chǎn)并拓展量子等領(lǐng)域

　　2024年射頻同軸連接器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.39億元，同比增長4.65%，毛利率為29.80%；射頻同軸電纜組件實(shí)現(xiàn)營收3.13億元，毛利率36.58%。在新領(lǐng)域拓展方面，無人機(jī)、商業(yè)衛(wèi)星領(lǐng)域斬獲千萬以上的批量訂單；在量子、醫(yī)療等領(lǐng)域也成功獲得供樣機(jī)會，成功打開新的業(yè)務(wù)突破口。產(chǎn)能建設(shè)方面富士達(dá)產(chǎn)業(yè)基地(二期)在2024年7月完成建設(shè)并全部轉(zhuǎn)固，項(xiàng)目截至2024年末已實(shí)現(xiàn)9847萬元收益。

　　主流商業(yè)衛(wèi)星項(xiàng)目參與度高，HTCC小批量產(chǎn)+切入400G高速銅纜連接器

　　富士達(dá)長期深耕衛(wèi)星領(lǐng)域，在主流商業(yè)衛(wèi)星項(xiàng)目(包括千帆星座項(xiàng)目)都有較高的參與度，并在這些項(xiàng)目中占據(jù)優(yōu)勢地位。富士達(dá)為低軌衛(wèi)星項(xiàng)目提供射頻連接器、射頻電纜組件、電纜、微波器件及天線陣面等關(guān)鍵部件。未來幾年預(yù)期衛(wèi)星業(yè)務(wù)將迎來快速的發(fā)展，富士達(dá)將航天用射頻連接器及相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)作為未來五到十年的重點(diǎn)發(fā)展方向。富士達(dá)于2023年已經(jīng)拉通了所有HTCC項(xiàng)目的工藝流程，HTCC項(xiàng)目樣品與小批量產(chǎn)已滿足高端客戶的需求，預(yù)計(jì)2025年將實(shí)現(xiàn)營收和利潤的增長。富士達(dá)在高速銅纜領(lǐng)域的布局已取得進(jìn)展，小批量生產(chǎn)線建設(shè)基本完成。此方向聚焦于更高端的產(chǎn)品，特別是針對400G及以上需求的產(chǎn)品。

　　風(fēng)險提示：軍工下游需求疲軟、商業(yè)航天競爭加劇、研發(fā)受阻風(fēng)險等。